澳洲龙头券商“回归”新三板

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北交所连续派息一年，新三板市场的“种子”特性正在被更多头部投行看重。

日前，由顶级投行中金公司保荐的新三板挂牌项目华世通（873938.NQ）披露了一系列上市材料等公开转板的指示，预示着其离新三板挂牌越来越近了。与此同时，同样由中金公司主办的另一家北京天广世生物科技有限公司（以下简称“天广世”）也在新上市。三板上市申请团队在反馈环节。

以上两家公司可能是中金公司近六年来首次涉足新三板挂牌业务，中金公司接管了不下于托管和监管业务5家新三板挂牌公司。

事实上，多年来因流动性不足而鲜有龙头券商涉足的新三板市场正在呈现新的变化——包括中信自以来2022 包括中金、中金、中信建投在内的龙头券商都在大幅加大对新三板市场的布局，其背后的目标或指向北交所IPO项目的储备意向。

一方面，随着北交所上市公司数量的增加和市场活跃度的提高，新三板市场，定位为“筹备板”，正在吸引更多拟IPO企业提前入市；另一方面，新三板市场可能因北交所分红获得“流动性溢出”效应，也被部分投行视为企业融资和资本运作的替代平台计划上市。

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中金“重启”上市业务

新三板市场鲜有迎来中金公司的上市项目。中金公司保荐的华世通已正式从股转系统取得《上市同意书》，并披露了《公开转让说明书》等一系列上市材料。据了解，从事糖尿病、肾脏等代谢性疾病药物研发的华世通目前有5个创新药和3个在研仿制药药物项目。

但从财报来看，华世通仍处于亏损状态。 2020年至2022年一季度，华世通营业收入分别为0.000亿元、8.500万元、1300万元，同期归母净利润为0、2600万元、21.万元，分别。

无独有偶，中金公司保荐的另一家创新抗体药企天广世也在新三板挂牌审核队列中。值得一提的是，天广石曾在中金公司保荐下申请2020年科创板IPO，但最终因询价环节撤稿而终止审核。

10月13日，股转系统挂牌审核部向拟在新三板挂牌的天广实和仍在发挥中介作用的中金公司进行了反馈。查询其他事宜。根据公开转让申报备案，在科创板IPO申请阶段未能实现有效营收的天广，在本轮上市报告期内仍未能实现营收突破。

2020年至2022年上半年，天广石营业收入分别为0.11亿元、1400万元、100万元；同期，净利润规模分别为亏损4.33亿元、2.99亿元、2.99亿元。 1.03亿元，如果年底前不能扭亏，天广石2015年至今的连续亏损周期将达到7个自然年。

长期以来，中金公司作为龙头投行，在以中小企业为主的新三板市场参与度相对有限。商业上的第一次“破冰”。

截至2022年11月8日，中金公司负责持续督导保荐的新三板挂牌公司仅有10家。唯一一家从一开始就承办的公司是2016年上市的ST龙玺（430627.NQ）。

这也意味着华世通和天广石的上市几乎是中金公司重组的开始- 时隔六年进入新三板挂牌业务。

不仅如此，中金公司持续监管的上述10家新三板公司中，有5家是年内从安信、平安、申万宏源等券商手中接过来的。 “新三板业务收入很少，很多券商只赚一个地方的挂牌补贴，所以以中金公司为代表的龙头券商对这块业务不是很上心。”

北京某券商表示不对这项业务感兴趣。银行金融分析师指出，“但从近期的数据变化来看，中金公司显然已经开始发力新三板业务。”

押注“种子效应”

中金公司增持新三板业务并非孤例。德益世（ID：TradeWind01）统计发现，2022年新增中信证券（600030.SH）和中信建投（601066.SH）新三板挂牌公司数量分别达到9家和23家，分别是2021年全年的3倍和1.78倍；其中，新上市公司分别为4家和7家，从其他券商转出的公司分别为5家、16家。

从来看业内人士认为，头部券商发力新三板的动力主要来自于北交所市场体系的巨额红利——注册制 体制改革下，北交所上市门槛是相对较低，但适用范围仅限于新三板挂牌创新企业。

因此，只有在新三板挂牌，晋升为创新型企业，才有可能享受北交所更具普惠性的IPO机制。 “想要留在北交所的业务，就必须在新三板环节进行布局，这是很多券商开展这项业务的主要动力。”

上述非银金融分析师表示，“如果未来北交所市场规模扩大，龙头机构希望在该业务上具有一定的先发优势，这将有助于促进他们后续的工程承包。”

"新三板企业通常规模较小，有的甚至是收入几乎为零的创新药企，但这些企业却有着可能高估值的种子对未来增长的影响'。”

华南某券商投行人士指出，“因为A股发行体制在变，公司类型也在发生变化，一些机构也在利用这个渠道来捕捉这些“种子”公司。北交所过去一年的活动表现不尽如人意——其截至11月8日累计市值不足2000亿元，年内日均成交额仅为6.6亿元，占比仅为万分之八占A股总成交额。

尽管如此，今年仍有大量新三板企业涌入申报大军。

截至2022年11月8日，Wind数据统计显示，已有121家公司在北交所完成上市，累计市值近2000亿元，其中开市以来，完成IPO的企业达到47家；同时，扣除部分失败项目后，目前处于北交所IPO审核阶段的公司多达135家。

有分析人士指出，新三板业务之所以被看好，另一个原因可能还指向部分拟上市项目的多重押注心态。

"近期沪深两市被拒或撤单的情况屡见不鲜。定位要求，但规模不足以满足主板，显然还有北京证券交易所。”

北京一位投行人士表示，“很多对企业感兴趣，但不确定自己能否上市新三板也希望多一条“北交所IPO”后备路线，在新三板挂牌。”他认为，未来北交所流动性仍有望改善，这也将利对新三板市场的活跃度起到了提升作用，甚至帮助部分企业在新三板阶段完成了融资。”

之后北交所未来吸引更多的增量资金，也将间接促进行业发展新三板市场。因此，即使不在北交所上市，公司在上市阶段仍有一定概率获得融资和良好的流动性。”投资银行家说。

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