澳洲大牛市结束的开始！高盛详解为何看跌锂钴镍

日期：2022-06-01 栏目：Australia 澳洲新闻

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由于电动汽车的出现和迅速普及，近年来动力电池关键原材料锂钴镍也迎来了空前爆发，强劲的需求将其价格不断推高。

长期看来，锂钴镍需求将继续受到政策的强劲支撑，但随着越来越多的投资者涌入以求分得一杯羹，供应已经大幅增加，甚至有超越需求之势，不禁令高盛在上周做出大胆预言：“电池金属牛市现已结束。”

高盛分析师Nicholas Snowdon团队认为，在全球主要国家的政策支持下，电动汽车的关键部件——动力电池需求将继续呈现强劲增长趋势。到2030年，储能和电动汽车的电池需求飙升10倍。这意味着电池关键原材料的需求也将保持强势增长。高盛预计，2022-2025年，锂、钴、镍的需求年均增速分别为27%、11%和7%。

但是，由于锂钴镍相关的投资从2010年开始激增，高盛预计未来三年供应年均增速将分别达到33%、14和8%。并且，在未来一到两年，这三种金属的供应均将出现持续过剩。

供应过剩最严重的将是锂，主要是因为澳大利亚、中国和智利新的锂矿新项目开始运转。镍的供应在今年下半年仍面临紧缩风险，但位于印度尼西亚的新项目将在未来两年大幅增加镍供应。此外，钴主要作为铜的副产品，随着未来12-18个月铜矿供应走强，供应将继续增加。

高盛预测，锂将从今年略低于54000美元/吨的价格下降至2023年略高于16000美元的水平。明年钴价可能会从现在的78500美元降至59500美元/吨。此外，到今年年底，镍价可能上涨近20%至36500美元/吨，但是之后的基本面压力将再次推动镍价走低。不过，高盛认为随着需求继续增长，锂钴镍的价格可能在2024年之后再次上涨。

另外，高盛根据基本面、环境影响和社会治理三个方面对锂钴镍进行排名，最终排名第一的是钴，锂、镍次之。

钴：从供应紧缺走向供需平衡

去年，由于全球需求空前增长，供应链中断导致钴出现严重的短缺（约15000吨，占全球供应量的11%）。今年以来，随着汽车制造商出于对价格剧烈波动和环保因素的担忧，在电池制造中减少了钴的用量，加上供应有所恢复，高盛预计钴市场今年将面临轻微短缺，之后将走向供需平衡。

根据高盛的说法，钴含量下滑并不意味着需求大幅萎缩。当前供应链危机仍未完全解除，镍锰钴(NMC)电池的需求依然强劲，电子行业在持续复苏，高盛预计钴的需求在2022年同比大幅增长19%。

从供给端来看，当前95%的钴矿是提炼铜和镍的副产品（尤其是铜），因此钴的供应在相当程度上取决于铜和镍的产量。未来两年，印度尼西亚新投产的HPAL(高压酸浸)镍钴冶炼项目将对钴供应形成支撑。另外，高盛认为，全球铜矿产量将在未来12-18个月持续上升，钴的供应也随之走强。到2024年上半年铜的产量达到顶峰后，钴的供应将会随之下降。

在这种基本面背景下，高盛预测标准品位钴的均价将从2022年78500美元/吨降至2023年的59500美元/吨。

锂：供需两强，但供应更强

去年，锂的供需缺口约为51000吨LCE（碳酸锂当量，指固/液锂矿中能够实际生产的碳酸锂折合量），占全球供应量的11%，这也导致锂价在去年暴涨200%。高盛认为，今年锂市场将面临供需两强的局面，但是供应更加强势。

高盛预计今年电池的锂需求将从2016年的10.5万吨LCE增长5倍至56.2万吨LCE；需求增长主要来自中国。

根据高盛的说法，由于磷酸铁锂（LFP）与三元锂（NCM）和镍钴铝酸锂(NCA)相比成本更低，以及国内消费者偏好小型电动汽车，到2022年年底，中国LFP占全球市场份额将从2020年的30%上升至56%。

从供给端来看，澳大利亚、中国和智利的新项目将对锂供应形成强力支撑。

高盛认为中国供应的增加可能会比市场普遍预期的更快，尤其是硬岩型锂矿项目。在其基本假设下，锂云母、锂辉石和锂盐水项目的增长，将使中国锂供应量在2021-2025年期间增长35.1万吨LCE，相当于2021年全球需求的64%以及2022-2025年年均供应增量的32%。到2025年，潜在的新项目可能会再增加12%的供应量，但价格可能会高于目前的预测。