英国长期以来一直以稳健的货币着称。但在 Kwasi Kwarteng 的迷你预算之后，市场已经无情地扫除了这种声誉。
从历史上看，在发达国家投资最安全的地方是政府债券。在英国，这些债券被称为镀金边股票，因为它们一直被认为与黄金一样好，而且原始所有权证书有黄金边。
自远古以来，它们一直由政府发行给投资者，以满足他们的借贷需求。
在最近的两次重大灾难中—— 2007-09 年和 Covid-19 的重大金融危机——尽管政府债务水平飙升至约 2 万亿英镑，基本上是整个英国经济的产出价值，但金边债券市场仍基本不受事件影响。
财政大臣克瓦西Kwarteng，今天早上看到到达唐宁街的后方。自从 Kwarteng 先生的迷你预算以来，市场已经无情地扫除了英国稳健货币的声誉
在英格兰银行行长宣布将于周五撤回对债券市场的支持后，今晚英镑再次暴跌
灾难性的< /p>
这在很大程度上要归功于历届保守党政府对公共财政的谨慎管理，确保债务不会上升得更高。事实上，其他发达国家的债务水平已远远超过产出的 100%。
然而，所有这些出色的工作现在都分崩离析了
国际货币基金组织本周重申了对英国经济前景的怀疑，这不仅仅是因为。或者财政研究所警告说，政府在其财务计划中面临 620 亿英镑的黑洞。
混乱现在在金融市场上占主导地位因为金边股票的价格变动——通常是金融系统的平静但稳定的死水——在规模上是前所未有的。
这似乎很神秘远离我们日常生活的事物。但事实是，金边股票和金边市场的健康状况是经济的风向标。
当投资者对金边失去信心时，这是一个明确的迹象，他们正在对英国的金融稳定失去信心。这给我们所有人带来了麻烦，最直接的形式是更高的利率和抵押贷款支付，但也可能是养老金的灾难性问题。
英格兰银行行长安德鲁·贝利（如图）表示，该银行不会将其支持范围扩大到年底本周，英镑立即下跌
英格兰银行最近几天对金边债券市场的干预——提出购买高达 650 亿英镑的镀金边保持金融稳定的股票——衡量我们应该关注的程度。
自 1992 年英国退出汇率制度以来，从未出现过类似情况机制（ERM），欧元的前身
当时，为了支撑英镑，英国央行提议将利息提高到惊人的 15%以及后备母猪市场，在我们接受与标记的联系站不住脚并离开 ERM 之前。
这一次，银行的初步干预是两周前的目标是稳定所谓的长期金边债券（30 年后到期的政府债券）的危机。这似乎奏效了。市场反弹了一段时间。
但现在银行不得不再次干预，因为传染病已经蔓延到金边债券市场的另一个领域——指数挂钩债券，其回报与通货膨胀率挂钩。这是投资者关注的一个令人不快的迹象。
正如我所说，英国金边债券长期以来一直被认为是最安全的投资。它们是一个从未违约的第一世界国家政府的还款保证——实际上是一张借条。它们一直被视为不可侵犯。
每日邮报城市编辑 Alex Brummer 写道，英国后备母猪一直被认为是安全的投资
事实上，英格兰银行和其他监管机构在 2007-09 年银行业危机（当时各种债务都发生违约）之后的反应是要求银行、保险公司和养老基金增持金边债券，因为它们非常安全。
此举旨在保护养老金持有者免受影响市场的极端波动股票、房地产和其他更奇特的资产，如私募股权和对冲基金控股。
但如果金边债券是如此可靠的投资，为什么市场会转向?
Liz Truss 和 Kwarteng 的 450 亿英镑无资金减税的介绍以及预算责任办公室未能对其进行适当审计导致混乱.这导致长期金边债券的价值下跌，拥有金边债券的机构，如养老基金，开始出售。
养活这一切是事实上，金融机构为了寻求更好的固定收益养老金计划（照顾约 1000 万人的毕生积蓄）的回报，已经承担了新的风险。他们决定让资产更加努力地工作，因为他们相信这将有助于消除许多计划中的不足。
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市场为英格兰银行老板之后的更多动荡做好了准备。 .. 
在英国央行再次介入以阻止养老基金之后，人们对养老基金的担忧... 分享这篇文章
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作为私营部门基金“投资委员会”的成员，我记得外部养老基金顾问向受托人的几次演讲，鼓励他们使用复杂的债务工具，即衍生品，努力提高回报。
就我和至少另一位受托人而言，我如果无法理解金融工具的复杂性，那么最好避开。
但这并没有阻止行业使用这些衍生品— 或负债驱动投资 (LDI) — 通过提高针对他们拥有的金边债券的债务水平来支持养老金计划。
今天，纽约市拥有更多超过 1 万亿英镑的 LDI 致力于提高固定福利计划的回报。
但正如金融危机中的情况一样，对更高回报的争夺证明了非常有毒。
Blackstone、Legal & General 和 Schroders 等城市公司鼓励越来越多地以金边债券借款，而筹集的资金被重新投资于更多和更多的政府股票。
在正常交易条件下这很好。但迷你预算导致市场转向英镑并开始大幅抛售f 长期持有的金边债券价值大幅下跌，促使利率上升。
The在 Kwasi Kwarteng 的小预算之后，英格兰银行向金边股票市场注入了 650 亿英镑
受灾
监管机构对 LDI 进行了压力测试，以了解金边债券利率的一个完整百分点的变化。但利率变化很快就达到了 1.6 个点，引发了一连串的抛售，因为必须偿还杠杆或借款。这威胁到贷方的破产和养老基金的地震。英格兰银行不得不进行干预。
其支持操作将于周五结束——这是市场对金边债券再度紧张的原因之一——但养老金和终身储蓄协会现在要求扩大支持范围。
今天英格兰银行行长安德鲁·贝利表示，该银行不会扩大支持范围周末之后，由于受灾的养老基金争先恐后地筹集数亿英镑，导致英镑立即下跌。
随着问题蔓延到与指数挂钩的债券——金边债券市场中最敏感的领域——养老基金感到很危险，因为它们持有 72% 的与指数挂钩的金边债券。
该剧获得了全世界的关注。在我正在华盛顿参加的国际货币基金组织年度会议上，该基金的最高监管者托拜厄斯阿德里安表示，英国正在为让两个人坐在驾驶座上付出代价，“每个人都试图将汽车转向不同的方向” .
换句话说，英格兰银行在财政政策放松的同时通过Kwarteng的减税政策收紧利率的政策是错误的。
无论如何，事实是小母猪——曾经是这个国家投资的黄金标准——已经失去了光泽。这让英国深感担忧。
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