澳洲美联储会无情吗？看看今晚的非农数据就知道了（图）

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美国就业再次超出预期，数据偏差令人瞠目结舌。

周四发布的最新“小非农”ADP报告显示，美国6月新增就业岗位49.7万个，是市场预期22.5万个的两倍多，远超前值27.8 万，创 2022 年历史新高。自 2019 年 7 月以来最大月度增幅。

该数据凸显劳动力市场持续高烧引爆预期激进的加息。美国股市隔夜再次出现“股债双杀”。

为何ADP超出预期？高利率为何难以给就业降温？今晚的非农数据是意外还是震惊？

为何ADP远超预期？

分析指出，ADP远超预期的可能有三点。 6月份裁员放缓、劳动力囤积现象依然存在。

1. 6月裁员人数减少

过去几个月，美国科技行业掀起了大规模裁员浪潮，但现在这一趋势正在放缓。

美国根据招聘公司 Challenger, Gray & Christmas 周四上午发布的数据，雇主宣布 6 月份裁员 40,709 人，这是自 2022 年 10 月以来的最低月度数字。

尽管如此，上半年宣布的裁员总数为458,209人，为2009年以来1-6月最高，不包括2020年宣布的裁员896,675人，科技板块继续占裁员的绝大多数。

Challenger、Grey & Christmas高级副总裁Andy Challenger在一份声明中表示：

夏季裁员人数下降并不罕见，事实上，6月份是裁员人数下降的时期。由于这是历史上宣布裁员最慢的一个月，通货膨胀和利率所预测的深度失业也有可能不会发生，特别是如果美联储暂停加息的话。

2.失业率上升是“意外事件”吗？

美国5月份失业率飙升，从3.4%跃升至3.7%。失业率的突然大幅上升在很大程度上是出乎意料的，特别是考虑到就业增长强劲。

月度非农就业报告由两项衡量就业水平和活动的调查组成：一项调查企业的就业、工作时间和收入；另一项调查企业的就业情况、工作时间和收入；另一项调查调查企业的就业情况、工作时间和收入。另一种是对家庭进行调查，以获得人口的劳动力状况和人口细节。失业率来自后者，由于样本量较小，通常被认为具有波动性。

Glassdoor 首席经济学家 Aaron Terrazas 在上周发表的评论中指出：

随着应届大学毕业生进入就业市场以及近期下岗工人的就业步伐放缓， 6 月份失业率可能升至 3.9%。

3.劳动力囤积和软着陆

最近的就业市场数据显示，尽管需求疲软，越来越多的企业仍在囤积劳动力以维持员工数量。部分原因是疫情期间出现了严重的工人短缺，以及婴儿潮一代退出劳动力市场等更广泛的人口变化。

富国银行高级经济学家莎拉·豪斯指出：

鉴于此，我们确实认为企业将更不愿意让工人离开，这有助于支持经济可以实现软着陆的论点，在不造成大量失业或引发经济衰退的情况下降低通货膨胀。

为何高利率仍难以抑制就业？

为什么 20 世纪 80 年代以来最激进的加息也未能将通胀率降至 2% 的目标并给就业市场降温？

答案是，高利率可能还没有触及通胀的痛点。牛津经济研究院经济学家托马斯·德沃夏克认为，加息的影响仅部分集中在推动潜在通胀的行业。众所周知，利率制定者在冷却大宗商品价格方面无能为力，大宗商品价格一直是通胀的主要驱动因素，这使得美联储能够控制受全球定价影响的经济活动，例如农业和公用事业。不足的。

相反，德沃夏克的估计显示，受打击最严重的是制造业，在货币政策影响的峰值点，利率每上升一个百分点，制造业产出就会下降0.23%。但制造业就业有所降温。在酒店等服务行业，价格上涨更快，因为利率的冲击不太明显。

一些经济学家认为，最大的问题是，由于西方经济向服务业的急剧转变，货币政策在过去 40 年中已经失去了影响力。根据传统理论，耐用品生产商（尤其是汽车制造商）通过持有大量库存的动机而感受到更高的利率。

美联储承认服务业通胀可能需要更长的时间才能得到控制。作为粘性通胀的另一种解释，美联储的研究表明，政策需要 18 至 24 个月的时间才能对整个经济产生影响。但如果这是真的，美联储就不应该引用最新的通胀数据。作为决策依据，鹰派官员近期表示滞后期已缩短。

今晚非农非农又要受打击？

6月份美国公司的招聘出现了意想不到的大幅增长，今晚重磅的非农就业报告也可能反映出劳动力市场的持续走强。

分析预测，非农就业几乎肯定表明美国劳动力市场就业连续30个月增长。

虽然目前的就业增长与2010年至2019年劳动力市场扩张相比相形见绌，当时就业增长创纪录的100个月，但目前的增长趋势偏离了预期，高于平均增长水平在通胀放缓和美联储大幅加息的背景下。

美国劳工统计局的数据显示，今年迄今新增就业岗位157万个，是自1939年1月至5月有记录以来的第十高，今年月均新增就业岗位31.4万个超过大流行前的水平。

尽管如此，一些经济学家认为，劳动力市场增长放缓只是时间问题。经济学家预计 6 月份非农就业人数将低于平均水平，也低于 5 月份新增的 339,000 个就业岗位。根据路透社的数据，经济学家的一致预测是新增就业岗位 225,000 个，但组成共识的 82 位经济学家的预测差异很大，从 110,000 个到 288,000 个就业岗位不等；预计该利率将从3.7%降至3.6%，预期范围为3.4%至3.8%。

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