澳洲贾鹏:2021年想赚钱要在这三个板块下功夫


在澳大利亚


“在2019年、2020年,股票市场上获得了一个非常高的回报。现在大家对于2021年的股票市场都有一个共识,就是要降低收益率预期。”

“今年的债券是要逐步寻找投资机会的。如果真的在上半年出现债券市场的调整,我们建议投资者增加债券类资产的配置。降低对于股票资产收益率的预期,股票资产的配置要适当控制一下风险。”

“2021年投资难度可能会比2019年、2020年要大一些,收益率预期要降一些。这样的情况下,2021年想赚钱,估计需要在几个板块上下功夫:一是在消费品里面找可选消费的公司,二是科技股里面,我们中长期看好新能源的投资机会,但是2021年要降低收益率预期。在车的领域,除了关注电动车之外,越来越多关注智能车的发展。三是比较重视金融股的投资机会。”

“我们觉得2021年,债券市场的关注度要逐步提高一些。未必这一年债券市场会给大家带来很大的回报,但是这一年一定是布局的一年。”

“2021年还是会以中高等级的信用债为主,获取比较稳定的票息收益率,回避一些资质不太好、收益率看起来很高的主体债券。”

“2021年港股的投资机会可能有几个方面,一是相对A股有较大折价的金融类公司;二是港股有些独特的可选消费品的公司,包括一些餐饮、医药公司;三是港股有些科技巨头,现在估值有可能稍微高一些,但是在很长的时间里面,我们觉得这些公司还是会给投资者带来一个合理的回报。”

1月10日,银华基金执行总经理、股债混合团队负责人贾鹏在路演中介绍2021年股债混合投资策略,分享了上述市场判断。

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以下是投资作业本(微信ID:tuozizuoyeben)整理的精华内容,分享给大家:

降低2021年股票收益率预期

一个背景,我们在2019年、2020年,股票市场上获得了一个非常高的回报。现在大家对于2021年的股票市场都有一个共识,就是要降低收益率预期。

但实际上大家也看到,年初以来市场还是比较活跃的。实际上大家内心还是希望2021年能够多赚一些钱。所以我们反而认为,大家真的要切切实实,降低一下对2021年的收益率的预期。

债券要寻找机会,股票要控制风险

短期走势,2021年我自己的基础假设是经济的增长强度可能还是比较强。

这里面有一个大的背景,我对今年的疫苗抱有比较高的预期。一旦疫苗注射到一定程度,整个经济的预期会发生很大的变化,有的人开玩笑说“你很难想像人类在没有疫情之后会有多乐观”。

更长的时间维度,我觉得中国经济中长期增长的动能还是很强的,特别是中国经济增长的质量有了很大的提高。

在这种背景下,整个2021年,我的大判断是货币政策边际总体要收紧。因为我们展望全年,经济可能会偏强。

从债券的角度来讲,2021年的基本面对债券并不是特别有利,但估值对于债券相对有利一些。

因为经济走强,货币政策不会太宽松,债券收益率总体比较难有明显的下行,相反还可能会有一定幅度的抬升。但是我们从一个更长的时间角度来讲,假设收益率有一定抬升之后,债券类的资产在历史上都会处于一个比较有吸引力的水平。

所以我们认为,今年的债券是要逐步寻找投资机会的。如果真的在上半年出现债券市场的调整,我们建议投资者增加债券类资产的配置。

股票资产的情况又不太一样,从基本面的角度来讲,今年基本面对于股票资产比较有利,估值情况对于股票资产并不十分有利。

在今年一季报和上半年年报的时候,我们会看到有些企业的业绩增速非常快。但另外一方面,2019年和2020年股票市场估值扩张比较迅猛,现在来看,股票市场整体估值在历史上处于中性偏高的水平,我们愿意投的一些上市公司估值更高一些,在历史上都属于比较高的水平。

在这种情况下,我们对于今年资产配置的想法会偏均衡一点,降低对于股票资产收益率的预期,相对2019年来说,股票资产的配置要适当控制一下风险。

2021年想赚钱要在这三个板块下功夫

2021年投资难度可能会比2019年、2020年要大一些,收益率预期要降一些。这样的情况下,2021年想赚钱,估计需要在几个板块上下功夫:

一是消费,2021年可选消费品比必选消费品要好一些。

根据有两个,一是估值的问题,可选消费的估值相对要低一点,必选消费的估值相对比可选消费高一些。

二是基本面趋势的问题,因为可选消费品的大部分公司,在2020年是受损的,相反在2021年可能业绩会逐步回到相对正常的通道当中。

可选消费当中,白酒中长期都有很好的配置价值。

二是科技。我们一直很看好电动车和光伏,虽然在过去这段时间的涨幅也比较大,估值也比较高,但从2到3年的角度来看,我们还是很看好这些板块的。特别是电动车,我们会认为是未来三年市场上增速最快的行业之一。

2021年我们要降低对新能源板块收益率的预期,特别是由于涨幅过高,估值比较高,可能板块的波动也会加强一些。

相对来说,在这个领域我们除了关注电动化,2021年我们会花比较多的时间关注智能化。电动车在快速的发展,普通的燃油车也借鉴电动车发展过程当中的很多优势,推进整车的电子化。整个车的架构都在发生变化,这里面有很多供应商的公司,这两年的业绩预期会有明显的增长。

第三,市场上相对提得比较少,但我们认为会有预期差的板块,就是金融板块。

其中龙头银行股、龙头保险股在中长期当中我们认为是非常好的公司,居民金融服务的渗透率有待提升,这些公司可以形成有效的竞争格局,所以中长期我们比较喜欢这些公司。

从周期的角度,今年整体经济会逐季复苏。在这个过程当中,很多金融公司的业绩会周期性上行,比2020年要好很多。

2021是债市布局年,以信用债投资为主

我们觉得2021年,债券市场的关注度要逐步提高一些。未必这一年债券市场会给大家带来很大的回报,但是这一年一定是布局的一年。

核心原因,因为现在的债券收益率在市场上处于相对合理,还是比较有吸引力的阶段。当然按照我们的展望,债券收益率可能还会有一定幅度的上行,毕竟经济偏强,但是债券收益率再上行,这个吸引力就会更大一点,这是一个大的前提,提示大家关注2021年债券市场的布局机会。

总体来讲,2021年还是会以中高等级的信用债为主,获取比较稳定的票息收益率,回避一些资质不太好、收益率看起来很高的主体债券。

利率债方面,我们的思路是等待机会,等到收益率突破一定的阀值之后,我们进行加仓或者是进行投资。

正常情况下我们不太会去投利率债,但是我们设了一个阀值,如果不突破这个阀值我们不会去做利率债的。当然,最后没有突破阀值也没有关系,我们就不做,我们做信用债就行了。突破越多,我们的仓位就会加得越重一些。

2021年三类港股有投资机会

2021年港股的投资机会会更多一些,特别是一些管大资金的管理人,都会有这样的看法。

这里面有两个背景,一是港股的估值相对低一些,2020年港股表现比A股要弱一些。同样带来的结果,就是港股的估值低一些。从全球的角度来看,港股的估值也还是处于比较低的水平。

二是港股和中国经济关联度也比较高,每次中国经济向上的时候,港股的弹性就会大一点点。当然这是一个短期的因素,更长期的因素,港股还是有些独特的公司,和A股可以形成有效的互补。

展望2021年去看港股的投资机会可能有几个方面,一是相对A股有较大折价的金融类公司;二是港股有些独特的可选消费品的公司,包括一些餐饮、医药公司;三是港股有些科技巨头,现在估值有可能稍微高一些,但是在很长的时间里面,我们觉得这些公司还是会给投资者带来一个合理的回报。

选股:行业好、公司优质、性价比高

一、选行业,有的行业容易出好的上市公司,有的行业不容易出好的上市公司。

像餐饮这样的行业,历史上出的大牛股比较少,因为这个行业赚钱难度比较高,竞争比较激烈。

怎么识别哪些行业容易出好的上市公司?一般来说看两个维度,一是行业的增长空间,二是行业的竞争格局。

我们喜欢两类公司,一是增长空间特别大的公司,二是竞争格局好的公司。

增长空间特别大的公司,比如像电动车,处于生命周期的早期阶段,行业增速很快。二是生命周期到了成熟期,增速虽然不是很快,但是竞争格局很好的一些行业,比如白酒、白电这样的行业。

高档的白酒价位带依次拉开,大家去买不同价位白酒的时候,基本上能想到的就那么一款,最多两款,这样的行业竞争比较良性。

二、在好的行业当中寻找长期优质的上市公司。

会关注两个方面。一是公司的竞争壁垒,或者是它的护城河。

二是关注上市公司的管理层,这跟大家关注一个基金的基金经理一样,上市公司的管理层可能是这个公司的灵魂,是我们分析一个公司时候的关键。

希望选到的管理层要有几个特征:一是有能力,二是有基础的职业道德,三是有内在驱动力,说白了,管理层能够全身心地投入到上市公司的经营当中。

三、我们尽量多投那些性价比更好的股票,回避那些估值泡沫相对更高的公司。

不要做风格转换,要做估值转换

每个人都想抓住风格转换的步伐,因为这样收益会特别高,你不浪费时间。

但特别特别的难。历史上我们看到,做风格转换真正成功、长期成功的人并不多。不能说没有,但是非常非常少,盈利手段并不稳定,本身中长期的胜率并不是特别高。

我自己其实有另外一个建议,不要做风格转换,你做估值转换。

自己比较熟悉的若干个好公司,相对来讲在一个公司估值出现明显泡沫,你适当降低它的仓位,在那些短期表现并不是很好,但是估值已经比较合理的公司上去增加仓位,这个做法长期化,你会发觉中长期的收益率会好挺多。


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