2020年以来，“碳达峰”、“碳中和”等概念在资本市场如日中天，新能源车更是涨幅惊人，美股特斯拉1年翻了10倍，A股比亚迪也翻了6倍以上。进入2021年2月之后，前期涨幅过高的新能源车热度有所降低。但就在近两日，市场热情被再度点燃。一家不走寻常路的新能源汽车公司——浙江九紫新能源汽车有限公司（九紫新能）凭借仅20名正式员工昂首走进美国资本市场。美东时间5月18日周二，九紫新能正式在纳斯达克IPO，交易代码为“JZXN”。据公开资料，正式上市前，公司已经累计递交了6版招股书，上市之路不可谓不坎坷。但一经上市公司便扬眉吐气，开盘即飙涨800%，报45美元，一度引发停牌，而公司的IPO发行价为5美元。截至收盘，公司涨幅收窄，报18.62美元，收盘涨幅为272.40%。01新能源汽车界“拼多多”此前在港美A三地市场亮相的新能源汽车公司多为整车厂或零件厂，而九紫新能则走出了一条差异化路线，在招股书中公司提到“我们计划为客户提供一种创新的一站式购物平台，他们有望在这里获得更多的品牌、更好的服务以及更加优惠的价格”。从这句话可以看出公司的新能源车界“拼多多”战略定位：不生产汽车，只做汽车的搬运工。目前公司的合作客户超过20家，包括比亚迪、吉利、奇瑞等整车厂，此外还包括电池、组件厂商如国轩高科等。九紫新能成立于2017年5月26日，彼时拼多多成立不足2年。过去5年，由于政策支持力度加大以及市场对新能源汽车的接受度提高，国内新能源汽车销售增长迅猛，已经从2014年的5万量增长至2018年的80万辆。来源：招股书数据显示，国内小型新能源车比传统的燃油车便宜很多，价格区间多在2万元至5万元之间，而三、四、五线城市居民收入相比高线城市相对较低，因此购买力匹配。九紫新能成立初始便确立其目标是搭建消费者家门口的新能源汽车超市，为低消费人群提供一站式可挑可试可提货的多选择性的销售场景。上市前，公司创始人及管理层总计拥有已发行普通股的86.5%，并拥有公司的控股权。02不靠卖车赚钱如果只是传统的汽车经销商，那九紫新能的故事没有什么特别，但九紫新能更为不走寻常路的地方在于它的经营模式。如果自己做汽车销售，不可避免地会陷入重资产高风险困境，九紫选择了加盟的模式将风险外放，即通过授权加盟商经营专营店的方式实现销售。招股书显示，目前公司的收入来源主要包括三块：1、公司自有商店的新能源汽车销售；2、提供给加盟商的新能源汽车销售许可费，其中每家专营店的初始特许经营费人民币400万元；3、持续收取的特许权使用费（数额为九紫新能源加盟商净收入的10%）。截至2021年1月31日，公司已经拥有31家加盟商与1家自主经营店。而2020财年，公司收取的初始加盟费收入781万，在总收入中占比高达95%。03疫情影响业务增长在这样的经营模式下，如果没有疫情，公司的财务数据算得上亮眼。2019财年时，公司收入为798万美元，同比增速高达85%。其中，新能源汽车销售收入为134万美元，同比增长32%；而加盟费收入为664万美元，同比增长102%。但由于2020年疫情的影响，公司没能延续2019年的高增长，2020年财年公司实现收入821万美元，同比仅增长2.9%，其中汽车销售收入大幅下滑仅余95万美元；加盟费收入为781万元，同比增长18%。净利润角度，九紫新能2019财年时的净利润为321万美元，同比增速高达478%，净利率为40%，较2018财年的13%提升27个百分点。2020财年，九紫新能的净利润为342万美元，同比增长6.8%，净利率增至42%。对于初始加盟费在收入中占比过高的情况，公司在招股书中介绍，主要由于2020年疫情影响，加盟商很难实现盈利，因此10%的特权使用费实现较少。但目前公司加盟商的业务已经逐步恢复，2021年底部分加盟商将有望出现盈利。不过，就目前数据来看，首日大幅高开的九紫新能之后能否经受住资本市场的重重考验，仍有待验证。
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