金融时报：为什么澳大利亚的利率不太可能会大大降低？ < /strong>
结构上的高成本经济将使澳洲储备银行难以实施深入的降低利率。
对借款人来说是个好消息：金融市场几乎可以肯定的是，澳洲集团在11月会议上的第四次降低利率。
基于债券市场交易者所计算出的仅有的18％的概率，中央银行在9月的下一次会议上几乎不太可能降低利率。
如果在11月降低利率，澳大利亚皇家国意集注的目标现金利率将下降到3.35％，这几乎完全符合其对“中性利率”的官方估计（或正常的，在整个经济周期中的利率）。
今年的三幅降低对全国的住房价格产生了预期的影响，尤其是在悉尼和墨尔本市场上的薄弱。
在2024年下降之后，自2月份的一流削减以来，这两个城市的住宅价值已经开始反弹。
在某些地区，最近的上升趋势略有加速。
自5月中旬以来，墨尔本的年度资本升值率为5％，而悉尼的房价以8.5％的年增长率迅速上涨。
推动强劲需求和僵化供应的郊区再次经历了更强大的资本增值。
在此背景下，新南威尔士州政府因其大胆的决定在悉尼的沃拉拉（Woollahra）建造新的火车站而受到赞扬，同时还批准了沿线街道上10,000套新公寓的建设。
这正是我们所需要的：在政府可以为有效的运输基础设施提供资金的地区增加密度。
在11月预期的下一个预期降低速度之后，如果由于我们的全球生产率较差，当地核心通货膨胀率固执，澳大利亚皇家汇款可能会在更长的时间内保持更长的时间。
自第二次世界大战以来，当澳大利亚不得不吸收大量移民以来，我们的单位产出增长从未如此薄弱。
但是，提高生产率是提高生活水平的唯一途径。
一种解释是：从那时起，我们从未见过公共部门在整个经济中的支出如此之高。
在过去的20年中，政府部门的单位劳动力小时产出没有改善。这是一组强大的政治脚本：尽可能多地让更多选民依靠公共财政，以便在下次选举中进行经济上的“购买”。
随着越来越多的澳大利亚人从政府那里获得大部分收入，押注自己的利益将占上风。
看着已经失控的NDI，它现在消耗的纳税人资金多于国防预算（几乎与Medicare相当）。
在澳大利亚，这样做特别容易，因为我们在本世纪初几乎没有公共债务。
政客们能够在其“宠物项目”上花费数千亿美元的澳元，而财务后果很少。
即使对财政债券的利息超过50到100个基点，它尚未成为“后院烧烤的问题杀手”。
同时，与欧美公司相比，澳大利亚私营部门对资本和技术的投资也不足，而且我们的全球竞争力在短期内不太可能提高。
在短期内，本地和海外现金利率应进一步下降。金融市场认为美联储在9月降低的利率的可能性为85％。
总体而言，市场预计美联储今年将两次降低利率。同时，长期资本成本相对稳定，随着短期利率下降，所谓的“收益曲线”变得更加陡峭。
由于各种原因，政府债券收益率仍然很高，包括：公共部门的债券发行有望大大增加，以弥补不断扩大的赤字，对粘性通货膨胀的担忧以及不确定性投资者希望对全球政策，更具体地说，更具体地说，更具体地说，中央银行的独立性和冒险薪酬。
有趣的是，国会预算办公室（CBO）提高了对美国总统特朗普关税计划的财政收入估计，该计划将从上周的3万亿美元大幅增加到4万亿美元。
这意味着特朗普的关税现在足以完全支付其“大美行为”的成本。
与许多人声称“短眼特朗普将导致赤字急剧恶化”相反，CBO得出的结论是，在未来十年中，美国的赤字实际上将保持不变。
如果国内居民最终承担这些关税的费用，那么特朗普实际上正在提出更有效的消费税，同时减少公司税和所得税。
尽管许多人不可接受，但这些举动使他在某种程度上看起来像是财政的“大师”，而他驾驶的全球供应链重组正在触发美国制造业的复兴。
同样的“漫画般的角色”也果断地谈判了伊朗和以色列之间的和平协议，促使欧洲国防支出进行革命，并试图仲裁俄罗斯与乌克兰之间看似不可能的协议。对于许多人来说，很难想象这个“橙色男人”可以做这些事情。
考虑到任意财政刺激和货币政策的趋势，将这些因素放在一起，因此有理由在短期和中期对澳大利亚和美国经济的弹性保持乐观。
但是从长远来看，重大挑战正在等待。
一个问题是，中央银行将很难长期保持通货膨胀率很难，这是散落的鬼魂。
如果核心通货膨胀无法返回美联储的2％目标，那么在2026年或2027年将发生新的利率加息周期。
对于面对资本成本上升的任何表现不佳的资产而言，这将是非常糟糕的消息。
值得注意的是，利率很少长时间保持中立水平。
削减速度和一级加息之间的时间可能不舒服。另一个问题是特朗普对世界上最重要的央行独立性的攻击。任何严重破坏美联储对通货膨胀率靠近其目标的承诺的承诺将对代理机构，美国经济和更广阔的世界造成巨大伤害。
这也将树立不良先例。世界各地的民粹政治家可能会开始针对各自的中央银行。
我们自己的联邦财政部长查尔默斯（Chalmers）在“提交” RBA及其董事会履行其意愿方面表现出色。
我想强调的是，另一种观点还认为，政客通常有非常合理的理由来养育挑剔者，而在较小程度上，特朗普的理由通常是有理由的。
例如，皇家国意集注确实需要真正的改革。不允许政客公开辩论包括利率指示在内的政策的想法是荒谬的。即使有意义，中央银行家长期以来几乎不受公众批评的影响。
该报纸对这些决策者的方向开放。以美联储为例，许多受尊敬的投资者认为，在美国上次美国大选之前，美国美联储主席鲍威尔的行为在政治上受到损害。
“特朗普风格的计算”需要某种反应，我们现在看到的是这种反应。当然，风险是特朗普可能会不可逆转地损害美联储，结果是通货膨胀率更高和利率更高。
反过来，这可能要求中央银行在最终被迫进行让步时实施积极的速度加息，这可能是下一次经济危机的触发点。
毫无疑问，许多读者可能认为这一专栏是“顽固的歌手”。但是自4月9日以来，我们实际上是明确看涨的。
我们对这一前景仍然有建设性，尤其是如果特朗普可以强迫俄罗斯总统普京停止对乌克兰的单方面袭击。
尽管难以想象，但自2008年以来多年的急剧波动之后，下一个系统并非不可能变得更加稳定。
话虽如此，真正恒定的是通常不是线性的，而是自身的波动。
来源：
http://www.afr.com/policy/econo ... her-20250826-p5mpy3
克里斯托弗·乔伊（Christopher Joyecolumnist）
8月29日，2025年 - 4.00pm
评论
本文的要点：< /strong>
1。市场几乎押注11月，将利率降低至3.35％，接近其“中立利率”，但由于结构性高成本和固执的通货膨胀的局限性，降低利率的空间有限。
2。今年的降低率将房价推向了悉尼和墨尔本的反弹；人口强劲和滞留供应量的地点增加了甚至更高，新南威尔士州因促进Woollahra运输和高密度建设而受到赞扬。
3.自第二次世界大战以来，生产力一直是最弱的，其公共部门的支出很大，而NDIS等项目却施加了财政负担。私营部门资本和技术投资不足，竞争力很难提高。
4.地方和海外可能会在短期内继续降低利率；但是，由于赤字债券发行，通货膨胀和政策不确定性，长期收益率仍然很高，并且收率曲线变得更加陡峭。
5。CBO从特朗普的关税计划提高了财政收入，提高到4万亿美元，作者说，这可能等同于有效的消费税改革，并通过供应链重组共同支持美国制造业。
6。如果核心通货膨胀率不回到2％，那么从2026年到2027年，再次提高利率并非不可能；对中央银行独立性的政治压力可能会导致更高的通货膨胀和利率，甚至引发危机。
澳洲中文论坛热点
- 悉尼部份城铁将封闭一年，华人区受影响！只能乘巴士（组图）
- 据《逐日电讯报》报导，从明年年中开始，因为从Bankstown和Sydenham的城铁将因Metro South West革新名目而
- 联邦政客们具有多少房产？
- 据本月早些时分报导，绿党副首领、参议员Mehreen Faruqi已获准在Port Macquarie联系其房产并建造三栋投资联