随着美国通胀连续第二个月降温，在美联储加息步伐放缓的背景下，美国股市多头在第四季度保持普遍上涨。
不过，新的一年纳指可能面临经济下行和政策收紧的双重风险。
市场底部需要等待美联储的政策转向——这意味着纳斯达克还有更大的下跌空间 / p>
虽然美联储正在放慢加息步伐，但加息周期要等到通胀回到其 2% 的目标时才会结束。
11月整体CPI为7%，仍远高于目标。到 2023 年，互换利率市场预计美联储最终利率将升至 4.75%-5%。
长时间的高利率可能会继续对以科技股为主的纳斯达克市场构成压力，至少在新年的前三个月是这样。
资料来源：TradingView、CMC Markets（12月14日）
上图显示纳斯达克仅在后衰退周期降息结束时触顶.
回顾本世纪的走势，2000年的互联网泡沫危机、2008年的金融危机和新一轮的爆发，都出现了类似的股市底部2020年新冠疫情，当时纳斯达克分别下跌80%、50%、30%。
自 2021 年 11 月创下历史新高以来，该指数在 2022 年 10 月中旬触及年内最低水平时已下跌约 38%。
然而，美联储远未完成加息或降息，这可能为该指数留下更多下跌空间。
此外，美国债券收益率的急剧倒挂预示着经济衰退不可避免。
美国 10 年期固定期限国债减去 2 年期固定期限国债
来源：Fred
美国 2 年期和 10 年期国债收益率之间的倒挂扩大至 1982 年以来的最宽水平，并且没有出现逆转的迹象，表明经济前景更加黯淡。
利率可能会维持在高位，这可能导致美国经济进入滞胀时代。
通常，科技股在“滞胀”期间表现不佳，相反，现金和防御性股票在这个经济周期中表现更好。
这完全取决于经济衰退的严重程度和持续时间。
严重的衰退可能会促使美联储政策迅速转变，并导致纳斯达克指数更快触底反弹。
然而，温和的衰退可能不会为成长型股票带来最大的好处，因为美联储的缓慢转向可能导致长期的滞胀周期。
随着美国经济增长，美元可能已经见顶
在放缓之后，美元兑其他 G10 货币可能已经见顶。
从美元指数和美债收益率的走势可以看出，美元与长期美债收益率呈正相关。
或者，这可以解释为美元跟随经济轨迹而不是美联储现金利率。
来源：TradingView，CMC Markets（12 月 14 日）
上图反映了美元指数和 10 年期国债收益率的走势。在经济衰退期间下跌，但不一定在美联储降息周期期间下跌。
简而言之，当 GDP 下降时，美元就会下跌。美国GDP连续两个季度负增长后，第三季度GDP年化增长率为2.9%。
不过，越来越多的迹象表明，随着美国 11 月制造业和非制造业 PMI 收缩，以及由于高通胀和高利率，数据预期放缓进一步恶化。
来源：TradingView、CMC Markets（12月14日）
上图显示，2008年和2020年美国ISM制造业PMI跌至前两位衰退中的最低水平。
当PMI数据下降到这样的水平时，GDP通常会下降。
因此，我们几乎可以得出结论，美元可以�已达到顶峰。
如果2022年四季度没有出现经济负增长，2023年一季度美国GDP可能继续下滑。
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