周二公布的美国11月CPI同比增速低于各家华尔街银行的预期水平，创今年以来最低增速，创下以来最大新冠疫情爆发CPI环比、同比增速均有所下降。核心CPI环比和同比增速也低于预期。
这样看来，11月的CPI确实是一个可以让市场放心通胀终于放缓、美联储有放缓空间的“好”数据降息加息。但真的有那么好吗？有一句英文谚语“魔鬼藏在细节中”。如果仔细看一下，应该能发现问题所在。
分项数据显示，11月CPI意外继续放缓，主要原因是能源成本和二手车价格下降。
经济学家认为，核心CPI比CPI更能反映潜在的通胀水平，核心CPI的统计不包括波动较大的食品和能源价格。
看排除在外的两个区域，尤其是能源，11月份确实有明显的波动。
11月CPI中食品指数环比上涨0.5%，低于10月0.6%的涨幅，而能源指数较 10 月上涨 1.8% 汽油指数 10 月上涨 4.0%，11 月下跌 2.0%。
11月，核心CPI环比上涨0.2%，为去年8月以来的最低增速。
作为核心CPI重要组成部分、贡献三分之一CPI的住房指数11月环比上涨0.6% ，四个月来最低增速，低至10月0.8%的增速，但已经是CPI增长的主要推动力。
其他子指数涨跌互现。
11月，通信指数上涨1%，机动车保险上涨0.9%，休闲娱乐上涨0.5%，医疗保健下跌0.5%，医院和相关服务下降 0.3%，处方药下降 0.2%。
值得注意的是，除去食品环比0.5%和住房0.7%的环比增长，很难找到通胀图景，即使是在 11 月份，增长分项指数也增长甚微。
例如：
11月二手车指数下跌2.9%，相比之下2.4 10月 跌幅扩大至连续第五个月下降。
11月新车无增长，10月增长0.4%。
11 月能源股下跌 1.6%，10 月上涨 1.8%。
11 月汽油价格下跌 2.0%，10 月上涨 4%。
11 月燃料价格上涨 1.7%，10 月上涨 19.8%。
继 10 月份下降 0.6% 之后，11 月份医疗保健服务成本又下降了创纪录的 0.7%。
服装 11 月上涨 0.2%，10 月下跌 0.7%。
继 10 月份为零增长后，医疗保健商品在 11 月份上涨了 0.2%。
财经博客Zerohedge也评论称，鉴于M2货币供应量的大幅滚动波动，通胀能否继续回落值得怀疑。
通货膨胀的衡量路径将焦点转移到住房以外的核心服务
上周《华尔街日报》文章提到，在展望CPI时，巴克莱认为有必要关注剔除住房的核心服务业通胀。
由于美联储主席鲍威尔在上周的讲话中特别提到，剔除住房这一核心服务，他表示“可能是理解的最重要关键核心通货膨胀的未来演变。类别”。
他还提到与劳动力市场密切相关的住房以外的服务，称“由于工资是提供这些服务的最大成本类别，劳动力市场控制是理解此类通货膨胀的关键”。
据媒体估计，11 月份除住房外的服务价格大幅下降。
德意志银行首席美国经济学家 Matthew Luzzetti 评论说，我们仍然可以看到通胀大幅下降，但问题是这是否会使通胀从
他认为，更难的是如何从3%降到2%。
媒体称，经济学家普遍预计核心商品通胀和房地产市场指标将继续温和增长并转为下行xt年，但在判断整体物价时，当前的焦点越来越多地转向核心服务通胀的压力路径。
鉴于工资是服务提供商的重要成本组成部分，工资和劳动力市场预计将成为美国通胀路径的主要决定因素。�
到目前为止，美国劳动力市场一直在缓慢降温，但总体仍然强劲。劳动力市场的这种弹性支撑了需求，加剧了人们对美联储将不得不更积极地收紧货币以遏制高通胀的担忧。
但其他人将劳动力市场的强势视为美联储可能在不引发衰退的情况下成功实现软着陆的证据。
在CPI公布的当天，周二也公布了薪资数据，显示美国11月平均时薪环比增长0.5%-经通胀调整后环比下降1.9%，已连续20个月同比下降。
Zerohedge 讽刺地评论道，但汽油价格自 6 月见顶以来一直在下跌，美国经济依然强劲，不是吗？
CPI公布后，美股涨幅有限，投资者仍观望
周二公布11月CPI前，摩根大通分析师预测，如果CPI同比增速为7.0%至7.2%，美股指数标普500 将上涨 4% 至 5%。
11月CPI公布的7.1%增速，确实落在了这个区间，标普却没涨那么多，不到就刷新了开盘后半小时高开低走，日内上涨近2.8%，随后逐渐回落。当它在中午刷新日内低点时，几乎回吐了所有涨幅。
市场的反应可能表明投资者正在观望美联储周三的货币政策决定。
一些投资者现在对庆祝 CPI 持谨慎态度。
Quilter Cheviot 固定利率研究负责人 Richard Carter 表示，尽管通胀战争正在转向，但我们距离宣布胜利还有很长的路要走，美联储一段时间内仍将保持鹰派立场，即使这确实会导致经济衰退。
Susquehanna International Group 衍生品策略联席主管 Chris Murphy 评论说，我认为鲍威尔不希望反弹。
他已经对经济和企业盈利造成了多大损害还有待观察，因此目前很难看到太多上涨空间。
美联储新社：12月加息50个基点，但1月可能只加25个基点
12月13日周二，被誉为“美联储喉舌”、素有“美联储新通讯社”之称的华尔街日报记者尼克·蒂米拉奥斯撰文称，美联储仍有望加息在这次会议上加息 50 个基点，但连续两个月的通胀放缓使得官员们在明年初加息的决定变得复杂。
Timiraos 表示，在本周的 FOMC 会议之前，美联储官员已强烈暗示他们打算在本周加息 50 个基点，这将使联邦基金利率升至4.25%-4.5%，创15年新高。
周二的通胀数据可能会加剧官员们关于是否在明年初的下一次会议上进一步将加息幅度降至 25% 的激烈讨论。基点。
Timiraos认为，工资增长尚未出现明显放缓迹象，一些美联储官员和经济学家担心，如果再出现一年的高通胀，工人很可能明年初寻求并赚取更高的工资，这反过来又助长了通货膨胀。
由于通胀和工资前景存在不确定性，美联储关于加息幅度和维持利率多长时间的共识可能会破裂。
Timiraos表示，鸽派阵营认为高通胀可能会继续放缓，并希望将高利率对经济活动造成的损害降到最低；
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而且鹰派认为通胀将稳定在高于美联储 2% 通胀目标的水平，这是不可接受的。
Timiraos 援引 Jefferies LLC 首席经济学家 Aneta Markowska 的话说，周二的通胀数据不太可能改变美联储的利率决定。
此前，Markowska预计美联储将继续加息50个基点至明年2月。
Markowska还表示，在通胀数据公布后，鸽派阵营肯定会更加努力地推动将加息步伐放缓至25个基点。
Markowska 的基本情况预测是，在稳定在该水平之前，通胀将放缓至 3.5% 至 4% 左右。
在周二的通胀数据报告发布后，她认为“没有任何理由改变这种观点”。
这样的结果对于许多美联储官员来说可能是无法接受的，尽管这并不要求他们在明年继续。但这可能意味着美联储维持高利率的时间比许多投资者预期的要长。
蒂米拉奥斯还表示，美联储官员此前曾暗示将上调利率峰值，美联储将其上调至略高于5%还是略低于5% %，分析师意见不一。
德意志银行首席美国经济学家 Matthew Luzzetti 表示，周二的通胀报告让美联储官员更加相信通胀正在减速，正如许多官员之前所说的那样。预期的。
但 Luzzetti 还表示，现在宣布通胀率上升还为时过早，因为他们担心收入增长将维持更强劲的消费支出，从而使通胀保持在正轨。除了 2% 的目标：
10 月和 11 月的 CPI 报告显示通胀放缓，没有足够的证据表明他们已经为实现通胀目标所做的努力，尤其是在劳动力市场和消费者支出显示增长的情况下。
Timiraos 还认为美联储面临另一个风险，即任何经济进一步放缓或可能停止加息的信号都可能导致市场反弹，从而减少借贷成本，刺激经济活动和价格上涨。
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