近几周金融市场的一个更奇怪的发展是股票和债券市场之间的分歧，股票市场投资者显得乐观，而债券所有者则感到焦虑。
后者更容易解释
债券投资者最关心的是美国债务上限的边缘政策，即“X 日期”——美国财政部用尽现金支付账单的那一刻，其债券和其他国库券的利息 - 迫在眉睫。财政部长珍妮特耶伦重申，这一天最早可能在 6 月 1 日到来。
股票和债券投资者对美国的债务上限拉锯战有着不同的看法。 Credit: Bloomberg
债券市场反映了投资者的紧张情绪，他们可能得不到利息，甚至
一个月期票据的收益率飙升至 5.6%，三个月期票据的收益率为 5.12%。相比之下，12 个月期国库券的收益率在过去一个月小幅下降，从约 4.85% 降至 4.75%。
收益率曲线急剧倒挂——短期收益率明显高于较长期证券——两年期国债收益率为 4.01%，10 年期国债收益率为 3.5%。
这种反转可能预示着美国经济衰退的预期，因为最近的每次经济衰退之前都有发生通过债券收益率的倒挂。不过，这也预示着在美联储加息一年多后，市场正在消化不久的将来降息的预期。
股市无视债务担忧
相比之下，尽管围绕债务上限的背景噪音、美国最近一连串的区域性银行倒闭以及可能还会有更多倒闭的担忧，但股市一直在上涨。尽管债务上限僵局加剧，但在短短一个多月的时间里，它已经攀升了近 7.5%。
广告这得益于好于预期的企业财报季以及市场坚信导致美联储加息的利率周期自去年 3 月以来基金利率上调 5 个百分点，如果还没有结束，那么最坏的情况是离年底最后一次加息 25 个基点。
加载即使是对利率更为敏感的科技股也表现良好，以科技股为主的纳斯达克指数在过去三周内上涨了近 5%。
可能确实倾向于乐观的股票投资者认为，尽管所有的剑拔弩张和两极分化和美国政治的对立状态，债务上限危机将在最后一刻得到解决。
关于正在取得的进展或缺乏进展，来自对立阵营的混合信息
乔·拜登本周将再次会见国会领导人的白宫正在发出鼓舞人心的声音。众议院共和党领袖凯文·麦卡锡 (Kevin McCarthy) 表示会议没有取得成果。
美国在 2011 年最接近债务违约——实际上如此接近以至于标准普尔降低了其 AAA 信用评级——在 7 月 31 日达成协议时，两天前财政部将用尽其债务现金持有量。
乔·拜登总统希望美国债务问题得到解决- Credit: AP
在达成协议前的两周和达成协议后的两周之间，美国股市大幅下跌，标准普尔 500 指数下跌约 17%。国际股市也受到冲击，在市场稳定之前暴跌约 15%。
有趣的是，债券收益率在灾难发生前后均大幅下跌，这或许强化了以下观点：无论发生什么情况，美国国债仍然是全球投资者的避风港。黄金是风暴时期的另一个避难所，也表现良好，上涨超过 20%。
这就是美国试图违约但实际上并未违约时发生的情况。同样的主题是否会在真正的违约中继续存在尚不确定。
然而，股票市场几乎肯定是金融市场中最脆弱的。白宫经济顾问委员会最近进行了一次模拟，结果显示美国股市暴跌 45%。
经济衰退风险
投资者是否会像 2011 年那样，将美国国债视为一个安全的避风港，如果他们的债券的状态存在重大问号，利息和本金是否会被支付以及证券是否可以交易是一个有趣的问题。大多数分析都发现，如果发生违约，收益率最初会飙升。
可以肯定的是，美国将陷入衰退。事实上，即使只是“技术性”违约，情况也可能仍然如此。
有一种观点认为，拜登政府可以继续支付利息并偿还债务本金，同时冻结其他支出，例如公共服务、医疗保险和国防。美国以前曾有过政府停摆，工资和社会福利支付被扣留。
即使是更温和的结果也可能导致经济衰退，尽管不如因错过支付而导致的经济衰退那么严重或持续时间更长政府债务，这将导致金融混乱并可能引发全球经济衰退。
加载即使债务上限讨论达成避免违约的妥协，美国经济衰退也可能出现。
但有迹象表明美国的通货膨胀率 - 以及其他地方的通货膨胀率 - 正在消退。上周，总体利率两年来首次跌破 5%，尽管“核心”通胀仍处于令美联储感到不安的水平。美国很可能至少会再加息一次，这可能足以让世界最大的经济体陷入衰退。
如果常识在债务上限谈判中占上风（一个很大的“如果”，考虑到众议院的构成，尤其是共和党方面），那么股市投资者可能会赢，他们会在温和的衰退中看到利率下降和宽松的货币政策，这将支持不断上涨的价值2011 年发生的股票价格上涨。
如果他们误读了债务讨论和/或美联储未来路线的未来，那么美国和其他地方股市的震荡可能会被放大，并且非常不愉快。
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