作 者丨陈植
图 源丨图虫
今年以来A股市场波动加大，但海外大型资管机构进军中国市场的勃勃雄心并没有减弱。
5月30日，安盛私募基金管理(上海)有限公司（下称“安盛私募”）在基金业协会完成私募证券投资基金管理人(WOFE PFM)登记，成为第36家进军中国市场的外商独资私募。
资料显示，安盛私募的母公司是安盛集团旗下AXA IM，截至2021年底，这家全球大型资管机构管理的资产规模（AUM）达到8870亿欧元。
在业内人士看来，中国财富管理市场规模日益扩大，加之中国积极推动金融市场对外开放，成为海外大型资管机构争相进军中国市场的最大驱动力。
“目前，影响海外资管机构进军中国市场的一大挑战，在于能否迅速搭建本土化投资管理团队。”一位外商独资私募机构负责人向记者透露。一直以来，海外大型资管机构对本土化投资管理团队的要求相当高，既要熟悉母公司的投资策略、风控理念，又要具备丰富的中国股市、债市投资经验，且有能力搭建符合海外资管机构要求的科学投资决策流程与风控模型。
值得注意的是，随着外商独资私募机构数量持续增加，其资产管理规模随之水涨船高。
通联数据Datayes统计显示，目前30多家外商独资私募的资产管理规模达到约580亿元，迭创新高。
但是，不同外商独资私募机构之间的资产管理规模差异相当大。比如，桥水中国资产管理规模超过100亿元人民币，元胜投资（上海）的资产规模达到50亿-100亿元人民币，但其他外商独资私募的资管规模均低于50亿元，多数只有2亿-5亿元人民币。
上述外商独资私募机构负责人直言，在进军中国市场初期，不会刻意追求规模效应，而是聚焦寻找长期投资者。只要自身投资策略被证明能创造理想的投资回报，得到境内投资者的认可，规模扩张将变得水到渠成。
在他看来，安盛私募或也采取上述长期经营策略。外商独资私募在中国发展的另一大挑战，就是解决投资策略两大“水土不服”问题：一是克服新兴市场国家资本市场成立时间短、数据样本少的弊端，避免投资策略陷入数据过度挖掘的局限；二是持续提升对投资模型与AI机器的数据学习能力，尽可能缩小投资模型在中国市场的适应时间。
“先力争稳健业绩表现，再逐步推动规模扩张，或许是众多外商独资私募的主要经营策略。”上述外商独资私募机构负责人认为。面对当前A股市场波动加大，外商独资私募需要有效优化投资策略改善业绩表现，作为未来规模扩张的重要基石。
人才争夺悄然升温
基金业协会网站信息显示，安盛私募在5月30日完成私募基金管理人备案登记为了这一刻，安盛集团足足准备了6年。
早在2016年底，安盛私募在上海浦东新区注册成立，注册资本为1050万美元，由外资安盛投资管理亚洲有限公司全资控股。
一位知情人士透露，这些年以来安盛投资一直致力于组建本土化投资管理团队，力求满足外商独资私募牌照的相关要求。
2020年底，拥有逾20年境内外金融从业经验的NIUYUANMING加入安盛投资管理亚洲有限公司，并出任安盛私募董事长兼总经理，本土化核心投资管理团队基本搭建完毕。
上述这位知情人士看来，“目前众多海外大型资管机构都希望尽快进军中国市场，但缺乏本土化投资管理团队却成为最大的绊脚石。”
21世纪经济报道记者多方了解到，为了加快本土化投资管理团队搭建，不少海外大型资管机构不惜从中外合资金融机构“高薪挖角”。
一位海外资管机构驻大中华地区首席代表向记者透露，这些海外大型资管机构都在与时间“赛跑”，他们意识到，随着中国财富管理市场持续蓬勃发展，谁能尽早进入这片蓝海市场，谁就有望分得更大的一杯羹。
更加聚焦长期目标
值得注意的是，尽管众多外商独资私募都希望尽早交出良好的业绩回报，以赢得投资者认可，但今年以来A股市场波动加大，他们面临不少的业绩压力。
通联数据Datayes统计显示，截至6月1日，已披露最新业绩的36只外商独资私募机构产品业绩可谓“冰火两重天”。
比如，迈德瑞投资管理（横琴）有限公司管理的3只私募产品今年以来业绩分别达到11.48%、21.22%与21.69%；擅长大宗商品CTA套利投资的元盛投资（上海）发起的一款私募产品也实现8.13%的正回报；但另有10余只外商独资私募机构产品年内净值跌幅超过20%。
“不过，这些产品（净值亏损逾20%）出资人的业绩问责压力明显低于境内私募机构出资人。”一位私人银行财富管理部门人士向记者透露。究其原因，一是多数外商独资私募机构的产品发行规模不到5亿元，相应的出资人数量较少，业绩问责的声浪相对较低；二是外商独资私募机构在产品募资时，都会遴选高度认可其长期投资理念的出资人，投资人对产品净值波动的容忍度较高。
一位外商独资私募机构投研总监也向记者透露，针对今年以来A股市场波动持续加大的情况，他们也做了策略调整，一是对多元化策略模型引入大量新因子进行本土化调整，投资策略能更好地适应A股环境；二是引入新的收费机制，即不对市场给予的Beta收益进行收费，只对超额收益Alpha部分合理计提业绩报酬，投资团队更聚焦出资人的费后收益，与出资人利益高度绑定。
“目前，海外资管机构股东也支持我们及时优化投资策略，要求我们不要刻意追求短期业绩回报而冒险投资，更要沉住气专注长期投资回报。”他告诉记者。这让投资管理团队业绩压力明显缓解，转而聚焦长期投资获利策略迭代升级，实现外商独资私募在中国市场的长远发展目标。
本期编辑 刘雪莹 实习生 詹惠楠
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