澳洲研报淘金丨上海陆续复工复产，汽车零配板块的拐点真的到了？

在澳大利亚澳洲新闻



文 | 刘玥婷

编辑 | 郑怀舟

今日，随着大盘的强势反弹，叠加此前复工复产利好，汽车零配板块再次掀起涨停潮。申万汽车零部件指数强势拉升超4个点，其中，富士精工20CM涨停，继峰股份、新泉股份等10股以上涨停。

申万汽车零部件指数走势（4月27日） 资料来源：wind，36氪整理

在国内，东三省及长三角聚集着国内完备的整车及零部件产业链，东北和上海的疫情对整车生产带来了一定影响。

为统筹推进疫情防控和经济社会发展，近日上海公布了第一批复工复产“白名单”企业，除汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业的企业外，还包括诸多运行保障类、经济支撑类企业。18日起，国内车企龙头上汽集团进行全面复工复产压力测试，为正式回归生产做好准备。

目前，上海地区汽车零配件企业逐步复工复产，有利于缓解国内汽车产业链目前面临的断供压力。当前汽车板块的上涨，反映的是3月以来的原材料和疫情因素开始出现边际缓解，说明市场对于当前板块较低估值的预期与下半年产销恢复的信心。

券商策略

1. 中信建投

核心观点：汽车产业链复工复产持续推进（强于大市，维持）

本轮疫情导致的汽车产业链大面积停工停产正逐步呈现边际改善趋势，但短期暂难明确完全恢复正常的具体时间节点，当前汽车板块市场情绪面或已见底，基本面复苏趋势尚待观察。目前，一汽及宝马率先复工复产，沪上车企跟进。

建议聚焦中长期趋势及格局加大布局：1）国内强势自主品牌车企竞争力持续增强，中长期市占率提升趋势较为明确，2022年稳增长预期及产品周期有望推动景气向上；2）消费属性强化及电动智能化趋势下，零部件功能升级及增量环节需求有望打开新增长空间；3）汽车板块估值逐步回落至历史低位。

建议关注：比亚迪（002594）、拓普集团（601689）、新泉股份（603179）

2. 广发证券

核心观点：供给仍是当前终端需求重要的约束因素（买入，维持）

1）22年3月乘用车终端销量量同比下滑，主要由于芯片供给及疫情扰动双重因素影响下带来的生产交付周期延长所致。

2）22年3月乘用车行业库存小幅增加，综合考虑芯片供给不均衡性导致的生产周期延长和疫情影响下的运输效率下降，目前的库存总体是健康的。3月疫情有反复，全口径库存仅小幅增长说明供给仍是决定需求的重要约束力量，但接下来还要跟踪疫情对需求的影响。

3）新能源乘用车成长趋势依然靓丽，节能车持续向好。中国品牌3月终端销量份额同比提升，主要得益于中国品牌产品竞争力的持续提升。

建议关注：吉利汽车（0175.HK）、上汽集团（600104）、广汽集团（601238）、长城汽车（601633）、华域汽车（600741）、郑煤机（601717）、伯特利（603596）、银轮股份（002126）、福耀玻璃（600660）、拓普集团（601689）、科博达（603786）、敏实集团（0425.HK）、旭升股份（603305）

3. 浙商证券

核心观点：复工复产号角吹响，国常会提促汽车消费（看好）

整车领域，2022年自主崛起将持续演绎，主要有三大因素驱动：1）纯电主流价格带供给改善，车型进一步丰富；2）自主迎来混动元年，挑战10-20万燃油车市场；3）智能化加速，自主优势更为明显。

零部件领域，随着下游主机厂格局变化，新势力和头部自主市场份额将持续提高，电动智能时代车型迭代速度加快使得车企对零部件企业响应服务效率的要求大幅提升，过去固化的整零关系有望打破，国产零部件产业链顺势崛起，同时电动智能加速推进催生了大量增值零部件和产业新趋势，看好国产崛起与电动智能，持续重点推荐四大细分领域：一体化压铸、驾驶智能化、座舱智能化、乘用车座椅国产化。

建议关注：比亚迪（002594）、长城汽车（601633）、吉利汽车（0175.HK）、福耀玻璃（600660）、星宇股份（601799）、拓普集团（601689）、伯特利（603596）、文灿股份（603348）、继峰股份（603997）、新泉股份（603179）、中国汽研（601965）、泉峰汽车（603982）

4. 华创证券

核心观点：汽车零部件迎来重新布局机会（推荐，维持）

看好22Q2汽车零部件重新布局机会，下半年板块高增速预期不变，中长期中国汽车零部件在全球竞争优势提升进而带来量价提升的预期不变，短期原材料、疫情冲击后带来低估值配置机会。建议当前仍自下而上标准严格地选择强势标的，思路可以综合考虑：

1) 业绩增速：在不确定性环境下很关键，行业配置角度也很关键。今年增速主要来自于新订单（要求项目多）、大客户增长（特斯拉新势力比亚迪条线，大众补库条线）；

2) 产品和客户层面有大提升大变化：如电动化、智能化、功能性新产品提振ASP，如新势力强自主客户提振订单预期等，延续了21Q4以来逻辑；

3) 估值便宜：但逻辑很强基本面很强也可以适当降低标准（强趋势标的）。

建议关注：拓普集团（601689）、立中集团（300428）、常熟汽饰（603035）、继峰股份（603997）

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