澳洲在生产率出现有史以来最大跌幅后，现金利率可能升至 4.85%

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经济学家表示，尽管有证据表明经济增长正在放缓，但生产率创纪录的最大降幅和工资增长加速将推高价格并增加现金利率达到 4.85% 的可能性。

澳大利亚统计局 (ABS) 的数据显示，由于家庭支出疲软和住宅建设低迷打压经济活动，今年前三个月经济增长 0.2%，低于预期。经济学家此前预计经济活动将增长 0.3%。

年增长率从 2.7% 放缓至 2.3%，并且随着储备银行一代人以来最快的利率紧缩周期迫使家庭勒紧裤腰带，预计将进一步放缓。

尽管 GDP 增长放缓，但国民账户显示 3 月份整个经济体的工资压力上升，促使高盛和凯投宏观的经济学家将他们的最终现金利率预测上调至 4.85%。

银行间期货显示，7 月份现金利率从目前的 4.1% 升至 4.35% 的可能性为三分之一，9 月份的升幅为 0.25 个百分点。

周三，澳大利亚储备银行行长 Philip Lowe 警告说，要回到 2% 到 3% 的通胀率将需要数年的疲软经济增长。

Lowe 博士表示，通胀和利率前景面临的主要上行风险是名义工资（过去一年增长了 3.7%）与生产率之间日益不匹配的情况，而生产率正在以有记录以来最快的速度下降。

当被问及远程工作的增加是否导致生产力下降时，财政部长吉姆查默斯表示，“生产力挑战”早于在家工作。

“我认为很多人觉得他们在家里更有效率，”查默斯说。

“我们经济议程的很大一部分是投资于生产力。不是试图让人们以更少的钱工作更长的时间，而是投资于他们的技能以及他们采用和适应以实现正确的能源组合的能力。”

“如果我们做这些事情，我们可以改变生产力，但这不会很快发生。”

Lowe 博士表示，公平工作委员会周五将最低工资提高 5.75% 的决定是澳大利亚央行董事会周二决定将现金利率提高至 4.1% 的原因之一。其他因素包括 4 月份通胀意外上升、联邦和州公共部门工资上涨以及房价回升。

“如果 5.75% 的涨幅成为更广泛的私营部门工资结果的基准或准基准，那将引起担忧，”Lowe 博士说。

Chalmers 博士似乎不同意 Lowe 博士的观点，财政部长表示公平工作委员会的决定与本周的现金利率上调无关。

“坦率地说，我很高兴看到储备银行行长今天承认最低工资的大幅增长不是他所估计的，我也不是，”查默斯博士说。

在 Lowe 博士讲话后不久发布的国民账户不太可能缓解央行官员对工资与生产率之间不断扩大的差距的担忧。

作为劳动生产率代表的每小时工作产出在 3 月份下降了 0.3%，在过去一年中下降了 4.5%，这是自至少 1979 年有记录以来的最大年度降幅。

这种下降将生产率推低至 2019 年 12 月的水平。

在公布国民账户后，高盛和凯投宏观均将最终现金利率预测上调至 4.85%，表明可能还会加息三次。

Capital Economics 的经济学家 Abhijit Surya 表示，劳动力市场数据表明，本季度生产率可能进一步走弱。

“这反过来将支持单位劳动力成本的增长，并使服务业通胀保持在高位。”

生产率下降导致单位劳动力成本上升，进而推高物价，阻碍经济在不产生通胀的情况下以适当的速度扩张。

在私营部门工资较上年同期上涨 11.4% 之后，单位劳动力成本——工资与生产力之间的差异——在 3 月份上涨了 2%。

单位劳动力成本的年增长率从 6.9% 加速至 7.9%，远高于 Lowe 博士所说的设计回归 2% 至 3% 通胀目标所需的 3% 上限。

Lowe博士表示，单位劳动力成本持续强劲增长将阻止通胀下降。

“实现单位劳动力成本增长放缓的最佳方式是通过更强劲的生产率增长，这也将支持实际工资和我们国家财富的持续增长，并提供更多资源来资助人们重视的公共服务，”他说。

澳新银行高级经济学家Felicity Emmett表示，单位劳动力成本的加速增长将增加澳洲联储对在合理时间范围内将通胀率带回目标范围的担忧。

“正如我们昨天在预计 4.35% 的峰值时所指出的那样，风险可能会倾向于不止一项澳洲联储行动。”

Chalmers 博士的反对对手 Angus Taylor 说：��，通胀压力“随着生产力受到打击而超出图表”。

“财务主管需要专注于他的工作，他需要承担责任，”泰勒先生说。

AMP 副首席经济学家戴安娜·穆西纳 (Diana Mousina) 表示，税收改革、商业投资激励措施、增加住房供应以及劳动力技能与雇主需求的更好匹配都是政府主导的举措，可以改善生产力增长改革。

“虽然与长期平均水平相比，近年来生产率增长一直较低，但部分问题可能是服务相关工作的大量增加......过去两年工作时间的激增可能正在发挥作用数据看起来比实际情况更糟，”Mousina 女士说。

经济放缓

尽管澳洲联储正试图遏制通胀压力，但国民账户显示较高的利率在抑制需求方面取得了一些成功。

家庭消费疲软，今年前三个月仅增长 0.2%，这与越来越多的证据表明利率上升迫使购物者减少非必需品的购买是一致的。

3 月份可自由支配支出下降 1%，而基础支出增长 1.1%。

由于较高的利率和快速上涨的材料成本抑制了对新房的需求，因此住宅建筑数量下降。建筑许可全年下降 24%，住宅投资比 2021 年 6 月的峰值低 6.2%。

随着大流行病预算支持用尽，更高的税收和抵押贷款利息支付将家庭储蓄率从收入的 4.4% 降至 3.7%，为 2008 年 6 月以来的最低水平。

随着工资上涨将工人推入更高的税级，个人所得税跃升至家庭收入的 16%，为 20 年来的最高水平。较高的利率将抵押贷款利息支付推高至总收入的 4.4%。

由于进口增加，净出口拖累增长 0.2 个百分点，而私人投资仅增加 0.1 个百分点，住宅建筑活动下降 1.2%。

在其最新的货币政策声明中，澳洲联储预测到 2023 年 12 月年度 GDP 增长率将放缓至 1.2%。

埃米特女士表示，经济活动疲软但通胀压力依然强劲，这使得澳洲联储越来越难以在经济活动不出现相对大幅放缓的情况下将通胀率带回目标。

“可能需要进一步收紧货币以降低通胀，但家庭显然感受到了更高通胀和更高利率的压力，”她说。

资料来源：http://www.afr.com/policy/econo ... mps-20230607-p5deo8

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