澳洲王国斌最新观点：A股高质量发展周期已经到来，布局五大机遇（图）

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全国基金创始人王国斌是资深投资人，也是众多基金经理的“老师”。他的观点自然值得关注。

3月3日，在一次活动中，王国斌谈到了他对当前投资的看法。

部分观点摘录：

如果企业论据 知道现在要进入差异化竞争，公司的发展空间才会打开。如果公司现在不（做）差异化竞争，我会打折估值20%到30%以上。

有了注册制，……在成长期，我们有机会投资企业，与之共命运，同行，共享增长资金的过程。

投资时，不要让悲观和恐惧引导您的投资决策过程。

优质上市公司有能力应对疫情或国际形势带来的挑战，应该致力于发现这样的公司，而不是试图预测不可预测的大环境变化。

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“春耕”好时节

春暖花开基金是2022年新成立的基金公司。

刚成立的时候，很多同事都说，看来你们对未来的中国资本市场充满信心。你这个年纪还在创业，选择了公募基金。

是的，我对未来充满信心，因为中国现在已经进入了新的发展时代。

从今年（2023）的市场来看，我想用三句话来说明这个市场：

首句是：“早春寒，春耕正时”。

第二句是：风不止朝，雨不止日。

看过电视剧《洛阳风起》的观众应该记得里面有这么一句台词，所有的循环都会有结束。< /p>

过去几年，很多周期正在结束，高质量发展的新周期已经到来。

在这种情况下，早春虽然有时会有“寒春”，但正是进行“春耕”的最佳时机。

风浪越大，鱼越贵

第三句是：“风浪越大，鱼越贵more expensive the fish”。

这是最流行的电视剧《飓风》中的一句话。

剧中“黑老大”高启强说：当风浪越来越大的时候，出去钓鱼，这条鱼一定是最贵的。

在“寒泉”期间，如果大家都做好安排，收获最大。

这是我对今年当前行情的判断。

开发A股还有很大空间

巴菲特在判断一个国家的股市是否存在泡沫时，衡量的是这个国家是否存在泡沫证券化率达到120%。

现在美国股市证券化率已经达到145%，并且已经连续近5年保持在高位。到2022年底我国A股证券化率仅为65%。如果按照这个证券化率来计算，A股市场的总市值还有非常大的增长空间。

所以总体来说，从国家政策，包括潜力来看，目前市场下行空间总体有限，这是我们长期的判断。

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出口接下来会反弹

在目前的情况下，放眼市场，我们确实面临着“危”与“机”并存的宏观环境。

机遇方面，随着抗疫政策优化，消费、生产、生活场景全面恢复。

1. （观察春节以来的表现），生产生活场景的恢复明显快于大家的预期。

2.房地产市场经历了两年的深度调整。�在政策支持下企稳。未来房地产一定会进入更好的竞争状态，强者恒强。

（挑战方面）出口数据，大家都看到了断崖式下滑。但在这个阶段，下降是正常的。 2022年7月，我走访了几家外向型企业，他们告诉我，未来出口会下降。 2023年4月左右才会开始反弹。

原因是2022年很多外企恐慌，开始抢库存， 7月库存已满。此后，新订单持续减少。

（那些出口企业认为）这波库存有望在2023年一季度后得到消化，然后出口才会反弹。

我的家乡是浙江义乌。那里的旅馆现在全是外国人。因为这三年基本没有老外来线下采购。

这也是一个信号（未来出口会反弹）。

所以，我认为接下来出口会反弹。

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城市化是驱动力

我们似乎面临许多挑战，但随着时间的推移，大家的信心肯定会上升。

流动性方面，“松易紧难”。一般来说，过去几年我们可能不会看到利率大幅上升。

参考国际经验，我国城镇化率还有很大提升空间，尤其是户籍城镇化。

对于中国来说，城市化是我们经济发展的一大动力。因为只有城镇化才能提高经济效率，才能更好地解决贫困问题。

所以长三角、粤港澳大学整体（资源）会进一步集中。这种变化也是经济增长的原动力。

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出口产业链优势仍在

另外，估计不管是越南还是其他国家，如果他们要开始基础设施建设，2008年的成本会比我们高很多。

经过几十年的快速发展，我们供应链和产业链的成本优势（看起来不是那么明显），其实还是存在的。

我们行业的反应速度非常强大，远高于其他国家。

而且，中国在新兴产业（发展得很好）方面出现了新情况。在传统行业，人家积累了100年的经验，我们不是靠10年、20年的积累就可以做到的。但在新兴领域，这样的差距是不存在的。

中国人搞手机生产，一口气能成为世界第一；在光伏行业，现在全球90%以上的产能都在中国。在新能源汽车领域，中国迅速成为全球第一大出口国。整体来说，我们的经验价值还在上升，分享着全球分工的成果。

我这两年接触的很多公司，他们真的在把公司往价值链的更高层次（转型）移动，这将是我们国家的优势。

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差异化竞争很重要

海外技术封锁带来的给创新带来压力，但也带来动力。对于中国企业来说，市场环境已经变好了。

过去几十年最大的问题是同质化竞争。高质量发展必须转向差异化竞争。对于中国来说，差异化竞争的空间是无限的。

如果企业认识到现在必须进入差异化竞争，企业的发展空间就会打开。

昨天在顺德拜访了何享健先生。 1984年，他提出“不与国内同行竞争，走出国门进入市场”。 80年代，我还在读高中的时候，他就已经提出了差异化竞争。

因此，美的能发展到今天，与年初这个理念的确立是分不开的。

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完善的注册系统带来更多机会

是注册后系统，我们有机会享受公司成长期的成果。增加。

（企业的生命周期通常分为发展期、成长期、成熟期和衰退期）

过去，公司在成熟和接近衰退时在二级市场上市。

如果这些公司不走出第二条曲线，我们基本上会在高点买入。

现在，在成长期，我们有机会投资于企业，与它同甘共苦，同行，享受过程中的金钱生长。

所以你仔细看，其实很多688（注：科创板）开头的个股都是越来越好的。

我曾经遇到过一家公司。不幸的是，它在IPO期间筹集了1亿元，也就是说没有筹集到资金。这就是生长期的苦恼。

但进入资本市场后，他可以在各方面进行再融资和更长远的规划。这就是上市给公司带来的机遇。

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下半年资金供需结构或发生变化

了解当前要了解当前市场，就必须了解当前市场资金的供求关系。

2022年IPO及定增总量1.3万亿。但是，去年新发行的权益型基金加混合型基金只有4300亿。

而且这还不算解禁，现在一解禁，大部分投资者都会抛售，所以有很多钱“拿走了”远离”解除禁令。

我们的市场在过去一直无法向前发展。一个很大的原因是资金供需暂时失衡。 2023年，这种情况可能要到下半年才能改变。

所以如果你了解了这个情况，就不用太担心了。很多钱出去了，本赛季可能就回不来了，下半年可能就回不来了。

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只要有竞争，就不要绝望

We will see 我们知道我们的市场上有很多微观机会。

中国拥有世界上最多的工程师供应，工程师奖金如何帮助中国企业的例子不胜枚举。

中国拥有世界上最丰富多元的消费市场。我们可以看到拼多多、新东方等公司的快速崛起。这是中国市场的丰富性和多样性所提供的机会。

我们是世界上竞争最激烈的市场之一。如果在日本这里开店，一定范围内是不会有人开店的。在中国，只要你开店能赚钱，你身边的人都会马上开店。

所以我常说，只要在中国有竞争，就不要失望。因为在中国过去的40年里，所有的发展都来自我们的充分竞争。政府给了我们这么稳定的社会环境，竞争成为所有企业成长的主要动力，而最激烈的竞争（背后）就是巨大的机会。

这里还没有提到我们的供应链系统和基础设施。现在我们中国的基础设施有多好，其他国家建设这样的基础设施有多难？我们的基础设施让供应链越来越畅通无阻。

我们仍在进行深度城市化，超级城市群不断涌现。

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新一代创业者

更重要的是，我们A新一代企业家开始涌现。越来越多的年轻人加入创业。

我们很多企业家都把企业交给了第二代（子女和侄子）管理。不一样。

所以随着（新一代）企业家越来越多，中国的机会一定越来越大。

中国的创新是暗流涌动。 2022年12月，国际专利局公布2021年全球专利申请量为340万件，其中中国158.5万件，美国59.1万件。

而且，从2011年到2020年，中国的脱碳论文数量占全球的1/4，美国没有我们的一半。

还有核聚变专利，我们现在第一，美国第二。

这些很大�� 忽略。

我们很多企业都清醒地意识到，要从成本竞争全面转向差异化竞争，在差异化的同时还要保持低成本。

所以我们不用太担心中国供应链不出国门。我们既有差异化竞争优势，又有成本优势，所有市场都会欢迎。

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创新涌动，行业突破

我们投资的选择永远在乎。一个企业的生产关系好不好，股权激励和治理好不好很重要。

所以，我们更倾向于投资混改后的国有企业。现在国资委出台了很多文件，这方面正在发生很大的变化。

我们也更愿意投资行业内的龙头企业。毫无疑问，这家行业龙头在过去的三年里生存和发展得越来越好。

昨天在顺德交流。 2012年我去美的的时候，员工从19万减少到12万，现在16万。多出的4万人分布在哪里？都是新的产业，都是新的、高素质的研发人才。

这是行业龙头所体现的（特征）。

科技创新在黑暗中涌动。各行各业都在突破。

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有哪些机会？

我们专注于机会：

医学、大学健康，中国将逐步进入老龄化社会。 60岁以后的医疗费用是60岁之前的10倍，医疗大健康的市场空间绝对不是现在大家想象的那样。

在消费方面，国潮的兴起给中国企业带来了巨大的机遇。咖啡、餐饮、体育用品等都发展得很好。只要我们公司还在销售渠道的分级和下沉，消费市场就会扩大，触及到不同的群体。

在技术方面，中国目前的技术赋能给所有这些企业带来了很大的帮助。这是关于工程师（奖金），工程师越多，你的数字能力就越强。

我邀请了一个朋友给全国做演讲。曾任IBM咨询和软件部门、惠普亚洲、一家德国软件公司的（负责人）。

他说中国（软件产业的空间）会很大。我们现在在前十名的软件公司中找不到自己的公司，这必然会发生翻天覆地的变化。

还有信息安全。美国有1000多家信息安全公司，占GDP的比重很大。中国目前的比例几乎可以忽略不计。然而，在数字化和移动互联网时代，对安全性的要求极高。

总的来说，对于中国本土企业来说，安防行业潜力巨大。

在先进制造方面，我观察到，过去三年，我们一大批制造企业取得了长足的进步。这种进步，一开始是艰难的，但一旦向前迈进，就有很大的空间。

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可见明年的花会更好

我会做一个简单的总结。

首先，在投资时，不要让悲观和恐惧引导你的投资决策过程。

其次，我的基本判断是2023年股市的整体表现还是不会（显示）。

第三，不要高估大环境的不确定性。我相信优质的上市公司有能力应对疫情或国际形势带来的挑战。努力应该致力于发现这样的公司，而不是试图预测一般环境中不可预测的变化。

巴菲特在2017年致股东的信中表示，每10年乌云总会遮天，经济前景不明朗。这个时候，股市也会突然下一场金色的雨。当发生这种情况时，你必须带着浴缸冲出去，而不是勺子。

我们现在这个时间点，从概率上来说，向下的空间一定是低的，向上的空间一定是高的。

去年创业的时候，大家都问我为什么，我说我相信中国会更好。

我想引用复旦大学蓝小环教授《留在事中》的一句话：虽然我看到了问题和麻烦可以多写几本书，但我的经历和见识让我对中国不悲观。

我可以用很多理论分析来解释这种乐观，但从根本上说，我的乐观并不需要这些深思熟虑的逻辑支持，有一种简单的信念，认为中国会更好。

这种乐观的信念，不是来自学术训练，而是来自中国的文化和历史，来自司马迁、杜甫、苏轼，来自一条大江大河。大浪来自对中国人民辛勤劳动的钦佩，它影响着每一个中国人看问题的角度和处理信息的方式。

最后引用欧阳修的话：今年的花比去年的好。可惜来年花更好，你知谁？

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