澳洲脱水研报 - 澳大利亚国民银行 NAB

日期：2022-04-01 栏目：Australia 澳洲新闻

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脱水研报 - 澳大利亚国民银行 NAB

2022-03-31 16:46:50 (AET) by Teris REN

伴随着全球升息速度的加快、对利率敏感的银行股得到提振，部分澳大利亚银行股创近年新高。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了澳洲四大商业银行之一的澳大利亚国民银行 - National Australia Bank Ltd (ASX：NAB).

伴随着全球升息速度的加快、对利率敏感的银行股得到提振，部分澳大利亚银行股创出近年新高。应 61 Financial VIP 用户的要求，本周的研究报告分析了澳洲四大商业银行之一的澳大利亚国民银行 - National Australia Bank Ltd (ASX：NAB)。

【1. 公司介绍：】

澳大利亚国民银行是澳大利亚四大商业银行之一，拥有近16%的市场份额，排名第三。该行在澳大利亚和新西兰提供全面和综合的银行及金融服务，包括存取款业务、贷款业务、信用卡业务、保险业务、投资业务、外汇业务、理财业务、财务规划业务、风险管理业务、国际服务业务等，并在亚洲、英国和美国设有分支机构。该行的总部设在澳大利亚维多利亚州的墨尔本。

截至2021年9月30日，澳大利亚国民银行通过澳大利亚和新西兰的748家分行和商业银行中心以及1482台自动提款机为800多万客户提供服务。截至2021年9月30日的2021财年，该行的总资产为9259.68亿澳元，总存款为6219.35亿澳元，净贷款为6165.68亿澳元。根据公司财报，澳大利亚国民银行将其业务划分为五个部门，即商业和私人银行业务、个人银行业务、企业和机构银行业务、新西兰银行业务、以及其它职能部门。

（1）商业和私人银行业务部门：专注于小企业和私人银行客户，包括JBWere业务，并计划通过数字方式提供产品和服务来加强和扩大客户关系。该部门在2021财年的净收入为62.16亿澳元，同比下降1%，在2017-21年期间录得0.4%的负增长。该部门占该行2021财年净收入的37%。部门在2021财年录得净利润24.76亿澳元，同比增长0.5%。净收入的下降是由于净利息收入和其他收入分别减少了1.1%和0.1%。截至2021年9月30日。该部门的资产为2081.89亿澳元，净息差为2.85%。

（2）个人银行业务部门：专注于提供住房贷款、个人信贷，个人存款、以及财务管理服务。同时通过专有网络、个人银行网络、第三方、抵押贷款经纪等向个人和企业客户提供各种其他服务。该部门在2021财政年度的净收入为44.45亿澳元，同比下降1.9%。该部门占该行2021财政年度净收入的26.4%。该部门在2021财政年度录得净利润16.5亿澳元，同比增长14.5%。净收入的减少是由于净利息收入和其他收入分别下降了1.4%和6%。截至2021年9月30日，该部门的资产为2192.38亿澳元，净息差为2.01%。

（3）企业和机构银行业务部门：专注于提供市场交易性服务、资产管理服务、企业融资服务、以及企业支付服务等。同时还包括新西兰银行的市场交易业务。该部门在2021财年的净收入为32.22亿澳元，同比下降6.8%，在2017-21年期间录得0.9%的负增长。该部门在2021财年占该行净收入的19.2%。部门在2021财政年度录得净利润12.29亿澳元，同比下降11.3%。净收入的减少是由于净利息收入和其他收入的下降，分别为7.6%和5.6%。截至2021年9月30日，部门资产为2764.48亿澳元。

（4） 新西兰银行业务部门：专注于为其在新西兰各地的客户提供金融和银行服务，并在新西兰银行品牌下提供财富和保险特许经营服务。该部门业务包括企业和机构银行业务、个人和中小企业银行业务、以及新西兰的市场销售业务。该部门在2021财年的净收入为25.22亿澳元，同比增长5.4%，2017-21年期间录得4.5%的年复合增长率。该部门占该行2021财年净收入的15%。部门在2021财政年度录得净利润11.71亿澳元，同比增长22.4%。净收入的增长是由于净利息收入增加了7.7%。截至2021年9月30日，该部门的资产为967.34亿澳元，净息差为2.29%。

（5）其它职能部门：包括银行的财务部门、技术部门、企业运营部门、支持部门、战略和创新部门、以及提供银行和住房贷款服务的86 400控股公司和UBank业务。该部门在2021财年的净收入为4.01亿澳元，同比下降24.6%，在2017-21年间录得11%的负增长。该部门占该行2021财年净收入的2.4%。部门在2021财年录得净亏损5500万澳元，而2020财年的净亏损为27.48亿澳元。截至2021年9月30日，该部门的资产为1220.87亿澳元。

【按地区划分其业务收入：】

澳大利亚地区：在2021财年的净收入为132.06亿澳元，同比下降4.7%，在2017-21年期间录得3.1%的负增长。澳大利亚地区业务占该行净收入的78.7%。 新西兰地区：在2021财年的净收入为27.41亿澳元，同比增长12.8%，在2017-21年间录得5.9%的年复合增长率。新西兰地区业务占该行净收入的16.3%。 其他国际地区业务：在2021财年的净收入为8.43亿澳元，同比下降9.3%，在2017-21年间录得2.7%的年复合增长率。其他国际地区业务占该行净收入的5%，包括日本、美国、英国、印度、新加坡、中国和香港。

【2. 公司分析：】

公司看点（1）： 澳大利亚国民银行在澳大利亚商业银行业中排名第三。在UBank品牌下，该行还拥有澳大利亚最大的纯数字银行之一。在截至2021年9月30日，该行拥有800万客户和748个分支机构。在澳大利亚的商业贷款份额为 22%，其次是住房贷款 14.4%，以及个人贷款 9.2%。在银行卡业务方面，该行的市场份额为13.4%，小企业贷款的市场份额为15.8%。此外，该银行一直在努力实施数字化战略，其UBank的客户数量从2019财年的554,000增加到了610,000，增长了10.1%，而通过数字渠道销售的产品占到了65%。该行还于2021年1月，收购了86 400控股有限公司100%的权益，该公司经营一家以移动为主导的数字银行。我们认为，数字化举措符合该行优先发展UBank的战略，预计将利用新收购的技术平台扩大其客户群体。

公司看点（2）：澳大利亚国民银行在2021财年的净息差（NIM）有所下降，这限制了其净利息收入。在2021财政年度，净息差为1.71%，而前一年为1.77%。在这一年里，该行净息差的下降可归因于平均盈利资产的收益率下降和有息负债的成本增加。在2021财政年度，其净利息收入从上一年的138.77亿澳元减少到137.93亿澳元，减少了0.6%。我们认为，由于缺乏收入增长，该银行将专注于削减成本举措。但事实证明，这些举措或比预期的更难实现，特别是高额的监管和合规成本。来自于ASIC和AUSTRAC的罚款，对该行近期的收益是一个威胁。

公司看点（3）：截至2021年12月31日，澳大利亚国民银行的普通股一级资本比率为12.4%，远高于10.5%的基准和该银行10.75%至11.25%的目标范围。进一步的25亿澳元场内回购将使集团的CET1资本比率降低约58个基点。据估算，在截至2021年12月31日的CET1资本比率为11.3%。在完成其25亿澳元的场内回购后，澳大利亚国民银行已宣布将开始另外25亿澳元的场内回购。按照目前的股价，相当于已发行股份的2.5%左右。鉴于该银行庞大的盈余资本状况，比最低要求高出约80亿澳元，或比其目标普通股一级比率范围的高端区域高出50亿澳元。我们认为，出于该行保守的运营战略，通过回购返还其股东回报，提高股本回报率(ROE)是合理的。

后面详细分析了该公司的其它看点，并提供了财务数据、目标价区间、业绩预测、以及投资建议。