自《晴雨表》于2004年首次发布至今，只有在2007年夏季发布的版本中出现过更高的比例，当时正值全球金融危机爆发前夕。杨战分析表示，市场处在阶段高点，参与者需要相应作出调整。
21世纪经济报道记者 赵娜 苏州报道
6月8日，科勒资本发表新一期《全球私募股权晴雨表》（以下简称《晴雨表》）。报告显示，旗下私募股权投资组合在整个投资周期中录得超过16%年化净回报率的投资者比例接近历史高位。超过四成的有限合伙人（以下称“LP”）投资组合年化净回报率超过16%。
自《晴雨表》于2004年首次发布至今，只有在2007年夏季发布的版本中出现过更高的比例，当时正值全球金融危机爆发前夕。
关于亚太地区的投资回报。超过一半的受访LP表示，他们在亚太地区的风险投资取得了高于16%的年化净回报率。同时，有接近40%的LP通过亚太地区收购投资实现了超过16%的年化净回报率。
“金融危机出现之前，市场会有一段时间的超级亢奋期，这种情况在2007年也曾经出现。”科勒资本投资主管杨战接受21世纪经济报道记者采访时表示，2020年美联储放水救市之后，公开市场和私人市场的资产价格呈陡峭化上升，“这是一个非常明确的信号，或者说是提醒。市场处在阶段高点，参与者需要相应作出调整。”
需要指出的是，本期科勒资本《晴雨表》的调研工作在今年二月和三月展开。鉴于当时机构投资者的年报数据尚未全部统计完成，有可能很多受访投资者的反馈是基于截至2021年三季度末的数据作出。
杨战也是科勒（北京）私募基金管理有限公司总经理，这家基金管理公司是首只落地北京的外资S基金管理人。本次专访主要围绕科勒资本《晴雨表》的调研结果展开。
私募资本市场变化
发现 1：私募股权资产表现优异
《晴雨表》首先披露了全球金融危机至今的私募股权资产表现：超过70%的LP表示，他们所持有的私募股权资产表现优于其公共股权投资组合。
（图片来源：科勒资本《晴雨表》）
大部分LP表示，只要他们的私募股权基金回报率达到市场上相同年期同类型基金的中位数水平，他们便能实现目标回报。
发现 2：亚洲私募信贷市场迅速崛起
超过一半的投资者认为，在未来两年内北美与欧洲的私募信贷市场较其他地区更具吸引力。同时，接近三分之一的投资者更看好亚太地区的私募信贷市场。
与此同时，亚洲私募信贷市场迅速崛起，越来越多的私募基金设立专门的信贷基金。杨战分析说，该趋势意味着基金管理人正在为包括基金投资者和被投资企业在内的合作方提供多元化解决方案，这也是大型另类资产管理平台的优势所在。
LP出资偏好观察
发现 3：LP乐于在首次关账前完成出资
根据调研结果，如有激励措施，几乎所有的私人市场投资者都愿意在基金的首次关账前完成出资。过去两年中，有91%的LP在普通合伙人（以下称“GP”）提供激励的情况下向进行首次关账的基金出资。有一半的投资者更表示他们常常这样做。
发现 4：超九成LP关注气候变化
全球各地大多数的私募股权投资者都相信ESG的重要价值。接近70%的亚太地区投资者相信ESG可驱动价值创造，这一比例与欧洲投资者相当（70%）。此外有59%的北美投资者持有相同看法。
对于关注ESG风险的投资者而言，气候变化是最为重要的环境议题，达93%的LP表示关注气候变化。相比其他地区的投资者，亚太地区投资者更加关注如水资源质量/供应、空气质量等更具体的环境议题。
（图片来源：科勒资本《晴雨表》）
LP市场新势力与新趋势
发现 5：LP市场的新趋势与新势力
LP市场新的趋势性变化正在出现。
已经或有意参与投资占股基金（即以投资占股GP少数股权为策略的基金）的投资者比例出现了显著上升。在2018年夏季版《晴雨表》中，只有稍多于三分之一的投资者有此打算，而这一比例在2022年夏季版《晴雨表》中提升到接近一半。
（图片来源：科勒资本《晴雨表》）
杨战就此介绍说，该模式是指投资者收购GP管理公司的少数股权，以获得基金管理费盈余和业绩表现的分成。随着GP管理公司管理规模增加和投资业绩提升，LP将可以获得更多收益。
另据同期调研，机构投资者对私人投资市场中涌现的另类资金来源，如零售投资者、保险资金等，抱持着警惕的态度。有约三分之一的投资者认为他们的投资机会将因此而受到影响，有将近三分之二的投资者表示，此类资金来源的出现将对他们的私募股权投资回报构成威胁。
发现 6：LP加速拥抱加密货币与元宇宙
尽管只有19%的投资者已经或计划投资使用加密货币进行投资的基金，但将近三分之一的LP已向支持加密货币的企业的投资基金出资，另外还有13%的LP有此计划。相类似的，三分之一的投资者已投资或计划投资于关注元宇宙的基金。
在科勒资本的报告中，私募股权（PE）是一个通用术语，涵盖风险投资、增长型投资和并购投资。
“挑战将仍是私募股权市场的主旋律。但另一方面，投资机遇仍然存在。”杨战分析说，随着私募股权资产估值回调，私募股权投资市场的募、投、退环节都在迎来挑战，拥有充足干火药的GP正在迎来投资良机。市场广泛存在的流通性需求，则可以通过PE二级市场交易等方式满足。
（作者：赵娜 编辑：林坤）
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