相比于支付宝、微信支付在国内占据了支付领域的大半壁江山，澳大利亚的支付业务现在仍然处于“战国时代”。
在央行连续加息造成房价下跌、房贷业务快速冷却的当下，与支付业务相关的商业银行业务，又成了澳洲四大行的“兵家必争之地”。
在这一方面，国民银行（NAB）已经获得先机，联邦银行（CBA）也在不断追赶，而澳新银行（ANZ）和西太银行（Westpac）自然不愿屈居人后。
本周初，西太银行希望收购支付终端提供商、上市金融科技公司Tyro（ASX:TYR）的消息“炸开了”金融市场。
许多人也许没有听过Tyro的名字，却一直在使用他们的产品——我们平时在商场购物付款时的POS机上多半都能看到Tyro的名字。
Tyro的支付终端，是不是很眼熟？
这家支付终端公司的业务在大流行病开始之后，曾经遭受国境关闭+多次封城的多重打击。这因为许多支付终端部署在酒店、餐饮业、零售场景中，公司股票被一度大幅抛售，股价下跌70%。
而2022年后，随着澳大利亚国境重新打开，国际旅行恢复，按理说Tyro的业绩也应该恢复了，但是公司股价却“奇怪”地再次刷新了历史低点，甚至跌至1澳元以下。
但就是这样一家似乎已经被市场抛弃的的公司，在10月18日收到了来自西太平洋银行（ASX: WBC）的初步收购要约。
或许有很多人并不理解这样的行为：首先，四大银行都拥有自己的支付终端业务，并长期占据澳洲市场前四的份额；其次，这项业务相比贷款，能给银行带来的收入提升微乎其微。
前不久澳新银行收购Suncorp银行，显然已经改变了澳大利亚银行业的竞争格局，西太银行的本次收购到底意欲何为呢？
本文将带读者共同解读Tyro这家公司的运营情况，分析为何在大流行影响逐渐消减后，公司股价反而跌至冰点，同时探讨：西太银行的收购提案背后，到底有着怎样的商业计划。
大流行后：
几经沉浮，试图重回正轨
Tyro作为一家澳大利亚老牌的支付终端公司，其商业模式非常简单，绝大部分收入是来源于支付终端对每笔交易进行手续费抽成。其收单业务已经在澳洲处于第五的位置，仅次于四大行。
而四大行在支付终端这块业务比起他们主营的贷款业务体量要小很多，不会特别重视，直接导致这个市场长期缺乏有效竞争，产品更新缓慢，各家银行的支付终端产品体验不佳。
Tyro则在一直以更优质的、个性化的解决方案，不断从四大行的手中获取市场份额。根据场景定制了许多实用的个性化功能，如餐馆接受账单AA制拆分、酒吧收款接受事先登记信用卡，结束时一齐自动扣款，防止客人喝醉“跑单”等等。
据统计，Tyro在卡支付领域的市场份额从2015年的1.4%开始，以24%的年化增长率，于2021年达到3.8%的市场份额，远远甩开了身后其他的小型竞争对手。
除四大行之外，来自海外的一些公司也曾给Tyro带来了一些压力，比如美国的支付巨头Square。
在收购澳洲先买后付巨头Afterpay后，小巧的Square读卡器（下图）在澳洲小型商户中掀起了不小的热度，而当时包括Tyro在内的澳洲其他厂家并没有小型设备的技术。
但Tyro相比这些新兴公司也有着自己的优势：可以在同一天结算资金，接受非常广泛的支付类型等。所以即使面临着一些新的竞争势力，Tyro的有机增长还是没有停止。
但在2021年1月，Tyro的支付系统出现了一次严重的连接丢失事件，约三成商家客户的收款受到影响，出现了无法到账、收款无法处理的问题。
这次事件后，Tyro在商家间的风评出现了很大的问题，并遭到机构发布做空报告、做空其股票，而公司也不得不花费极大的人工成本挽留商户、并使用了等同于一年息税折旧摊销前利润（EBITDA）的金额，才对商家完成了赔偿。
在市场风评出现问题，有机增长可能放慢的情况下，Tyro只能一边进行研发，一边想尽办法通过其他方式扩大自身的影响力。
公司在2021年与Bendigo银行展开合作，全面接手所有的Bendigo的支付业务及数据，而Bendigo商家客户都开始改用Tyro的支付终端，并且还与澳洲电信龙头Telstra（ASX:TLS）达成协议，让Telstra用自己的渠道帮助Tyro进行EFTPOS终端的销售。
图/Bendigo Bank
当然，粗放的扩张也给公司带来了不小的运营压力。虽然增长了不少的交易量，但直接接手自己一半左右业务量的Bendigo支付部门，也让公司的人工和运营成本增加了非常多。
2021财年，Tyro营运成本增加8%；而在2022年大环境处于通胀的困扰下，Tyro也无法避免地增加了30%的运营成本，这让EBITDA出现了下降的不良势头。
相关财务数据一经发布，投资者对公司的治理能力表示出极为失望的态度。又因为澳洲又处于消费者信心低迷、加息紧缩的大环境下，Tyro这样的支付类股票被市场“处以极刑”，股价跌至1澳元下方。
小结：Tyro在大流行后一直保持着高速的业务增长，并且在2021财年EBITDA转正。但扩张时难以控制成本的问题，让市场开始怀疑公司在现在高通胀、居民低消费意愿的环境下的盈利能力。因此，未来能否推出更有竞争力的产品，和能否有效控制成本，会是公司之后发展的重中之重。
新产品：
助力高增长，PK四大行
终于，Tyro在2022年成功上线了对标Square Reader的新产品Tyro Go Card Reader，并且宣布将在2023年推出新款业内最先进的EFTPOS终端，接受更多的支付手段，支持开源软件与POS机对接。这极大方便了小型客户的数据管理，使得公司在小微型企业中的技术劣势的被消除了。
Tyro Go Card Reader 图/Tyro
另外，一个原本占比极小的业务也随着持续的快速增长被公众所重视起来：银行业务！
Tyro其实早在2016年时就已经取得了银行牌照，成为了支付终端界的“第五大银行”。2022年，Tyro的存款业务已拥有5000多个活跃账户，存款量8330万澳元，同比增长10%。虽然存款看起来增速不快，但其实贷款业务才是真正的闪光点。
公司在遭遇2021财年的风波后，很快地将业务重新发展起来，本财年贷款发放增长283%，而坏账率则降到了历史最低水平。即使其贡献的毛利率仅占公司不到5%的份额，但如此快速的贷款增长，确实吸引了在房贷领域已经打得“头破血流”的四大行。
在澳财之前关于银行的文章中我们曾经提到，目前随着房贷市场的恶性竞争愈演愈烈，各家银行的净利差不断下滑，导致四大行龙头的联邦银行已在财报中表示不想继续参与这样的竞争，而将目光转向了国民银行所主要占领的商业贷款市场。
而这次提出收购Tyro的金主——西太银行目前也在市场上不断寻求增长点。
从其财报中我们可以看到，西太银行在2022上半财年的贷款、财务管理和保险这两大业务的净收入均有所下降。其中贷款业务不仅仅面临净息差的降低，公司的商业贷款放贷量还出现了小幅下降，这样的情况在其他银行高速增长的情况下，显然是无法让人接受！
因此从银行业务的角度出发，我们也就不难理解为什么西太银行会看上Tyro：
第一，有机会打入联邦银行的核心市场
Tyro所在的健康、保险索赔回扣服务和酒店服务业中，CBA是该领域的主要玩家。如果收购Tyro，西太银行就可以迅速切入这部分战场，利用交叉销售的方式提高自身的商业贷款规模。
第二，加速数字化进程，增强用户体验
四大银行近年来一直都在推进数字化的进程，其中CBA表现最好，而西太银行处于比较落后的位置，一旦有了Tyro的技术援助，西太银行就可在支付端的用户体验上超越其他3大竞争对手。
第三，“一石二鸟”
Bendigo银行因为支付终端的业务、商户数据完全掌握在Tyro手上，因此这次收购也许可以让西太银行捡到便宜。一旦成功，Bendigo银行就将面临抉择：更换支付终端合作伙伴，或是商业贷款客户流向西太银行。而在支付终端领域没有其他更好人选的情况下，Bendigo会面临进退维谷的困难境地。
小结：Tyro贷款业务的高速发展吸引了传统银行的注意，更好的支付终端技术让商户获得更好的用户体验，从而带来了更多交叉销售的机会。西太银行或许希望通过此次收购，让自己在商业贷款领域拥有更多的话语权。
写在最后：
西太加入“捡漏科技优质股”行列
一直以来，联邦银行致力于打造金融科技帝国的野心最为市场熟知。但实际上，其他三大银行同样都在暗暗布局。2020年国民银行收购数字银行86 400就可见一斑。
大流行实际上促进了金融业进一步向数字化转型，尽管加息周期来临，但这种从行为模式发生的改变仍在持续。
Tyro目前随着公司内部控制人员成本、降低企业运营杠杆计划的不断推进，在新产品上线和旅游业不断恢复的大环境下，已经从2021年事故的阴霾中走了出来。
公司在近期的季度财报中提到，2023财年一季度交易额同比增长59%，贷款发放量同比增长了116%，并收到了4281名新商户的申请（同比增长17%）。
如此强劲的数据或许会让更多的竞购方加入这场战局，因为现在的价格比起过去实在是过于便宜，如果2023全财年Tyro的恢复速度都能保持一季度的水平，那么现在或许真的是一个不错的买入机会——至少西太银行是这么认为的。
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