文 | 刘玥婷
编辑 | 郑怀舟
开年以来，在淡季和疫情反复的影响下，啤酒板块出现连续调整，3月份上海疫情爆发更是“雪上加霜”，导致3-4月酒类消费承受较大压力。
申万啤酒指数走势 数据来源：wind，36氪整理
而从近日行情来看，啤酒板块出现了明显的底部反弹，重庆啤酒、青岛啤酒等龙头在4月份打开了上涨通道，主要原因在于啤酒旺季即将来临。同时，上海发布第一批复工复产名单也强化了疫情好转的预期，支撑啤酒在旺季的消费逻辑。
此外，2月24日，百威亚太发布财报显示，中国地区2021年业绩录得两位数增长且高于疫情前水平，中国作为啤酒主力市场，高端以及超高端品类上取得较好成果。不仅仅是百威，国内主流啤酒企业也逐步提升高端产品占比，啤酒行业高端化逻辑仍在持续演绎，啤酒企业的盈利点仍在结构化升级上。
多数机构认为，啤酒目前处于淡季，疫情对于酒水消费存在阶段性冲击，从全年维度看影响较为有限。随着旺季来临及疫情逐渐好转，酒吧、夜店等消费场所逐渐恢复，高端产品的弹性更大。未来啤酒高端化趋势确定性强，行业有望迎来量价齐升。
丨券商策略
1. 华创证券
核心观点：高端继续前行，珍惜估值底部（推荐，维持）
近期疫情反复、经济承压和成本压力影响下，短期压力尽显，但中长期来看，啤酒高端化逻辑依然顺畅，且当前行业龙头正处于高端运营全面落地，盈利能力加速提升的时期。
横向对比看，啤酒行业具备提价与结构升级双重支撑，对比其他子行业年内传导成本能力更强，盈利预测置信度也更高。板块估值已经反映外部压力，处于过去 3-5 年低位。建议以中性的盈利预期，两年维度的长线资金视角，在更合理的市场环境和流动性水平下给予估值。
建议关注：青岛啤酒（600600）、华润啤酒（0291.HK）、重庆啤酒（600132）
2. 中信证券
核心观点：从全年维度看，疫情影响较为有限（强于大市，维持）
在前期连续调整后，啤酒在对疫情影响担忧加重背景下，表现较弱。目前疫情的影响仍在扩大，对于酒水消费场景存在阶段性的冲击，3、4月酒类消费均面临一定的压力。但因处淡季，从全年维度看，影响还较为有限。
后续主要看稳增长政策的落地执行情况，对行业景气的恢复至关重要。长期观点不变，目前估值持续调整后，当下已显现长期配置的价值。啤酒虽存疫情加重的潜在负面冲击，但总体偏阶段性，同时成本压力或有望有效对冲，低估值下具备配置机会。
建议关注：华润啤酒（0291.HK）、青岛啤酒（600600）、重庆啤酒（600132）
3. 国泰君安
核心观点：提价传导顺利，旺季动销或加速（增持，维持）
1）2021年行业提价传导顺利，22年产品升级趋势延续，成本压力同比稳定至趋缓，行业利润率或持续提升。
2）潜在的提价可能以及旺季动销超预期有望对啤酒板块形成催化。
建议关注：青岛啤酒（600600）、华润啤酒（0291.HK）、重庆啤酒（600132）
4.安信证券
核心观点：啤酒具有高弹性（领先大市-A，维持）
1）短期催化：啤酒板块目前已走出悲观情绪，需求和供给都较为积极，生产端积极备货迎战旺季。疫情好转后消费场景复苏，渠道结构变化，届时高端品类的弹性更大。
2）长期催化：整个啤酒市场正在向高端化迈进，市场结构升级，龙头公司加速布局高端化。叠加2021H2开始的各品牌产品提价，产品价格中枢将上移。
建议关注：青岛啤酒（600600）、华润啤酒（0291.HK）、重庆啤酒（600132）、燕京啤酒（000729）、百威亚太（1876.HK）
欢迎关注“36氪财经”。
*免责声明：
本文内容仅代表作者看法。
市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。
澳洲中文论坛热点
- 悉尼部份城铁将封闭一年，华人区受影响！只能乘巴士（组图）
- 据《逐日电讯报》报导，从明年年中开始，因为从Bankstown和Sydenham的城铁将因Metro South West革新名目而
- 联邦政客们具有多少房产？
- 据本月早些时分报导，绿党副首领、参议员Mehreen Faruqi已获准在Port Macquarie联系其房产并建造三栋投资联
