O.P.
不知道在哪里问这个问题，但希望这是一个好地方。
我想尝试理解：
1。一项特定的澳大利亚政府债券 (AGB) 的情况如何，以及
2。为什么 Commsec 会拒绝我对债券下的限价订单，该订单仅比当时的当前出价高 1 美分。
本周澳大利亚政府债券的交易出现了一些奇怪的情况。
GSBI32 已在我的观察列表中，我收到通知是因为 YTM 超过 4.6%。
通常交易量不大。过去一年，最高日交易量约为19,000份。但过去两天，成交了547,632套。
我仔细一看，似乎有买家和卖家正在协调交易。这似乎正在发生：
1。买方和卖方将在几分钟内就完全相同的单位数量（通常是 10,000 个）输入限价订单，并且两者之间的价差相当大。
2。如果另一位交易者的出价略高，买家将更改其订单，以确保他们保持在交易的首位。
3。几分钟过去了。如果没有进一步的竞价活动，卖方的订单将被更改以匹配买方的限价。这种情况通常会分阶段发生，卖方在达到买方的限价之前多次降低要价。
这种情况昨天（19日）一整天都发生，今天（20日）又发生了一次，导致交易量等于更多对于面值约为 5300 万美元的债券，其价值超过 4200 万美元。
我不知道这种类型的活动对于 AGB 来说是正常还是非常不寻常，因为我没有仔细研究过交易历史或之前的购买/销售活动。在过去 12 个月中，GSBI32 绝对没有发生过这种情况。
今天一天中的某个时刻，交易发生在 80.60 美元，我决定以 80.61 美元的价格下达限价单，买入一笔区区 310 套，售价略低于 25,000 美元。奇怪的是，该订单进入“处理”状态长达 8 分钟，然后 Commsec 拒绝了该订单，并显示以下消息：“这些指令因未能满足特定市场义务而被拒绝。”
什么？截至当天该点，有 90,000 个单位的交易价格范围为 80.58-80.69。我就在这个范围内，而且我的出价仅比目前市场上排名靠前的出价高出 1 美分。
四分钟后，我以同样的 80.61 美元价格下达了另一笔 300 单位的限价单，并立即上市。大约半小时后，出现了一个买单，比我的 10,000 单位高 5 美分，价格为 80.66。我想他们对我出席聚会感到有点沮丧。出现了一位卖家出价 10,000 份，最终以 80.66 成交。
大约 20 分钟后，有人以 80.61 的价格向我出售了我想要的 300 份。这样就清空了队列，然后买家似乎想要以 80.57 的较低价格再购买 10,000 套。卖家出现了，并且执行了。随后又以 80.57 出价。还有另一个。
当天剩下的时间里，又有 240,000 个单位（超过 1,900 万美元）重复了这种情况，但有一个例外。
下午 1:00，买家和卖家决定改变他们的交易模式买入/卖出了 9,700 单位——这是我买入的 300 单位和他们通常的 10,000 单位交易金额之间的差额。这让我怀疑卖家是否无意中卖给了我，并需要买家改变交易以适应这样的事实：他们现在在其中一个批次中有 9,700 个单位需要卸载，而不是通常的 10,000 个单位。
有人可以向我解释一下这里发生了什么吗？
我想尝试了解一些事情：
首先，这些交易发生了什么？也许有两个机构正在重新平衡或其他什么，也许他们正在相互协调来做到这一点。但他们为什么要这样做呢？看起来他们似乎想确保只与彼此进行交易（例如，偶尔出价高于市场），而不是仅仅与整个市场进行交易。这里实际发生了什么？
其次，当我的限价仅比当前买入价（以及之前 2 个交易价格之间）高 1 美分时，为什么 Commsec 会拒绝我 310 单位的限价订单？ p>
我试图了解这些是否是我以前从未注意到的正常现象，或者这里是否真的有什么不寻常的地方。
如果有更好的地方我可以正在询问此问题，请告诉我！
评论
DavidGC 写道...
为什么 Commsec 会拒绝我的限制当我的限价仅比当前买入价（以及之前 2 个交易价格之间）高 1 美分时，我的订单为 310 单位？
您需要询问他们。对我来说，这听起来像是一个技术故障——CBA 向您报告为一般错误。我不确定支持人员是否有工具可以告诉您到底发生了什么，或者是否值得任何人花时间来弄清楚。
这让我想知道卖家是否无意中卖给了我并且需要让买家改变他们的交易，以适应他们现在在其中一个批次中有 9,700 个单位需要卸载的事实，而不是通常的 10,000 个单位。
我不会说“无意中”。您可以设置多种参数来防止匹配小批量和零碎批量。如果卖家没有设置，他们就很难接受，但是，他们可能会尝试通过将剩余的东西卖给其他人来平衡自己的土地。
在过去的一年中，最高的一天是成交量约为 19,000 单位。但在过去 2 天里，交易了 547,632 个单位。
我不知道这种特殊债券的确切原因。在美国市场，美联储重新发行现有债券。因此，最初发行的债券期限为 30 年，但现在只剩下 10 年，可能会再发行 100 亿美元。他们可能会举行重新发行拍卖会。然后它可能会变得更受欢迎。
我猜澳大利亚债券市场也类似。
这就是正在发生的事情：
听起来很正常大部头书。一些做市商喜欢买入 10000 手，而一些买方公司也乐于买入 10,000 手。这就是市场的运作方式。
在等待出价/报价几分钟后，跨越价差以获得完整价格也是很多人的标准行为。他们根据成交量加权平均价格来衡量自己。为了满足基准，他们需要在给定的时间段内执行一定的数量。如果它们没有被填充，则需要交叉价差。
评论
O.P.
sp00ker 写道...
一些做市商喜欢操作 10000 手，而一些买方公司也很乐意购买 10,000 手。
感谢您花时间回复。
在阅读您的文章之前我没有考虑到什么答案是，这种对 10,000 块地块的偏好对买家来说到底值多少钱。在过去的两天里，有几次，买家价格会是这样的（虚构的例子，但这代表了深度）：
1. 50 @ 80.57
2. 100 @ 80.55
3 . 42 @ 70.00
没有别的。这 3 件拍品将位于买方一侧，而卖方则没有任何东西。
在上面的示例中，买方不会以 10,000 @ 80.57（或更低）的出价等待，而是会去比最高出价高出大约 5 美分。因此，它看起来像这样：
1. 10,000 @ 80.62
2. 50 @ 80.57
3. 100 @ 80.55
4. 42 @ 70.00
买方和大约 5 分钟内就会出现 10,000 件卖家批次，有时是卖家先出现，有时是买家先出现。在上面的例子中，卖方最终会跌至 80.62，交易就会执行。
如果在卖方跌至 80.62 之前，其他人进入市场并以 80.63 的价格高出 1 美分，那么买家会将其出价修改为比该价格高 5 美分，即 10,000 @ 80.68。根据我的观察，当另一位买家以更高的价格进入时，卖家不会再次更改其报价，直到 10k 单位的买家再次将其出价修改为#1，然后卖家将恢复逐渐下调至该价格
10k 手的交易将继续在此水平进行，而不是买家加入下一个较低的价格水平。有几次，我注意到更便宜的出价会被取消，然后 10,000 手的交易会在取消的出价的价格或以下进行。今天（或者更确切地说是昨天），唯一不符合这种模式的交易手数是我的手数 300 单位，然后是当天的最后一笔交易 8,632 单位。
因此，优先选择手数进行交易10,000 美元显然是他们愿意支付的。在这种情况下，持续高于市场其他产品的成本为每单位 5 美分。但实际上，他们的成本远不止于此，因为竞标者在实际价格点上只要求比他们便宜 150 个单位，因此清除买家并以 80.57 执行所有交易是微不足道的。这本来可以为他们节省 15-20,000 美元，但需要交易的批次数量超过 10,000 单位。
因为这位买家在过去 2 天内似乎为这些债券支付了 4200 万美元（购买超过过去 12 个月总交易量 6 倍的资金），额外的 15-20,000 美元对他们来说可能微不足道，但他们认为仅仅为了保持 10,000 手规模就值得支付这些费用。
<再次感谢您的回复。这些都是我所希望的以前没有考虑过。评论
DavidGC 写道...
买家和卖家的 10,000 手将出现在彼此大约5分钟
我猜你看到的买家和卖家实际上是做市商，即同一个人。
真正交叉的人价差和交易可能根本没有_出现_，只是达到了买价/卖价并继续前进。
买方完全有可能直接与该市场市场联系，并在何时致电他们他们想要交易。
因此，他们显然愿意支付 10,000 手交易的偏好
以 10,000 手出现的做市商缩小了交易范围价差，对买家来说更便宜。
作为一个假设，做市商可以以 10 美分的价差而不是 5 美分的价差建立一个市场，同时仍处于账面顶部。也许做市商已与客户达成一致，以 5c 的价差进行市场...我不知道！
评论
O.P.
sp00ker写道...
我猜测您看到的买家和卖家实际上是做市商，即同一个人。
谢谢。
做市商活动是我没有考虑太多的事情，但这很有意义。特别是如果有两个做市商在它们之间交易债券，并且可能通过交易其他东西（例如衍生品）来平衡事情。我不知道这种协调的资产再平衡是否是做市商之间以这种方式发生的事情，但它可以解释一切。时机也很合适，因为我们接近财政年度结束，他们可能会寻找超重/过轻的东西。
这也与我最初的订单被拒绝的原因相吻合，我已经学到的东西与手数、限价等无关。当时，“做市商没有做市”。据推测，两家做市商刚刚交易了 10,000 个单位，并且有一段时间市场上根本没有单位可供购买。我一直认为，在这种情况下，系统会接受我的限价订单并将其投放到市场上，以便潜在的卖家会看到需求，但显然这不是它的工作原理。似乎如果做市商不报价并且没有单位可供购买，系统就会拒绝任何新的购买订单。我以前从未见过这种情况，因为我从未尝试过购买任何不出售的东西。
再次感谢您花时间引导我完成这一切。我之前并没有真正考虑过做市商的活动。学到了新东西！
评论
DavidGC 写道...
特别是如果有两个做市商在他们之间交易债券< /p>
需要明确的是，我建议 1 个市场发布出价和出价（尽管在不同时间），以及第 2 个买方客户。
两个做市商不会故意在彼此之间进行交易– 这样是赚不到钱的。
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