经济学有时可能是一门黑暗的艺术，笼罩在公式和行话中。
中央银行家是这个教派的高级祭司，他们的言辞被检验了预言和隐藏的含义。
像宗教一样，一些人新古典经济学的关键概念无法直接观察到，只能推断或视为一种信仰。
我的同事 Gareth Hutchens 深入研究了其中的一些概念。< /p>
近几十年来政策制定者让工人失望了吗？
在大流行的另一边，澳大利亚的通胀目标制度是否需要重启？
一个不可衡量的关键概念是所谓的中性利率。
简单地说，这是经济中既不会促进也不会阻碍增长的无风险利率水平。
如此不确定是然而，储备银行使用九种不同的模型来估计这个数字，然后对这些计算得出的结果进行平均。
这些模型为“真实的“中性现金利率在 -0.5% 到 2% 之间，平均略低于 1。
但这是经通胀调整的中性现金利率。
将其转化为“名义”现金利率——实际一个由 RBA 董事会每月决定，目前为 2.6% 的利率——你需要考虑通胀因素。
例如，如果你将模型平均值设为大约 1% % 的实际现金利率并添加到当前 6.1% 的总体消费者价格指数中，那么中性现金利率将为 7.1%。
但是，在对银行家的演讲中在今天的花旗会议上，RBA 助理行长 Luci Ellis 和经济学家表示，这样的数字牵强。
“使用当前或近期的通胀率意味着实际利率目前非常消极，”她观察到。
“这似乎不是一个正确的结论：如果这是真的，借贷行为将比目前是。”
这对您的抵押贷款意味着什么？
Ellis 博士也很清楚，过去六个月之前普遍存在的超低利率具有高度刺激性，或促进了经济增长，尤其是因为它们的实际价值通常为负值，或低于通胀率。
“从长远来看，中性实际利率极有可能是正的，”她认为。
“这是因为时间偏好.人们宁愿现在拥有一美元，也不愿明天或明年拥有一美元。
“即使明年的回报是无风险的，他们也会为不得不等待而要求一些补偿。
“所以我们应该预期中性实际利率也是正的，尽管它可能很小。如果加上通胀应该达到目标的条件，这意味着澳大利亚的名义中性利率至少为 2.5%。”
随着更多人寻求帮助，RBA 放缓加息速度
澳大利亚储备银行是尽管越来越多的家庭寻求粮食救济，但仍准备继续提高利率。
正如 Ellis 博士在上面所做的那样，储备银行目前更喜欢使用其 2% 至 3% 通胀目标的中点作为衡量衡量“实际”长期利率的通货膨胀率。
它认为这是合理的d 因为通胀预期仍然“锚定”在该目标之上——这意味着大多数人并不认为当前的大幅物价上涨会持续太久，因此也不会改变他们的经济行为。
那么这对您的抵押贷款意味着什么？
如果中性利率处于澳大利亚央行模型的平均水平，这意味着现金利率略低于 3.5%既不会促进经济也不会减缓经济。
鉴于大多数经济学家认为目前经济需要大幅放缓才能控制通胀，理论上利率应该是紧缩的.
这意味着现金利率需要攀升至 3.5% 以上才能减缓经济并遏制通货膨胀。
费率在数十年的下跌之后可能不得不上升
但有可能从长远来看，休息利率可能需要远高于这个水平。
你看，在过去的几十年里，对中性现金利率的估计已经下降了很多，尤其是在全球金融危机之后。
Ellis 博士说，对于导致这种下降的原因，目前尚无共识，但有不少可信的理论。
生产力下降和人口老龄化可能会限制未来增长前景，导致投资率下降。
同时，预期寿命延长和财富不平等加剧已经导致许多发达经济体的储蓄率上升。
当您的储蓄供应增加而投资需求下降时，储蓄者借入美元的价格（利息利率）预计会下降。
许多亚洲国家的储蓄过剩，部分原因是该大陆 1990 年代的金融危机l 危机，也可能是一个贡献者。
但是，这些趋势可能不是永久的。如果其中一些逆转，埃利斯博士说中性利率可能需要调整。
“那些期待未来更快生产力增长的人必须认识到，这可能意味着更高的实际利率以及更高的趋势增长，”她说。
< h3 class="_1EAJU hMmqO MaLKt NHr4j _316gH _1zBDU _1BqKa _2AH39 _3HiTE x9R1x pDrMR hmFfs _390V1" data-component="CardHeading">快速上升侵蚀可支配收入澳大利亚储备银行表示，其快速上升的利率可能会导致一些抵押贷款所有者拖欠贷款，有些人甚至不得不出售他们的房屋。
"这对投资者、借款人和d 财政当局等。这些影响大多是良性的，但如果全球生产力增长加快而澳大利亚没有跟上步伐，则不会。”
同样，如果通胀被证明比储备银行和许多其他机构更持久目前预计，实际中性现金利率的基础将会上升，因此现金利率也会上升。
埃利斯博士说，这可能会对那些已经基于利率将在很长一段时间内保持在低水平的假设做出财务决策。
他们可能需要减少债务——在行话中称为“去杠杆”——这意味着出售资产，可能处于亏损状态，并且对于某些销售人员来说，默认情况下被迫出售资产。
“如果平均名义利率较低的原因是永久性的通货紧缩——正如澳大利亚在 1990 年代采用通胀目标制后所发生的那样——由此导致资产负债表扩张是可持续的，”埃利斯博士解释道。
“但如果平均（实际）利率再次上升，则需要进行一些去杠杆化。这个过程不太可能是无痛的。”
英文原文
https://www.abc.net.au/news/2022-10-12/reserve-bank-neutral-interest-rates-luci-ellis/101525502
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