澳洲怒涨18%!澳洲能源板块中,谁是逆势之王?

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近一个月以来,资本市场剧烈波动:全球股市跌声一片,国际油价企业飙涨逼近历史记录……

值得关注的是,自2022年初以来,澳洲ASX200指数大幅回调,但能源板块却在过去两个多月逆市大涨18%。

去年表现垫底的澳洲能源板块,今年因为能源价格的飙升而一枝独秀。

但能源板块看似涨声一片,实则赛道不同,涨势也有明显的差异,那么,在该板块中的众多细分赛道中,哪一条最宽?谁又能成为动荡市场中的那位“逆势之王”呢?

惊心动魄,油价一度逼近历史纪录

近期发生在东欧的冲突,牵动了全世界的神经,交恶双方的每一个举动都会引发资本市场巨幅波动,尤其是全球股市以及国际原油市场。

2月24日到3月8日,全球股市遭遇“黑色九日”。24日,北方大国RTS暴跌近40%创下历史最大跌幅,市值蒸发1500亿美元,28日起紧急休市至今。欧洲股市首当其冲,9个交易日,英国、德国、法国分别大跌13.94%、12.30%和12.06%;

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亚太股市也未能幸免,受到疫情和东欧局势双重打击,中国香港的恒生指数跌幅达到12.23%。澳大利亚股市受冲击相对较小,ASX普通股指数下跌约3%。

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与此同时,受地缘政治局势紧张的影响,市场避险情绪急剧升温,国际原油价格一度逼近2008年金融危机前创造的历史纪录。

接下来回顾一下,东欧冲突爆发以来国际油价惊心动魄的飙升过程:

2月24日清晨,北方大国领导人宣布,决定在顿巴斯地区发起特别行动。布伦特期货主力合约价格跳空高开,从95美元/桶一度飙升至102.26美元/桶;

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3月1日,东欧危机爆发第6天,北方大国表示,将对位于对方首都的重点防务机构的部分技术设施实施打击。

当日,伦敦布伦特原油期货、纽约WTI原油期货和迪拜阿曼原油期货携手大涨,世界三大原油市场价格同一天站上每桶100美元大关,这也是继2008年3月~2008年9月和2011年2月~2014年9 月两个时期以来,国际油价史上第三次进入100美元时期。

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3月7日,局势进一步恶化,市场普遍对其第三轮谈判悲观,加之美国和欧盟考虑禁止从北方大国进口原油,油价再度拉涨。WTI原油最高冲上130.5美元/桶大关,已逼近2008年7月31日创下的历史峰值147.27美元/桶。布伦特原油冲上139.13美元/桶的高位并创下13年来的新高。

近日,由于东欧局势出现暂时缓和迹象,国际油价冲高后回落,截至3月11日,WTI原油收报109.09美元/桶,布伦特原油收报112.12美元/桶。

但值得关注的是,高盛、摩根大通等国际知名投行发布的最新研报认为,东欧局势仍将是未来一段时间里内影响大宗商品价格的主导因素。

3月8日,高盛最新研报认为,由于北方大国在全球能源供应中的关键地位,“全球经济可能很快面临有史以来最大的能源供应冲击之一”。

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位于西伯利亚的钻井台

高盛指出,北方大国3月份装上油轮的原油有超过一半没有卖出,如果情况持续下去,可能会导致该国原油和相关产品的海运出口量每日减少300万桶。在东欧冲突和制裁扰乱该国石油出口的情况下,高盛将2022年布伦特原油现货价格预估从每桶98美元上调至135美元,最坏情况下可能飙升至175美元/桶,将2023年价格预估从每桶105美元上调至115美元。

摩根大通给出的最高预测是185美元/桶,而美银、巴克莱银行、挪威咨询公司睿咨得能源(Rystad Energy)纷纷抛出了油价上涨至200美元/桶的可能性。

咸鱼翻身,澳洲能源板块为何一枝独秀?

然而,在原油价格逼近历史新高、以及澳洲再次卫冕全球LNG(液化天然气)出口之冠的背景下,在2020年、2021年,澳洲能源板块连续两年遭遇“至暗时刻”,2021年该板块以2.21%的跌幅,在ASX所有重要板块中排名垫底。

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澳洲能源板块到底怎么了?

澳财博满分析师了解到,新冠疫情初期,工业、商业需求减缓,首先从基本面的角度重挫了行业的投资吸引力;随着疫苗普及与经济复苏,板块翘首企盼出现反弹走势。但是令企业和投资人失望的是,支离破碎的供应链,以及疫情中加速普及的ESG(环境、社会和公司治理)的投资理念,令能源板块的“利好”被抵消殆尽。

否极泰来。

时间进入2022年,澳洲能源指数一改颓势,板块呈现“一枝独秀”。

开年之后,澳洲ASX200指数大幅回调。2021年的热门的科技、金融和通信服务板块均遭遇重挫,唯独能源板块逆市上扬。尽管已经从最高位回落,但截至2022年3月15日,该板块指数在两个多月中已经大涨18.48%。

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那么,澳洲能源板块为何能在2022年“咸鱼大翻身”呢?

澳财博满分析师认为,低估值、高通胀、高油价和业绩大增,这四大驱动力促成澳洲能源板块在2022开年以来形成向上合力。

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驱动力之一:低估值

从估值角度看,澳洲能源板块股价表现与基本面脱节,远低于许多欧美股市同类板块。

过去几年中,ESG在投资者的议程中的重要性不断深化。不断增长的去碳化运动和气候环境问题,给澳大利亚的主要能源生产商带来了巨大的压力。对于长期基本面的担忧,使得投资者对化石燃料投资有所忌惮,顽固地压制了该行业的股价。

驱动力之二:高通胀

从宏观角度看,全球通胀预期持续上升,多个经济体进入加息周期,货币政策超预期收紧。投资者开始将资金转移到能够从通胀上升中受益的领域,尤其是低估值的商品行业,因此澳洲能源板块被看好。

驱动力之三:高油价

东欧局势再次升级,作为世界上最大的石油生产国和天然气出口国之一,各国对北方大国“无限期”、“无底限”的经济制裁,将威胁到全球原油和天然气的供应。在此背景下,预计原油价格将继续向上波动。

油价飙升也将推动能源替代品煤炭和液化天然气(LNG)的价格。而作为煤炭和LNG的主要出口国,澳大利亚生产商将从中受益。

驱动力之四:业绩大增

在本次半年财报季中,在能源价格上涨的驱动下,澳洲能源公司纷纷表现出超过预期的盈利和现金流产生能力,完全扭转了去年集体亏损的颓势。

以Woodside和Santos两大天然气生产商为例,Woodside 2021年基本利润增长262%,达16亿澳元,录得自由现金流8.51亿澳元,同期增长424%,股息增长8倍。同时,Santos全年利润增加2倍,并录得21亿澳元的惊人自由现金流。

哪条能源“赛道”最宽?

哪只股更有逆势而涨的前景?

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澳财博满分析师认为,在碳达峰、碳中和目标下,估值相对较低的能源板块2022年值得关注。

澳洲能源行业目前正处于一个由疫后复苏、通胀上升、地缘政治紧张以及供应失衡的超级周期,随着主要生产商财务状况保持健康,该行业有望为股东带来可观回报率。

然而,澳洲能源板块细分“赛道”众多,哪条“赛道”最宽?

澳洲能源部门主要分为石油和天然气供应商、煤炭生产商、能源设备和运输服务以及燃料供应商。当前,能源转型仍处早期阶段,在此过程中,煤炭等化石能源消费比例将逐渐降低,而石油和天然气在实现 "双碳 "过程中将发挥重要作用。

油气目前正进入一个供应增长低、需求稳定、价格上涨的时间周期,较高的天然气价格支持资本对LNG的进一步投资,这将对持有大量LNG资产的澳洲能源企业将产生积极影响。

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因此,如果要配置澳洲能源板块,投资者应首选LNG细分赛道。

与此同时,摩根士丹利早前发布的《全球液化天然气(LNG)需求》行业报告显示,预计到2030年,液化天然气(LNG)的需求将增加25%至50%,使其成为未来十年增长最快的碳氢化合物。摩根士丹利将长期LNG价格预测提高了近30%,达到10美元/MMBtu。预计未来十年LNG的现货价格与过去五年相比将平均高出40%。

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摩根士丹利的行业报告进一步佐证了澳洲能源板块——LNG产业的投资方向具有短期及中期潜力。

那么,澳洲LNG行业究竟有哪几家佼佼者?能不能优中选优,看看哪只LNG股“花期”最长?

近日,英国品牌评估机构品牌金融(Brand Finance)发布了“2022澳大利亚品牌价值100强排行榜”,两大澳洲天然气出口商Woodside和Santos分列榜单23位和30位。

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Woodside的液化天然气运输船,图/The Australian

据Woodside和Santos两家公司发布的2021年度财报数据,从捕获短期供应缺口、价格浮动的能力以及长期供给的可持续性三大方面,澳财博满分析师进行大数据对比,进一步为投资者寻找答案。

对比一:

捕获短期供应缺口能力,两家谁更强?

Woodside将2022年生产目标定为92-98MMboe(百万油当量),相当于较2021上调1%~7.5%(未涵盖2022年2季度完成的Woodside/BHP Petroleum超级并购交易);

Santos由于对Oil Search的收购,预计2022产量将达100-110MMboe,同比增8.5%-19.4%。

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Santos的海上作业平台,图/Santos

对比二:

捕获短期价格浮动能力,两家谁更优?

由于澳洲的大部分LNG 出口是与国际油价挂钩的长协合同,对比现货价格的敞口比重,可进一步判断两家公司捕获短期价格浮动的能力。

2022年20%-25%的LNG 出口将与国际LNG现货价格指数 (JKM/TTF/NPB)挂钩。Santos并未明确披露,但据瑞士信贷分析,其现货价格敞口约为产量的5.6%-9.7%。

因此,叠加产能与定价,Woodside和Santos在短期捕获市场有利波动的能力较类似,澳财博满分析师将从中期扩产能力的确定性方面进一步判断两家公司的投资吸引力。

对比三:

长期供给可持续性,两家谁更久?

据双方项目组成,Woodside仍将在未来2年内保持稳定增长的天然气产值。

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而Santos的增产能力则受项目延迟影响,预计将在两三年内呈现下降趋势。

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综上所述,澳财博满分析师认为,对比行业参与者短期抓住东欧冲突带来的价格与需求敞口的能力,Woodside将是一个值得重点关注的投资标的。

另外,Woodside在低碳领域取得的重大进展,以及与BHP Petroleum 强强合并对于资本负债表的优化,也将使其长期发展能力得以提升。

值得一提的是,作为“通过能源转型实现繁荣”的一部分,Woodside于去年12月宣布到2030年将向新能源市场和低碳服务投资50亿澳元,这将进一步使公司在能源结构的长期变化中及时进行战略资源调整。


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