澳洲芯资本丨豪掷610亿美元 芯片巨头博通为何看中这家软件大厂

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并购狂人的资本运作。

21世纪经济报道记者倪雨晴 深圳报道

芯片巨头博通的掌舵者陈福阳（Hock Tan）又出手了，这一次，直接将虚拟化软件龙头VMware收入麾下。

当地时间5月26日，博通正式宣布，将以现金和股票的方式收购VMware的流通股，交易金额高达610亿美元，成为今年以来最大的半导体收购案。这也是今年全球第二大收购，仅次于微软以687亿美元收购动视暴雪。

和高通、英伟达性质一样，博通也是一家芯片设计企业，业务范围覆盖无线通信、有线通信、多媒体和存储芯片等多个领域。而此番大手笔的收购，令不少业界人士感到诧异。VMware固然能为博通扩大产业版图，但是和博通原有业务处于不同赛道。重组效果尚未可知，业内对收购案的评价也褒贬不一。

有半导体产业资深人士向21世纪经济报道记者表示，这是博通的又一次资本运作，目标是为了推高股价，短期来看业务上并没有太多融合点。也有分析师向记者指出，顶级芯片厂商们都在强化软件能力，进行软硬件整合，长期来看在数字化的市场上，算力和软件之间或有协作的空间。

“并购狂魔”博通

如此豪气的博通是比较“特立独行”的存在，近年来以锐利的资本、经营视角，一直通过买买买扩大企业体量、利润，被称为“并购狂魔”。

博通的发展历史可以分为两个阶段。第一个阶段是在2015年之前。博通创立于1991年，两位博士各自掏出5000美元在美国加州成立了公司，研发出了调制解调器，业务发展迅猛，在1998年就成功上市。

第二个阶段始于2015年，当年，陈福华执掌的新加坡科技公司安华高（Avago）宣布斥资370亿美元收购博通，这是半导体史上知名的巨额收购案，当时博通在体量和声量上都更大。在交易完成、业务合并后，安华高更名为博通，并成为全球第五大半导体公司。

因此，如今大家谈论的博通，是两家企业合体后的新博通。但是，不论是哪个时期的博通，并购都是最大的标签，策略都是不断地收购和重组。半导体并购市场向来活跃，芯片企业往往资金投入高、技术壁垒高，收购是直接获得技术的有力途径，而博通可谓并购王。

当博通来到陈福阳时代，并购更加凶猛。在安高华时期，陈福阳就展现了出色的资本能力和企业经营能力。他在2006年加入安华高后，2009年就带领安华高在纳斯达克上市，2013年的一笔收购更令业界侧目。当年，安华高斥资66亿美元、溢价41%收购硅谷圣何塞的存储芯片公司LSI，完成这笔收购之后，安华高营收增长了70%，股价从收购之前的50美元飙升到100美元。

随后，2015年安华高收下了博通，继续野心勃勃的买买买；2017年，博通试图以1300亿美元收购高通，但最终美国以国家安全的原因叫停了收购；2018年，它又以190亿美元收购IT管理软件CA Technologies；2019年，以107亿美元收购了杀毒软件商赛门铁克（Symantec）的安全业务；2021年，博通洽谈收购软件公司SAS，估值150-200亿美元，但谈判无果而终。在这些年收购途中，博通也果断出售了一些经营不佳的业务。

在一次半导体协会的晚宴上，陈福阳曾表示：“我并不是半导体人，但是我懂得赚钱和经营。”在他的带领下，博通的业绩和股价节节攀升。

2022年，陈福阳又瞄准了VMware，公布收购消息后股价也应声而涨，截至5月27日收盘，博通股价上涨5.92%至583.28美元，市值达2381.42亿美元。市值规模约为英伟达（4710.30亿美元）的一半，高通（1565.31亿美元）的1.5倍。

财报显示，2021财年，博通的营收为274.50亿美元，同比增长15%，归母净利润为67.36亿美元，同比增幅高达128%。5月26日，博通发布的2022财年第二财季报告，期间营收81.03亿美元，同比增长23%，净利润为25.9亿美元，现金流42亿美元。

在营收上博通也跻身半导体公司前列，TrendForce集邦咨询最新数据显示，2021年全球前十大IC设计业者中，博通居第三，营收年增长为18%，英伟达排名第二，高通继续稳坐全球第一。

为什么是VMWare？

可以看到，近两年来博通频频对软件企业下注，这和陈福阳对产业的判断有关。他在今年的一次财报沟通会上表示，半导体行业将无法保持目前的发展轨迹，预计芯片业务将减速至5%左右的历史增长率，他还指出，如果有人以为半导体行业能够长期以目前的速度增长，那一定是在“做梦”。

从2021年的营收看，博通约74%的营收为芯片收入，软件业务在总营收中的贡献占比约为26%，当前，高利润率的软件行业成为博通的新目标。

为什么选择VMware？VMware是一家软件公司，是全球桌面到数据中心虚拟化解决方案的领先厂商。在多年云转型后，VMware也成为云计算技术提供商。

比如，用户想在苹果电脑Mac系统上使用Windows系统，或者在Windows系统上运行其他操作系统，就可以通过VMware等企业提供的虚拟化技术，实现在一个环境下运行多个操作系统。

一位软件从业者告诉21世纪经济报道记者：“VMware曾经是虚拟化领域唯一的霸主，原先其技术路线独树一帜，但是随着Docker和 Kubernetes以及Windows自己的虚拟化技术崛起之后，虚拟化市场进入了群雄争霸时代，形成了技术路线完全相左的竞争格局，各自都有强大的技术，以至于VMware仍是行业中的一方霸主，但是面临新的挑战。”

该软件人士认为，虚拟化软件技术本身有市场前景，博通收购有财务和战略上的价值。一方面，VMware能够扩大博通的收益和业务版图。根据相关测算，目前VMware年收入为130亿美元，若交易在当前财年内完成，软件收入将占据总收入的45%左右。

另一方面，“英伟达可谓算力界的苹果，软硬件整合颇为成功，博通也有强化软件生态的意图，长期看有整合的空间。”该软件人士谈道。

从VMware的角度看，从2000年后，VMware就多次被收购，在云计算时代，面对激烈竞争的VMware也在寻找新的成长路径。

2003年，VMware被存储企业EMC以6.35亿美元收购，2015年，戴尔又以670亿美元的高价收购EMC。因此，VMware归于戴尔旗下，不过公司保持了独立发展，但2020年开始就传出戴尔要出售VMware股份的消息。

直到2021年，VMware发生重大变动。在2021年1月，当时的CEO帕特·基辛格（Pat Gelsinger）离开VMware，重回英特尔接任CEO。随后到了11月，戴尔宣布剥离VMware ，VMware又开始了独立之路。

时隔半年多，VMware第三次易主，进入博通的体系。按照博通的介绍，此次交易完成后，博通软件部门将更名为VMware继续运营，将博通现有的基础架构和安全软件解决方案纳入扩展的VMware产品组合中。

VMware公司在2022财年的营收为128.51亿美元，同比增长9.21%；净利润为18.20亿美元，同比下降11.56%，在2021财年净利润为20.85亿元，同比下降了67.9%。从近两年的业绩看，VMware也面临着继续转型的压力。

截至5月27日收盘，VMware股价上涨3.94%至129.26美元，市值为544.26亿美元。并入博通后，且看两者能否软硬兼容、共同起舞。

（作者：倪雨晴 编辑：张伟贤）

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