消费繁荣，出口强劲，这是澳大利亚经济在今年二季度的写照。
今天（9月7日）统计局公布了二季度的国民生产总值（GDP）数据，看起来似乎经济形势良好。
第二季度是2020年3月以来澳大利亚第一个完全开放边境的季度，季度GDP增长0.9%，虽然高于一季度的0.7%，但稍低于市场预测的中间值1.0%。这使得2021-22财年GDP增长达到3.6%，为2012年以来最高水平，略高于路透预期的3.5%。
然而，这些数字公布之后，早盘就大跌的澳股ASX 200指数并没有挽回跌势，仅小幅反弹后又掉头下探，收盘下跌1.42%至6729.3点，为七周来最低点。
澳元兑美元汇率更是跌至0.67位置，为两年来的低点，澳联储昨天的第五次加息也无法支撑澳元，相对去年8月0.74的汇率，澳元已经跌去了9%。
最近，全球金融市场都流行一句话“Good news is bad news（好消息就是坏消息）”，在澳大利亚今天的市场上得到了最好的体现。
为什么经济增速仍在，股票市场和澳元汇率却会下行？澳大利亚在2023财年还能保持这样的增长态势么？经济现状会如何影响澳联储的加息力度？
要判断澳大利亚的经济增长前景，先要来看一看当前的经济增长点在哪里。
从对GDP增长的贡献度来看，出口和消费显然是领先的“两架马车”。
由于可支配支出在服务行业的明显增加的推动，家庭最终消费支出的GDP增长贡献达到1.1个百分点；出口增长（5.5%）强劲，远超进口增长（0.7%），使得贸易顺差贡献了1.0个百分点。
而因为自今年年初以来，澳大利亚不断放松限制政策，各州政府也减少了大量卫生开支，这就造成政府支出的贡献减少了 0.2 个百分点。
投资方面，私营部门显出疲态，二季度下降1.5%，其中非住房的建设（-5%）和机械设配（-4%）投资下降都很明显。不过，公共部门的投资增长了5.9%，这使得投资对GDP整体贡献了0.2个百分点。
如果在未来一年中，消费和出口能够持续走强，澳大利亚的经济也将保持增速。
但现实并没有那么乐观。
消费：
加息效应将会逐渐显现
全面解除各类限制以及澳大利亚边境开放，显然对消费有明显推动作用。家庭支出二季度增长2.2%，全年增长6%。
其中服务类支出增速达到3.6%，首次超过大流行前的水平。自从澳大利亚彻底放开各类限制，外出就餐（+8.8%）、交通服务（+37.3%）和娱乐（+3.6%）为增长主要贡献。
统计局表示，家庭旅游开支尽管已经增加，但仍只达到大流行前的三分之二，未来仍有增长空间。
此外，非必需品消费也仍保持增长。从二季度的零售情况（+1.2%）来看，外出就餐的消费增长很快，服装鞋帽和个人用品也保持较高增速。
不过，这种增长恐怕难以保持。原因主要有两点：
首先，家庭存款正在不断减少。2020年高达23.7%的家庭储蓄率早已不复存在，二季度的储蓄率继续快下降至8.7%，仅比大流行前的水平稍高了一点点。可以预计，随着支出的进一步增加，下半年家庭的存款比例很可能回到2019年的正常水平。
其次，加息的影响在二季度尚未体现。尽管澳联储本轮首次调高官方利率在5月，但许多人的房贷利率正式调整都要从8月才真正开始，也就是说，二季度的家庭支出并未纳入升高的房贷月供。
在昨天的文章中，我们已经分析了连续五次加息对澳大利亚家庭消费的影响（点这里）——房价的下行会打击人们的消费信心，而利率的上升又会加重家庭的财务负担，这些影响将在第三季度以后更为明显。
因此，尽管现在澳大利亚人的消费仍很旺盛，但到今年年末或明年年初，恐怕会出现“捂紧钱包”的情况。
贸易：
铁矿石让位，煤炭“称王”
消费恐怕难以保持增长，出口方面呢？
今年全球大宗商品价格大涨，对于澳大利亚这样一个“家里有矿”的国家确实较为有利。
2022年二季度的贸易顺差达到431亿澳元，再创新高。净出口额的上升帮助澳大利亚的现金账户（current account）在二季度连续第 13 次实现盈余，数额大幅增加155.5 亿澳元，达到 183 亿澳元。
根据类别来看，去年出口的“绝对主力”铁矿石已经风光不在，价格持续下跌，导致出口总金额也几乎要被第二位的出口商品追上。
那就是：煤炭。
煤炭价格在 2021-22 财年大幅，尤其是进入2022年后涨幅更是可以用“夸张”形容，目前价格较年初已经翻了一翻。这让2022财年的总出口额首次超过 1000 亿澳元。
煤炭出口超越铁矿石出口只是时间问题。
昆士兰Hay Point煤炭装船设施
同时，澳大利亚农产品出口也恢复，二季度总量上升5.9%，主要由俄乌冲突后粮食价格大涨和牛肉需求增加推动。
相比消费，澳大利亚的出口在短期内应该还能保持增长点。
煤炭：由于俄罗斯目前暂停了天然气管道北溪一号对于欧洲的供气，为了保障国内能源使用，许多欧洲国家都重启煤炭发电厂，这也让煤炭价格在一个月中又上涨超过20%。随着北半球的冬季来临，煤炭的需求只会有增无减。
农产品：澳大利亚农业资源经济与科学局 (ABARES)预测，2022-23年澳大利亚的农业出口有望超过700亿澳元，主要的收入将来自小麦（117亿澳元）、牛肉（102亿澳元）和棉花（70亿澳元）。
不过，值得注意的是，中国需求的下降，或许会继续导致铁矿石价格和出口总额的一路下行，抵消煤炭和农产品出口的增长。并且，大宗商品的价格恐怕不会一直走强下去。
澳联储恐难放缓加息
美联储力度却更猛
博满澳财首席投资官魏睿昊认为，澳大利亚本次经济数据表现较为中性，虽然当前仍保持一定增长势头，但增速恐怕要放缓。主要因为消费缺乏后劲，出口则依赖于煤炭需求的持续。
当然，相比美国连续两个季度GDP负增长，澳大利亚的情形还是要好不少，距离经济衰退还有较远的距离。
他判断，未来一段时间，经济将处于低速增长状态，这主要由仍处于高位的通胀和较快的加息速度所决定。
从货币政策角度看，此次的GDP数据或许一定程度会打消部分央行对加息导致经济衰退的担忧，也就是支撑他们继续加息。
这样的加息预期，显然对澳大利亚整体的资产价格存在压力，无论是房地产市场还是股票市场将会继续承压。
汇率方面，尽管经济增长对本国货币是利好，但在当前这样一个特殊的加息周期，澳元近期的跌势，更大程度和美国的货币政策动向有关。由于美国的通胀更严重，美联储的加息预期更强，导致美元继续走强。美元指数最近又显著上升，年涨幅达到15%，这让澳元在内的其他货币进一步贬值。
需要指出的是，对于澳联储何时会减缓加息节奏，GDP数值的重要性不及澳大利亚今年三季度的通胀率（CPI）。投资人需要更关注10月26日（也就是在澳联储11月议息会议之前）公布的通胀数据，这才是决定澳联储是否放缓加息节奏的核心因素。
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