你一定会对美国的经济感到惊叹。不久前，人们普遍认为它正处于衰退的边缘。相反，2023 年末的GDP 比 12 个月前增长了近 3%，经历了本世纪迄今为止最繁荣的年份之一。而且它继续超出预期。
今年年初，经济学家预测第一季度的年化增长率为 1%；此后这一预测增加了一倍。劳动力市场也非常健康。失业率连续25个月低于4%，是50多年来持续时间最长的一次。难怪山姆大叔让世界其他国家蒙羞。自2019年底以来，经济实际增长了近8%，是欧元区的两倍多，是日本的10倍。英国几乎没有增长。
上周，人们在纽约苏豪区购物。美国经济的表现比许多人想象的要好。图片来源：彭博社
考虑到许多因素，这种扩张更加引人注目那些可能会杀死它的东西。由于美联储对抗通货膨胀，经济经历了自吉米·卡特入主白宫以来最大幅度的利率上升。 COVID-19 大流行、与中国愈演愈烈的贸易战以及应对气候变化的斗争共同重塑了供应链、劳动力市场和消费者偏好。乌克兰和加沙的战争加剧了地缘政治紧张局势，加剧了全球贸易体系的压力。
这种非凡的实力能否持续？增长的威胁仍然笼罩着经济。例如，利率保持高位的时间越长，造成的损害就越大。尽管通胀有所下降，但仍高于美联储2%的目标，这意味着美联储可能无法满足投资者从6月份开始降息的希望。与此同时，地缘政治紧张局势似乎可能会刺激经济分裂。然而，最大的威胁来自十一月的总统选举。如果总统乔·拜登和前总统唐纳德·特朗普重返白宫，他们似乎都不太可能促进经济扩张。相反，他们的计划会危及经济。
要理解这一点，请考虑经济表现出色的原因。其中一个关键因素是慷慨的疫情刺激措施，其占 GDP 的 26%，是富裕国家平均水平的两倍多。这种慷慨助长了通货膨胀，但也确保了快速增长：消费者尚未花完他们通过“刺激性”支票收到的所有现金。即使新冠危机过去，政府仍在继续举债。过去一年的基本赤字接近GDP的8%。即使费率上涨，这也支持了需求。
强劲的消费者需求正在刺激供应。 图片来源：彭博社
不断增长的供应满足了强劲的需求。美国的工人数量比 2019 年底增加了 4%，部分原因是劳动力参与率上升，但主要是移民数量增加。外国出生的人口增加了 440 万，这一数字可能低估了非法入境的人口。不断扩大的劳动力正在被投入生产。几乎可以肯定，美国灵活的劳动力市场使经济更容易快速适应不断变化的世界。
其他长期优势使美国在应对地缘政治动荡方面处于令人羡慕的地位。其庞大的内部市场鼓励创新，这意味着它对外贸的依赖程度低于较小的富裕经济体。由于 2010 年代页岩油的繁荣使美国成为能源净出口国，因此总体而言，能源价格高企使欧洲人的钱包受益，而不是遭受损失。
问题在于，能源价格的每一个组成部分增长不再是可靠的。政客们可能很容易从美国最近的成功中推断出来，并通过进一步的刺激来提振经济。但这正变得不可持续。官方预测显示，美国今年的债务利息支出将超过国防支出。更多的借贷风险会在未来增加财务风险。
广告与此同时，特朗普和拜登都怀有民粹主义和保护主义本能，这只会损害美国的增长潜力。刺激措施的甜头有助于掩盖每位总统第一任期内此类政策的破坏性影响。然而，这一次，损害不会被掩盖。
加载特朗普构成了更严重的威胁。他已经接受了 10% 的进口关税，他的一些顾问认为这只是一个起点。这将使美国现有的商品进口关税增加两倍，加剧通货膨胀，并提高制造商进口零部件的成本。与此同时，特朗普承诺大规模驱逐非法移民。这远远超出了试图确保边境安全，防止新的未经授权的进入者——这是一个合理的目标——并且对劳动力供应构成了风险：2021 年，美国有 1050 万非正规移民，估计占其劳动力的 5%。
特朗普担任总统也会威胁美联储的独立性。特朗普表示，他不会连任主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)，鲍威尔的任期将于2026年到期，他在任期间经常批评鲍威尔。在巨额赤字（特朗普可能会通过更多减税来增加赤字）之际，美联储的顺从可能会威胁美国的宏观经济稳定。
拜登第二任期不会带来任何潜在灾难性的承诺。拜登让美联储继续对抗通胀，并希望通过增税来减少赤字。但他也是一位经济民族主义者。他在 3 月 7 日的国情咨文演讲中充满了政府将“购买美国货”的保护主义承诺，以及控制从住房到士力架等一切商品价格的集权主义想法。
拜登和特朗普都怀有这样的想法。对 20 世纪 50 年代和 60 年代的错误怀念，并通过将当今的经济描述为比实际情况更疲弱来证明其政策的合理性。特朗普认为贸易和移民让国家变得更加贫穷；拜登对大企业深感不信任。尽管他们确实承认美国的优势，但两人都将其归因于他们自己误导的干预主义。事实上，他们正在削弱自由市场，而自由市场是国家财富的最终来源。
事实是，美国的繁荣是因为它的公司和工人已经创新并适应了快速变化的世界。如果下一任总统不认识到这一点，美国蓬勃发展的经济最终将陷入通货紧缩。
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