在因巨额非现金减值和拨备而受损的总体数据之下，必和必拓取得了相当稳健的基本业绩。更深入地挖掘，很明显，其产生的大量现金的部署方式正在发生重大变化。
在 57 亿美元（87 亿美元）的减值和减值之后，底线是与镍资产减记相关的费用以及萨马科尾矿坝悲剧造成的损失的新拨备，是“微不足道”的 9.27 亿美元法定利润。
必和必拓正在加大对其所谓“面向未来的商品”的投资。
如果抛开这些非常项目，那么 12 月半年的基本利润为 66 亿美元，与去年同期的利润持平，并且息税折旧及摊销前基本盈利增长 5%，达到 139 亿美元。
该集团的中期股息为 72 美分，正如预期的那样，低于同期的 90 美分，尽管高于分析师预期，派息率从 69% 降至 56%。资本和勘探支出增加 57% 可能解释了更为保守的股息政策。
这些资本支出反映了必和必拓优先事项和未来增长动力的变化。
加载最近多年来，必和必拓的大部分支出都集中在维持和发展其现有业务，并在脱碳方面进行了一定程度的投资。
然而，在 12 月中旬，必和必拓所描述的“这些主要是其在加拿大的 Jansen 钾肥项目、在智利和南澳大利亚的铜业务，以及未来几年可能扩大的西澳大利亚铁矿石业务.
广告$US4 的批准去年，迈克·亨利 (Mike Henry) 及其董事会在詹森项目第二阶段投入了 9 亿美元（甚至在第一阶段完成之前），他们对钾肥的承诺已接近 150 亿美元，这是对提高农业生产力的需求的巨大赌注受人口增长、城市化程度提高、营养饮食增加以及耕地面积减少等全球趋势的推动。
铜需求的增长预计将受到脱碳、向可再生能源技术的持续转变的推动以及全球电动汽车车队的增长。
自动化和使用人工智能来推动更高效的生产是其中的主题资源行业的大头。图片来源：Krystle Wright
对钾肥和铜的投资以及中型投资从长远来看，铁矿石产量从每年约 2.6 亿吨增加到最初的 3.05 亿吨，然后在未来十年的某个时候可能达到 3.3 亿吨，这是必和必拓计划将资本支出从约上一财年的 71 亿美元增至今年和明年的约 100 亿美元，中期增至 110 亿美元。
不过，必和必拓所称的“有机发展”支出也发生了转变。到“改进资本”，或用于提高现有资产基础生产力的项目的支出。
在构成劳动力成本显着且持续上升的推动下，该支出重点关注技术。其运营成本约占其运营成本的 44%，甚至在联邦政府颇具争议的“同工同酬”立法生效之前。必和必拓声称，该政策每年可能花费超过 10 亿美元。
< blockquote class="Zfkcv" data-testid="pull-quote">很明显，其产生的大量现金的部署方式正在发生重大变化。
<对于劳动力成本大幅上涨，最明显的反应就是用资本替代人。自动化和利用人工智能来推动更高效的生产是资源行业大端的主题。在其盈利能力的核心中，其铁矿石业务是全球成本最低的生产商在行业中，必和必拓与力拓一样，利用自动化和人工智能驱动的复杂物流链调度来提高生产率。
鉴于中国的增长率已见顶，钢铁产量已趋于稳定。
中国经济面临的结构性问题——房地产行业的内爆、基础设施投资过度、工厂产能过剩和人口萎缩——意味着矿商无法依赖确实，习近平领导下的中国领导层不愿诉诸以房地产和基础设施为重点的传统刺激措施，这使得中国过去用来应对经济疲软的手段意味着炼钢大宗商品的需求（迄今为止的表现好于预期）未来可能会大幅减弱。
必和必拓首席执行官 Mike Henry 正在带领公司走向更绿色的未来。图片来源：Eamon Gallagher
中国的预期增长率稳步下降，充其量约为或尽管印度是全球经济中的一个亮点，但今年及以后的增长率略低于 5%，日本和英国的衰退、欧洲接近衰退以及美国增长放缓对大宗商品的短期前景来说并不是一个好兆头。全球经济，
大宗商品需求的未来前景（其中中国增长率的作用较小）凸显了为什么必和必拓转向增加铜生产和钾肥、持续强调生产力和先进技术的部署并不仅具有战略意义，但却是未来增长和盈利能力减少对铁矿石和冶金煤炭依赖的关键。
将未来投资和资本配置的重点转向新商品和技术，然而，考虑到所涉及的金额，远离那些几十年来为必和必拓盈利提供动力的产品确实会带来很大程度的风险。
加载在必和必拓寄希望于其资产负债表的两种商品中，铜考虑到必和必拓现有的资源基础和经验、新的低成本资源的缺乏以及脱碳及其相关技术的影响，钾肥看起来是最安全的选择。
钾肥是一个风险较高的赌注，没有二元结果。当 Jansen 的前两个阶段在本十年后半段开始生产时，其产量将相当于全球市场的 10% 左右。如果必和必拓继续进行第三阶段和第四阶段，产量至少会翻倍。
时间表 - 必和必拓在 15 多年前就开始考虑该项目 - 以及项目成功所需要的资本规模这表明大型矿商在批准一个大型新项目时所承担的风险是巨大的，而他们对首次生产最终投入运行时的市场状况只有粗略的了解。
当然，这就是事实。 ，大型矿商所处行业的性质。
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