高盛分析认为，需求的迅速反弹和供应的缓慢复苏是目前美国劳动力市场供需紧张的主因。
除了因财富增长提前退休外，与新冠疫情相关的健康问题、有足够经济缓冲和生活方式的改变是劳动力放弃就业的主因。这带动美国工资增长率达到年化6%的高水平。
如果这种状况持续，可能对美联储2%的通胀目标构成威胁，最终迫使美联储采取持续收紧的政策。
01
美国劳动力市场为什么如此紧张？
随着2020年封锁措施的放松，美国劳动力需求迅速反弹。
2021年春天，由于广泛的疫苗接种导致服务业迅速重新开放，劳动力需求恢复加速，并在2021年秋季和冬季继续稳步增长。目前美国劳动力需求已恢复到疫情爆发前的水平之上。
相比之下，劳动力供应的恢复要缓慢得多，整体水平仍然比疫情爆发前低近100万，远低于疫情爆发前的趋势。
高盛指出，劳动力需求的迅速复苏和劳动力供应的缓慢复苏导致了历史上的紧张劳动力市场。辞职率， 职位空缺率和职位空缺与失业工人的比例都接近历史最高水平。
02
“反工作”文化推波助澜
“反工作”文化也在加剧劳动力供给短缺。
欧美论坛Reddit一个名叫r/antiwork的子版块涌入大量的用户，订阅人数从去年年初的20万激增到160万，热度一下冲到Reddit最热版块排行榜，堪比美股散户聚集地Wallstreetbets版块。
antiwork也逐渐蔓延到其他的社交平台，TikTok、Youtube和Twitter上有关antiwork的谈论激增。
高盛指出，如果更多年轻人选择不工作，这将给劳动参与率带来更大的下行压力。尚不清楚这些工人的偏好和生活方式，目前劳动力市场向有利于工人方面倾斜，不确定是否会持续下去。
03
谁离开了劳动力大军？
数据方面，自新冠疫情爆发以来，美国劳动参与率下降了1.2%，从63.4%降至62.2%。
高盛认为，下降中约0.2%可以通过老龄化进行解释；剩余的1%则反映了提前退休人群的增加（约80万）；以及170万因其他原因退出劳动力市场的人群。
提前退休人群的激增主要是由于拥有房屋和股票的老年人劳动力退出的增加。许多提前退休人员受益于大流行期间资产价格的快速升值，这让他们对提前退休感到安心。
由于退休往往是永久性的，这部分人群中的大多数很难重返劳动力市场。
04
哪些人可能重返市场？
高盛认为，170万因其他原因退出劳动力市场的人群重返劳动力市场的空间更大。
首先，这部分“失业”人群中的大多数要么是壮年（120万）要么是年轻人（30万）。
其次，170万人中有更大比例的人表示他们现在不想要工作（100万人），因为对就业前景感到沮丧而暂时离开劳动力市场的工人数量仅略高于大流行之前。
在被问及为什么不参与就业，与新冠疫情相关的健康问题及护理责任、有足够经济缓冲和生活方式以及发生变化（可依靠非个人工作生活）是被调查者回答的主要因素。
高盛指出，最近的学术研究表明，长期的新冠疫情持续可能会减少超过100万工人的劳动力供应。这表明新冠疫情仍对劳动参与率构成重大拖累，但如果抗病毒药物能够降低相关健康风险，有些人可能会回来。
在经济缓冲方面，数据显示，在2020年和2021年，美国政府财政支持使许多工人总收入保持在正常水平。
但这些财务缓冲不是永久性的。高盛测算认为，仅仅依靠多余的储蓄来满足支出需求的工人将在2-3个月内耗尽储蓄。目前大多数疫情期间的财政支持政策已经到期，当相关储蓄耗尽后，这部分人群也会重返劳动力市场。
高盛乐观预计，到今年年底美国劳动参与率将提高到62.6%，未来几年将有更多人回归劳动力市场。
05
美联储可能做出反应？
但就目前而言，劳动参与率的降低意味着劳动力市场的收紧。尽管最低收入工人的工资增长已经下降，劳动力市场的紧张使整体工资增长达到约6%的年化速度。
高盛指出，6%的工资年化增长率可能代表了较高的短期通胀预期对工资增长的影响。担心如果这种情况持续，可能对美联储2%的通胀目标构成威胁，美联储将无法坐视不理，最终采取持续收紧政策进行应对。
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