澳洲西澳矿业龙头公司宏观分析报告(下)

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4. Pilbara Minerals Ltd (ASX: PLS)

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Pilbara Minerals Ltd市值为13.70 billion在澳大利亚运营勘探,开发和运营矿产资源,主要持有位于西澳Pilbara地区的 Pilgangoora 锂钽项目 100% 的权益。Pilgangoora矿体是世界上最大的硬岩锂矿床之一,在全球锂供应链中具有重要的战略意义。澳大利亚该地区拥有世界上最重要的矿业辖区之一,因此配备一流配套的基础设施,包括道路和港口并且收到争渡的安全法规支持。过去几年中,全球下游企业对于锂矿需求的快速增长,而全球了锂供应上澳洲占全球总产量80%。因此对于行业来说,受需求增长推动,锂价格有进一步上升的空间。

5. Mineral Resources Ltd (ASX: MIN)

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Mineral Resources是一家以铁矿石和锂为主的采矿服务公司,市值高达13.45 billion以提供安全,高质量,低成本的采矿业业务而闻名。此外,公司拥有位于西澳的Mount Marion和Wodgina锂项目的权益。公司净利润率高为34%,同时公司主要的运营业务被分为三大部门:采矿服务部门,大宗商品部门和中央业务部分。这三大业务为公司带来的收入占比如下图所示。

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Mineral Resource收入来源按地区区分主要分成澳大利亚,中国,新加坡和国际。在2021财年,分别占公司整体收入的14.6%,8.6% 和76.8%。同时,Mineral Resource还是澳大利亚电池材料矿产开采行业三大龙头公司之一,其他两家分别为Windfield Holding和Glencore Operations Australia。MIN的市场份额为8%。其中Windfield Holding总部位于Perth并由中国公司天齐锂业和美国Albemarle共同所有。预计未来5年,锂矿石生产行业由于电池供应链规模不断扩大发展前景良好。

6. IGO Ltd (ASX: IGO)

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IGO是以开发和运营以金属为重点的勘探和开采公司,市值达到11.02 billion。同时IGO面向未来的技术,进军包括交通电气化、能源储存和可再生能源发电等领域。公司主要项目有Nova 镍铜钴业务,Nova业务部门收入为6.688亿澳元占21财年收入的73.3%,主要生产镍(51.8%)、钴(2.5%)、铜(12.8%)和银(0.2%)。Tropicana业务已于2021年5月被出售。但是2021财年公司运营收入主要来源是Nova和Tropicana两个矿产的运营收入(占比如下图所示),因此公司主要收入来源是Nova 镍铜钴业务。

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IGO公司新增锂业务部门主要由于2021财年末最后一天宣布和天齐锂业股权合资企业中占有49%的权益。IGO拥有Greenbushes锂矿的间接51%的股权同时拥有Kwinana氢氧化锂精炼厂。Greenbushes锂矿拥有全球硬岩锂矿中最高级别的矿石储备,Kwinana氢氧化锂精炼厂则是全球首批全自动电池级氢氧化锂设施之一。同时,全球碳酸锂需求飙升导致碳酸锂价格上涨80%,Greenbushes锂矿将会为IGO带来折旧前利润大约2.8亿澳元。IGO净利润率88.5%远高于行业平均,净收入增长为253.8%。

7. Northern Star Resources Ltd (ASX: NST)9.01B

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Northern Star Resources是一家9.01 billion市值的黄金矿商。公司主要从事金矿的勘探、开发、开采和加工,并出售精炼黄金。公司主要运营的部门包括Yandal生产中心(包括位于西澳大利亚的Jundee、Thunderbox),Kalgoorlie生产中心(包括East Kundana合营资产——Northern Star所占权益为51%和Kanowna Belle金矿)和Pogo生产中心。净利润率高为37.4%但是资金周转率低仅为0.2收入占比中14.1%。

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8. Lynas Rare Earths Ltd (ASX: LYC)

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Lynas Rare Earths 是市值为7.54B的稀土公司,主要从事澳大利亚和马来西亚的稀有矿物勘探,开发,提取和加工。稀土氧化物(REO)在高科技和低碳行业中起到了至关重要的作用,同时具备出量稀少,不可再生和加工难度大等特点。需求大,供应少导致稀土价格一直飙升。而澳洲作为资源大国,以410万吨储量排名世界第六,生产力位居世界第四。

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Lynas Rare Earths是除中国外唯一一家同时具备稀土开采和加工的企业,也是全球第二大稀土生产商。公司主要运营位于西澳的Mt Weld,这是世界公认最高品质的稀土矿山之一。Lynas将从Mt Weld初步开采的原料运至位于马拉西亚Gebeng的原料工厂,从而生产高质量的稀土材料。同时,Lynas在马拉西亚运营的工厂是世界上最大的单一稀土加工厂。Lynas Rare Earths净利润率高达32.1%,并且在2017-21财年年度增长率高达21.2%。

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9. Iluka Resources(ASX: ILU) 4.28B

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Iluka Resources 从事勘探,开发和加工矿砂业务。Iluka Resources是全球锆石主要生产商,市场占有率约三分之一。主要是开采砂矿中的钛铁矿、金红石和锆石三种重矿物。这些材料主要用于陶瓷、油漆、航天和医疗。该公司的主要部门包括 Jacinth-Ambrosia/Mid West (JA/MW)、Cataby/South West (C/SW)、Sierra Rutile (SRL)、美国/Murray Basin (US/MB)。JA/MW 部门包括位于南澳大利亚的 Jacinth-Ambrosia 的采矿业务,以及位于南澳大利亚中西部的 Narngulu 矿物分离厂的相关加工业务。是世界上最大的锆石矿,用于制造陶瓷,包括地板和墙砖和卫生洁具,以及铸造方面的应用。锆石也用于制造锆化学制品,这些制品有一系列的衍生应用,包括锆金属。同时,该项目还生产金红石和用于合成金红石钛铁矿。C/SW 部门包括位于西澳大利亚的 Cataby 的采矿活动和合成金红石窑 2 的钛铁矿加工。SRL 部门包括塞拉利昂的综合矿砂开采和加工业务。而Iluka Resources的运营收入主要来源就是这几个地方的采矿业务(如下图所示)。

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砂矿行业在过去的五年内以每年1.4%对速度增长达到31亿澳元,并且预计在家下来行业表现依旧强劲,预计未来继续增长。

10. Liontown Resources Ltd (ASX: LTR)

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Liontown Resources主要业务在电池金属材料的勘探和开发,拥有3.74 billion的市值。公司开发供应电动汽车和储能行业所需的矿物。主要业务项目包括Kathleen Valley, Buldania 和 Lithium Hydroxide Refinery,这些项目都依赖都位于西澳大利亚州的矿区。Liontown Resources作为的锂开发商主要业务Kathleen Valley项目是位于Perth东北部约680公里处,是全澳最好的矿区之一。矿区产能为250万吨/年及锂辉石精矿50万吨/年。还计划在未来扩建至产量增至400万吨/年及锂辉石精矿70万吨/年。同时,Liontown Resources在今年Kathleen Valley锂项目的电力供应合同授予澳大利亚独立电力生产商Zenith Energy,预计2024年上半年建成澳大利亚最大的离网可再生能源发电能力。同时,特斯拉也是Liontown Resources的合作商之一,两家公司于2022年签署买卖合约。协议将于2024生效,第一年提供给特斯拉10万干公吨锂辉石精矿,之后每年供应15万干公吨接近Kathleen Valley项目总产能的三分之一。

总体宏观总结

从整体来看,西澳矿业为全国的重中之重。澳洲多家知名矿业公司都依赖着西澳各大矿区的支持。从以上多家西澳矿业公司分析,各家都有着自身的竞争优势。例如专注于差异化策略:专注于稀土的Lynas Rare Earths, 专注于黄金的黄金矿商Northern Star Resources,专注于电池金属材料的Liontown Resources。也有专注低成本来强化竞争优势的Lynas Rare Earths,澳洲的原料开采到马来西亚工厂的加工一条龙降低成本,从而造就高达32.1%的净利润率。有市场份额占比极高的Fortescue Metals Group Ltd (ASX: FMG)(占比5%)和Woodside Energy Ltd (ASX: WDS)(占比3%-4%)业务稳定,利润稳定增长。澳洲采矿业整个行业呈现高利润,高收入增长和高壁垒,因此投资采矿业公司对于投资者来说是充满前景的选择。大宗商品价格、汇率变动、全球供应趋势、产量变化以及国内外对大宗商品的需求都严重影响矿业部门的业绩。在过去的五年采矿业一直保持增长,并且表现出稳定的市场需求。


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