回顾2022年，三季度以来，欧洲经济下滑，能源价格上涨，欧元兑美元汇率跌破平价。
不过，近期欧洲市场悄然经历了一轮复苏：
自年初，欧元兑美元升至1.09，主要国家国债收益率下跌20-70bp。欧洲股票基准 STOXX 600 指数 1 月份上涨约 10%，超过美国股票基准标准普尔 500 指数。
这是否意味着欧洲经济已经到了拐点或波动较大？今天我们就从能源的角度来说说欧洲的经济形势。
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供应压力犹存
俄罗斯对欧洲的天然气供应继续受到威胁欧洲经济增长。俄乌冲突爆发后，能源紧张局势加剧，主要原因是欧洲对俄罗斯能源供应的高度依赖。战争爆发后，作为对欧盟制裁俄罗斯的报复，俄罗斯逐渐减少对欧盟国家的管道天然气供应，导致天然气和电力价格居高不下。
目前俄罗斯的供应量约为正常的10%，大大削弱了供应。 Nord Stream 管道自 8 月发生爆炸以来，目前的供应量仍为 0。另一方面，欧洲在全球市场大量采购LNG（液化天然气），基本是为了应对俄罗斯天然气的供应冲击，但欧洲的大规模采购也推高了全球LNG价格。
需求随温度变化
欧洲人自去年以来我长期以来一直担心冬季的能源供应，但今年冬天的气温并没有想象中的那么冷。欧洲的能源消耗主要取决于温度的变化。 2022年12月以来，欧洲进入寒冬，英国富时100指数随之走低，直至2023年1月天气转暖。总体而言，2022年欧洲冬季气温较往年偏高。
从 2022 年 12 月开始，欧洲天然气价格已连续下跌近六周，是自 2020 年 2 月以来的最长跌幅。温暖的气温也使得消费欧洲的天然气没有以前那么多了，但是库存还在，欧洲能源危机最严重的时期可能已经过去了。综上所述，能源危机在需求端得到缓解。
能源问题可能刚好止水
然而，这种趋势可持续吗？通过以上分析可以看出，供给侧的压力主要来自于俄罗斯与乌克兰的冲突。只要冲突存在，欧洲对俄罗斯的制裁就会存在。也就是说，欧洲能源供给端仍存在一定压力。此外，随着欧洲此次大量采购LNG，供应端压力暂时得到缓解。
从需求来看，今年少有的暖和天气不一定会持续到23、24。危机之下，只要俄乌冲突存在，欧洲就不得不继续大规模采购能源，从而推高价格。短期来看，随着能源价格的回落，欧洲经济形势确实在逐渐回暖。
欧元谨慎乐观
此外，在货币政策方面，本周四将公布第一个利率决议。从目前的情况来看，未来两次利率会议加息50BP已形成强烈共识。 2022年，去年10月欧元区通胀率创历史新高10.6%，欧洲央行加息250个基点以对抗通胀，是史上最激进的货币紧缩政策。
然而，当前的欧元利率仍低于美国和英国的利率。从天气转暖到液化天然气采购再到能源危机缓和，欧元区经济信心在 1 月份连续第三个月上升，达到 6 月份以来的最高水平。从工业到服务再到消费者信心，所有主要基本面指标均有所上升。
经济学家的一项调查显示，即使能源价格下跌且美联储考虑放慢甚至暂停加息步伐，欧洲央行官员们可能会更少2月后货币政策倾向于放松，并继续维持50个基点的加息幅度。
然而，欧洲央行 26 人管理委员会中的一些成员表示，他们更倾向于采用更加渐进的方法。综合以上分析，欧元短期仍有上涨动能，中长期仍需以谨慎乐观的态度继续观望。
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