澳洲易方达“王牌”张坤:选公司“不想持有十年以


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公募基金界有这样一位牛人,他很少承受采访和路演,但江湖上总有他的传说。

他在同一家基金公司默默耕耘12年,耐烦打磨手下的基金,获得超高报答,拿奖拿得手软。

他是少有“长情”基金经理,识茅台于微时,延续8年不离不弃。

他是巴菲特的忠实信徒,也是最能践行巴菲特理念的基金经理。

易方达的王牌基金经理——张坤,置信很多买基金的小伙伴都听说过他的大名。

01 风云榜之人物引见

张坤,清华大学硕士,生物医学工程专业。

2008年7月参与易方达基金,历任行业研讨员、基金经理助理等职位。

2012年9月28日起任基金经理,并接手易方达中小盘混合,一路将其打造为易方达的明星基金。

易方达中小盘的平均年化收益超越20%,这在国际上也属顶级程度,张坤可以说是国际最优秀的一批基金经理之一。

本年6月22日,张坤正式升任易方达基金副总经理,成了易方达年轻一代投资明星中,第一个升入高管层的基金经理。

作为巴菲特忠诚的信徒,张坤是一个坚决的价值投资者,甘心长工夫持有伟大的公司,陪伴公司一同生长,乃至在某些时分甘心和全部市场的作风做对立。

他的投资作风非常鲜明、简约、耐久:自下而上,选择生长必定性强的公司,在有较强估值保护的状况下买入,坚持低换手率和高集中度。

目前,他的产品前十大重仓股的占比在70%-80%摆布,集中度很高,这在业内较为稀有。

02 

风云战绩

目前张坤名下操持五只基金:

1、易方达中小盘混合(110011)

其中,王牌基金当属易方达中小盘混合(110011),自张坤接手七年多来,任期报答超越500%,平均年化有23%摆布。

拿奖更是拿得手软,金牛奖、明星基金奖都拿了个遍,本年还获得了晨星的保守配置类大奖。

虽然名为中小盘,实践上的重仓股都是大盘蓝筹股。

前十大持仓重要集中在消费,即白酒+电器和生物医药方面。

作为生物医药专业出身的研讨生,张坤对后者分明有相当的研讨。

而对白酒的看重也绝非追逐热门,而是周密研讨下长工夫坚持的后果。       

在弱小的选股才能加持下,易方达中小盘不单坚持了较强的防御性,在回撤上也把控得不错。

2016年获得了8.30%的收益率,2018年在市场全部表示不佳的状况下,控制了回撤,大幅跑赢大盘。

不外目前,易方达中小盘范围比拟大了,在191.52亿元摆布,场内场外都可购置。

2、易方达蓝筹精选混合(005827)

这是一支2018年的新基金,目前任期报答在122.21%,平均年化高达40.82%。

这是一支名副其实的蓝筹股混合基金。

值得留意的是,这支基金投资了相当比例的港股,前十大重仓股里有接近40%的港股。       

如今回过头来看,这支基金建仓的工夫其实不抱负,初期就遭受了市场深度回调,但是张坤照旧坚持了较低的回撤,毕竟的收益也非常亮眼。

除了上述两支基金外,本年六月,张坤发布了易方达良好企业三年持有期混合(009342),限购80亿,效果了一支“日光基”。

目前收益率在9%摆布。

张坤名下的别的两只基金,其中易方达新丝路混合,虽然也挂名了,但目前重要是祁禾操持,不多加赘述。

易方达亚洲精选股票(118001),是一支QDII基金,重要聚焦互联网行业,不包括A股。

03 

投资理念

张坤巴菲特的忠实信徒,他在大学时期读到巴菲特的书后,深受启示,将本身对投资的兴味转变成事业,进入易方达义务。

可以说,张坤是在巴菲特的引领下踏入公募基金行业的。

张坤在各种访谈中,也从很多讲巴菲特的理念,他曾经说:“站在伟人的肩膀上,常常会有事半功倍的效果。

硕士阶段先生物的时分,导师告知我们,做实验的进程傍边,把实验规范流程做好之前,不要自作聪明改动流程。

对我来说,巴菲特的投资体系就是那套‘规范实验流程。”

那末这套“规范实验流程”终究包括哪些方面呢?下面听我逐一道来。

1、坚持价值投资

作为巴菲特忠实的拥趸,张坤一样笃信价值投资,也就是说要:“买入优秀的企业,分享企业运营的效果。”

如何权衡一家公司是否是值得投资呢?

张坤重要有这些规范:第一步是看财务目的。

他要求公司在过去五到十年年,平均本钱报答率不低于10%且没有大幅动摇。第

二步则是剔除杠杆率太高的公司,比如息负债率太高、或有频繁股权融资历史的公司,都不会归入斟酌范围。

张坤更喜欢依托本身老实运营,积聚现金流生长起来的,内生性生长的公司。

第三步,再扫除掉行业中地位不够高、对上下游议价才能不强、营运本钱高的企业。

换句话说,他要寻觅行业外部有较深的护城河的龙头企业。

在这样规范下,A股市场内可以入眼的公司曾经不多了。

随后,张坤会对这些公司作深化的研讨。

比拟起实地调研,他更置信阅读的气力。

张坤以为经过调研所能获得的信息只不外是对方甘心给你看的,其实不可以反响公司的真实相貌,这个理念也与全球最大资管公司Blackrock的理念不约而同。

因而,刨去闭会和买卖工夫,每天,张坤大多数的工夫和精神都是放在阅读上,进行一种有目的性、有针对性、范围极广的阅读。

除了每一年近千份的年报,他也会读一切可以找到的,有关公司和行业的深度报道、人物传记和一切有关的材料,从而获得对行业和公司的深化理解。

在此根底上,他选择出了合适本身的伟大公司。

2、长工夫持有伟大的公司

张坤对挑选公司还有别的一个规范,就是:“不想持有十年以上,就不要持有一分钟”。

在这样的理念下,他成了公募基金界少有的“长情”基金经理。

关于选定的公司,他会长工夫、坚决地持有。

拿如今的大热股贵州茅台举个例子。

早在2013年第二季度,贵州茅台就进入了易方达中小盘的前十大重仓股名单。

在当前7年的工夫里,茅台曾因白酒行业塑化剂风云、股灾等要素多次显现大幅回撤,但张坤一直没有发生摆荡,照旧坚决持有。

截止目前,易方达中小盘一样成了公募基金界唯逐一只延续25个季度在前十大重仓股中持有贵州茅台的产品。

这看起来很复杂,拿着不动就行-了么,但其实可以“拿得住”,本身就是一件很困难的事情。

我们把工夫轴拉回2013-2015年,在这一工夫段里,张坤的业绩一点都不出彩。

假如以2015年股灾顶点作为分界-限,在这之前,易方达中小盘既没有跑赢跑赢wind全A指数,更没有跑赢基金平均。

可是,但在那当前,张坤便末尾一路赶超,易方达中小盘逆势上扬,大获全胜,张坤也一跃成为大名鼎鼎的王牌经理。       

为甚么会这样?

在2013年-2015年那段互联网投机最抢手的工夫段里,张坤一点儿都没有碰这类股票。

相反,他早早地末尾重仓茅台,规划如今看来真正有价值的好公司,不惜和全部市场对立。        

这不是一件容易的事情。

我们如今对投资的评价,都是后视的。

在今天我们固然知道茅台是一个好的标的,值得投资,可是当年呢?

面对市场的热度,业绩的压力,自我的狐疑,拿得住的眼前需求一颗非常坚决的心。

这不单单需求对公司和行业有相对深化的理解和精准的选择,还要求基金经理对本身的投资理念相对笃信。

张坤一直不寻求在短工夫内赚得比别人多,跑得比人快。

他所说的“没有哪种投资可以疾速的、不变的、耐久的获利,所以越发需求有耐烦,置信工夫的气力,做工夫的伴侣。”也绝不是一句空话。

茅台并非个例,截止本年二季度末,在易方达中小盘最新的前十大重仓股中,除却曾经延续持有25个季度的贵州茅台,还有延续持有22个季度的五粮液,17个季度的泸州老窖,11个季度的上海机场和苏泊尔,7个季度的华兰生物和爱尔眼科。

“很荣幸能陪伴企业一同生长。”张坤说,他置信,真正良好的企业是稀有的,他的抱负是陪这些良好企业10年、20年不断走下去。

据wind统计,他的换手率每一年在一切公募基金中均位于最低10%之列。

所以,张坤基本不做择时,易方达中小盘的股票仓位不变在90%摆布,前十大重仓股占净值比大部份工夫保持在70%摆布。

3、控制回撤,防止盈余

张坤非常看重股票的安然边沿.他曾经说:“假如投资时坚持了安然边沿,安然边沿将提供出错、坏运气和应对蹩脚经济环境的空间。”

他以为只需在足够安然边沿的保护下买入好公司的股票,才有能够真正获得价值,从而完成长工夫的复利。

张坤曾经写到:“一旦有本金盈余,后续收益率即使更高也难以补偿对复合收益率的损伤。”

也就是说,在他看来,本金盈余是股票投资的最和风险所在,因而,他非常强调对回撤的掌控。

比如在2018年建仓的易方达蓝筹精选,建仓低级就蒙遭到了市场回调,但是回撤极小。

别的一支易方达中小盘,2018年回调14%,关于沪深300回撤26%,是相当亮眼的效果了,这还是在仓位较高的状况下。

他坚信:“对投资来说,可以在最坏的情形下失掉公允的后果,远远重要于在悲观的情形下失掉很好的收益。”

固然,防止盈余不料味着厌恶一切的风险,相支持于那些遭受短工夫困境的良好企业,比如2013年的茅台,2017年的华兰生物,张坤都会果断出手。

关于张坤的基金,大家要有一个公允的预期报答,股票基金的回撤20%都算正常。

易方达中小盘这两年确切很稳,但是拉长时段来看,近八年的工夫有22%的动摇率,最大回撤到达30%。       

假如不能承受的话,可以斟酌一下更平衡乃至更保守的基金。

只需置信基金经理的理念,才华在回撤时心不慌,手里拿得住,毕竟播种抱负收益。

04 投资的建议和看法

张坤向来低调,采访和路演本就不多,本年升任易方达高管后就更少了。

但在本年的半年报中,张坤稀有地了写了近2000字来议论过去半年的焦点话题,对投资者来说相当有启示性,下面为大家做一个总结:

  • 任何长工夫有效的投资方法,短工夫必然间歇性失灵。因而,一个投资人不论采取何种方法,必然在某些时期面临业绩的落后。

  • 选择基金前可以先问本身三个成绩:第一,这个操持人的投资体系是否是自洽?第二,这个操持人的投资体系是否是不变?第三,我的投资体系和价值观是否是与这个操持人的投资体系和价值观婚配?

  • 对持有人来说,选择一个和本身价值观婚配的产品,要远比选择一个阶段性业绩出彩的产品重要的多。

  • 一个变慢的社会才是权益投资的黄金时期,长工夫看,权益投资有更高的收益是明白的,但动摇就是要付出的本钱。

  • 关于疫情、贸易磨擦等要素,短工夫看对估值能够有较大影响,但从三五年维度来看就不重要了。

  • 将来十年,随着行业集中度和竞争格式的变化,中国会出世更多伟大企业,伴同他们生长是我们最大的机遇。

  • 医药、互联网、消费,必定还是要战略性注重的板块,但目前估值确切是比拟高,因而,关于医药和消费将来收益率的预期,必定是要做降落的。

05 

总结

    总的来说,张坤是一位相当不变的基金经理。他曾经向媒体坦言:“人生有如负重行远,不成暴躁。”

    他置信工夫的气力,甘心和优秀的公司共同生长。总结一下他的投资理念:

    1、坚持价值投资,选择有必定生长性的好公司进行投资。

    2、一旦选定,就长工夫、坚决地持有,坚持高集中度、低换手率,淡化择时。

    3、强调安然边沿,严厉控制回撤,严防本金损失。

    张坤在坚持相对防御性的同时,也擅长控制风险。

    假如你认可他的投资理念,不妨对他多加关注。

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