Taper。
这个词，今年以来备受关注，“Taper”到底是个啥？
简单来说，它是与“大放水”QE（量化宽松）对应的一个词，Taper的意思就是，美联储准备踩刹车了，“缩减”资产购买规模，收回流动性。
放水会让各类资产价格大涨，而Taper会对各类资产有巨大的杀伤力。
比如上一次2013年5月Taper信号发出后，短短一个月，10 年期美债收益率上行了 50 多个 BP，标普500下跌4.1%；泰国SET指数下跌了17.3%、巴西IBOVESPA指数和沪深300指数跌幅都超过10%；黄金、白银等贵金属价格在2013年大跌……
图片来源：海通国际
这也让美联储和市场震惊，最终那场恐慌被称为“taper恐慌”。
而现在，随着美国通胀持续爆表，就业大幅改善，牵动市场神经的美联储Taper来得可能比预期更快更猛烈，时间表日渐清晰。
此外，也有分析指出，与其猜测Taper时点，不如关注Taper节奏。
01
Taper时间表：
三个月内启动，明年中彻底结束QE？
对于Taper时间节点，美联储官员是怎么表态的？
华尔街日报通过分析美联储官员近期的采访和公开声明，得出结论称，美联储内部正在达成一致，如果经济复苏持续，将在大约三个月内开始缩减债券购买，其中一些官员正推动在明年年中结束资产购买计划。
另据CNBC报道，美联储理事沃勒(Christopher Waller)、 波士顿联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)、达拉斯联储主席(Robert Kaplan)和圣路易斯联储主席布拉德(Jim Bullard)近日都曾公开呼吁9月份宣布缩减购债规模。亚特兰大联储主席博斯蒂克（Raphael Bostic）支持在10月至12月的某个时间开始缩减购债规模，这暗示他也可能支持9月宣布。
值得注意的是，以上这些美联储官员并不以鹰派著称，事实上，一些人是在疫情开始时最早呼吁美联储采取历史性行动支持经济的人之一。
上述媒体分析称，美联储有可能在9月的议息会议上宣布Taper决定，并最快于11月正式启动Taper。
市场也调整了相应的预期。据CNBC的7月联储调查显示，受访者认为美联储将于11月宣布Taper，1月份正式开始缩减。但上周路透的最新调查显示，9月宣布Taper成为新的共识。
瑞银在最近的一份报告里表示，把宣布taper拖到2022年的可能性很低，美联储最有可能在2021年12月宣布Taper，但也不能排除11月宣布。
但也有一些美联储官员主张要有更多的耐心。美联储理事布雷纳德上个月表示，她希望在做出决定之前先看看9月份的就业数据，而该数据要到10月初才能公布，这将推迟任何Taper计划，直到美联储11月2-3日的议息会议之前。
旧金山联储主席戴利上周在接受采访时表示，她认为目前的经济状况应该支持在今年晚些时候或明年开始Taper。
02
节奏比起点更重要：
与2013年相比，节奏会更快？
瑞银表示，目前的关键问题不是Taper日期，而是节奏和进度，目前市场面临的最大问题是——Taper将会有多块。
除了来得比预期得早，这一次Taper的节奏也可能更快。
如上所述，有官员正推动在明年年中结束资产购买计划，这意味着在8个月内完成Taper。相比之下，2013年之后，美联储的Taper节奏非常缓慢，在10个月内才逐渐结束Taper进程。
不过眼下的情况和2013年有着天壤之别。当时美联储宣布Taper时，经济还比较疲弱，失业率较高，通胀较低。反观眼下，美国经济正快速增长，失业率低得多，失业率也比那时低很多（7月为5.4%），而通胀却高很多。
另外，尽管美联储已经开始讨论taper，但是美债收益率却迟迟上不去。
因此，如果美联储还按照2013年的节奏行事，这次的taper速度和强度，可能会比那时快得多和强得多。
03
Taper具体数量：
每月减少150亿美元资产购买？
Taper的具体数量该有多少？美联储官员们是这样说的：
达拉斯联储主席卡普兰此前表示，他赞成在8个月内完成Taper，以每月减少100亿美元的美国国债和50亿美元的抵押贷款支持证券的节奏进行。在他看来，这是最谨慎的做法：尽快开始，循序渐进。
圣路易斯联储主席布拉德表示，他希望在10月开始Taper并在3月之前结束该计划，每月减少200亿美元的美国国债购买量和100亿美元的抵押贷款支持证券购买量。而美联储理事沃勒也表达了类似的观点。
瑞银预计，在2021年12月至2022年11月的每次议息会议上，美联储将会减少150亿美元的资产购买。
瑞银认为，如果美联储以更快的节奏Taper，那么市场对于加息的预期就会提前，从而导致金融环境收紧。
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