澳洲美联储主席:市场有泡沫!摩根大通:快抄底

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昨夜美股上演冲高跳水,原因或是美联储主席鲍威尔提到了一个词——泡沫(Frothy)。发布会上,鲍威尔提到:“资本市场存在一些泡沫”(Parts of the markets “are a bit frothy),不过他并未具体说明是哪个市场存在泡沫。鲍威尔表态过后,摩根大通直言:美联储今天的声明对市场有利,距离经济全面放开还有几周时间,建议投资者“全面抄底”。01鲍威尔说了啥?五大要点备受瞩目的美联储4月FOMC议息会议如期召开,正如市场预期大那样,美联储在此次会议中按兵不动,维持了基准利率不变、购债计划也照常进行。当然除了决议之外,市场对于美联储主席鲍威尔将释放怎样的信号更为关注。一图读懂美联储FOMC措辞变化 以下是鲍威尔昨晚发布会的五个要点:1、美联储将开始讨论缩减购债计划吗?答案是否定的。鲍威尔重申,在美联储进行这项讨论之前仍需一些时日。一些经济学家认为,这一情形最早会在美联储6月会议上发生,但是更多的人认为鲍威尔可能利用杰克森霍尔年会这个机会。2、美国住房市场不是泡沫鲍威尔表示,他对于如今房价的上涨感到有些不安,称这不是“纯粹的利好”(unalloyed good),但他没有暗示美联储正考虑介入。鲍威尔认为,房价问题在于供给缺乏和需求高企,他表示,“我希望,随着时间的推移,建筑商可以对需求做出反应,提供更多供给。我们不存在房地产泡沫、人们过度使用杠杆的情况。”在被问及为如果房地产市场如此强劲,美联储为什么每月要购买抵押贷款支持证券(MBS)时,鲍威尔回答,购买这些证券不意味着为房地产市场提供直接支持。他也重申,当时机成熟时,美联储将逐步缩减MBS的购买速度。3、美联储不会让通胀过热对于通胀问题,鲍威尔在会议上表示,经济正面临前所未有的事件,但是美联储认为价格压力将是暂时的。他表示,如果通胀持续且实质性地超过2%,那么美联储将使用工具来降低通胀。他还称,大家都对于1960年代的历史十分熟悉,而如今是完全不同的情形。4、资本市场存在一些泡沫这句话无疑是昨天市场中是突出的一个,鲍威尔提到这些话时,美股跳水,标普和纳指均转跌。(详见后文)许多经济学家认为美联储资产购买的主要影响将是资产价格的上涨,鲍威尔似乎提高了他的担忧程度。5、劳动力市场实现供需平衡仍需要一些时间鲍威尔始终认为,美联储距离实现目标仍有很长的路要走,因为劳动力市场仍然疲软。他表示,这背后有许多因素的影响。比如,劳动力的缺乏并不都是由疫情造成的,因为一些工人缺乏技能,也不住在那些有工作机会的地方。另外,一些劳动力仍害怕感染新冠病毒。此外,还有相当数量的人表示他们已经决定退休。最后,政府发放的失业补助也起到了一些作用。02“泡沫”一词让美股跳水FOMC议息会议如市场预期一般没有行动,美股开始上扬,后来鲍威尔在会后发布会上进一步释放鸽派信号,标普强势突破4200点关口,续创盘中纪录新高。然而,在发布会进行到40分钟的时候,美股跳水,标普和纳指均转跌,当时鲍威尔提到:“资本市场存在一些泡沫”。今年以来,美国资本市场一片狂热,标普500指数市盈率超过30倍,超过了互联网泡沫时代的峰值,GME等散户抱团股持续火热,加密货币市场上也是“鸡犬升天”,狗狗币年内涨幅超过了100倍。这些现象引发了泡沫担忧,更有评论指责央行是资产泡沫背后的关键推动者。但鲍威尔显然不想背这个锅。在记者会上,当被问及GME事件以及狗狗币暴涨会否会对金融稳定造成威胁时,鲍威尔回答称:“一些资产价格很高”。他指出,这和货币政策有一定关系,但也与疫苗接种和经济重新开放有关,这些才是过去几个月里影响市场的真正因素。鲍威尔没有点名哪个市场有泡沫,但他至少认为房地产市场是没有泡沫的。他把问题归结于供给不足和需求旺盛,他认为美国楼市不存在过度使用杠杆的房地产泡沫。03摩根大通评鲍威尔讲话:快去抄底近一周来,包括摩根大通、摩根士丹利和高盛在内的华尔街大行刚刚一改乐观预期,并不看好美股未来几个月的走势。但如今,美联储主席鲍威尔表态过后,摩根大通却又翻多了。摩根大通策略师Andrew Tyler直言,美联储今天的声明对市场有利,在利率处于历史低位的情况下,每月将仍有1200亿美元的QE,美国企业的盈利也在改善,距离经济全面放开还有几周时间,建议投资者“全面抄底”。市场上有传言说,美联储已经开始考虑缩减购债规模。但这并未成为现实,美债因此受到了很大的打击,股票也随后遭到抛售。当前的市场共识应该是美联储缺乏行动且没有在声明中表态,因为大家对于听到缩减购债言论的预期来到了6月。尽管如此,鲍威尔仍然坚定认为,在劳动力市场和更广泛的经济出现大幅改善之前,一切都不会改变。鉴于美国仍有800多万个就业岗位缺口,鲍威尔/美联储如何定义“大幅改善”?是50%的岗位恢复了吗?75%?90%?这才是真正的问题所在。而且鉴于鲍威尔缺乏传统的经济训练,过去的模型可能不会给投资者带来多少安慰。无独有偶,富国银行债券策略师Michael Schumacher同样认为,鲍威尔在此次讲话中几乎否定了短期内减少购债的任何可能性,彻底关上了马上缩表的大门,这意味着美债收益率的升幅空间可能要小一些。不过,正如市场普遍预期的那样,他觉得美联储正逐渐接近最终的缩债进程。虽然可能至少需要几个月才可能看到FOMC重新启用“缩债”措辞,“6月会议时会更加有趣”,届时会有几个月的火热通胀数据,美联储将面临更大压力来解释其修正后的通胀框架。

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