澳洲医疗行业是澳洲的朝阳产业之一。该行业对澳大利亚GDP的贡献在所有行业中排名第四。医疗板块近十年累计涨幅达到近五倍，远高于同期澳交所指数。被誉为医学界的“黄金十年”。
同时，由于医疗企业本身被认为具有较强的抗周期和抗风险能力，尤其是在当前全球高通胀和加息的背景下，医药股动态牵动读者投资心。
上个月，澳大利亚医学影像软件公司 4D Medical (ASX: 4DX) 宣布与迈阿密大学签署了一份为期五年的合同，提供软件影像服务。消息一出，公司股价在接下来的两个交易日内翻了一番，五天涨幅达158%。因此，外界将此次签约视为公司核心影像产品商业化后的重要里程碑时刻。
4D Medical是澳洲医学会支持的四维肺部成像软件公司研究未来基金 (MRFF)。其核心产品肺部气流成像设备有助于哮喘和慢性阻塞性肺病（COPD）及肺癌的早期诊断，该设备于2020年5月获得美国FDA批准。
值得注意的是4D Medical的专利技术是实现肺部的四维成像，可以让医生看到患者肺部的呼吸和运动过程，以及空气流过肺部的方向，这是传统无法实现的与 CT 静止图像。美国是全球最大的医疗保健市场，市场前景广阔。
基于此，打开美国市场意味着让4DX进入全球最大的临床市场。公告发布后的一个月内，4DX 的股价飙升了两倍多。
从澳洲金融投研团队的角度来看，4D的普及医疗也不例外。澳大利亚拥有非常顶尖的科研能力。广泛使用的心脏起搏器、人工耳蜗和HPV疫苗都是澳大利亚发明的。澳大利亚的高科技医疗技术和科研能力离不开联邦政府和各州政府的长期支持，这也是从澳大利亚涌现出来的医疗科技股的一个特点。
被公认为世界上医疗技术最先进的国家之一，澳大利亚的医疗健康产业发展在世界上也具有一定的领先水平。该行业的龙头企业不仅拥有当地政府的支持和市场份额，在国际上也有一定的发展空间。为了更好地了解澳洲医疗企业的发展，本文将从4DX的影像技术入手，分析该公司的商业模式、市场前景和竞争情况。
1
4DX成像技术与传统CT相比优势明显
4DX能取得今天的成就，完全归功于4D Medical的创始人兼CEO Andreas Fouras。早在 2000 年代，安德烈亚斯 (Andreas) 是莫纳什大学 (Monash University) 的生物医学工程教授。他在航空航天工程系从事风洞定量研究，开发了气体和液体流动成像的新方法。
基于之前工作打下的基础，在成功研发4D影像技术后，他于2013年创立了医疗科技公司4D Medical。联邦医学研究未来基金 (MRRF) 的资助对公司的成功也起到了重要作用。
此外，Andreas 还是 XV LVAS®（X 射线测速肺通气分析软件）技术的开发者，这项研究产生了 72 项专利申请，其中 40 项已获得授权。
如上所述，4DX的核心专利技术是四维动态成像。 XV LVAS® 让临床医生能够看到肺部的呼吸和运动，以及观察流过肺部的空气。这是扫描静止肺部图片无法提供的 CT 成像技术。
具体而言，一方面，XV LVAS® 扫描能够高度详细地解释肺运动模式和肺功能模式，并通过肺运动的局部差异检测肺功能缺陷。这是肺功能相关基础诊断的重大突破，对优化治疗方案具有重要意义。
如下图所示，肺部疾病患者可以清楚地看到右图中的病变区域（红色），健康区域为绿色和蓝色。三个月治疗后，在 XV LVAS® 成像上也可以看到肺部健康状况有所改善，但在 CT 扫描中看不到。
其他 一方面，辐射高（X光的70倍），价格昂贵（525美元） ) 与目前市场上最常见的 CT 扫描相比。��XV LVAS®扫描具有更高的灵敏度和更低的辐射剂量。
据ACB新闻网“奥华财经在线”5月1日报道，4DMedical宣布已在美国退伍军人健康管理局管理的医院成功完成首例商业XV LVAS®扫描。根据 4D Medical 与美国退伍军人事务部预先议定的价格，每次扫描只需 171 美元，远低于 CT 扫描。
2
美国市场开放对4DX意味着什么？
目前，美国是全球最大的临床市场。面对如此巨大的市场需求和规模，近年来，澳洲出现了多家优质医疗公司，如CSL血浆制品公司（ASX: CSL）、Cochlear人工耳蜗公司（ASX: COH）、Telix cancer targeted drug公司（ASX：TLX）等，都把美国市场作为公司的主要发展方向。
澳洲金融投资研究团队认为，一方面，澳洲国内市场相对有限，而美国则前景广阔。根据Research and Market报告，2022年4DX所在的呼吸系统诊断市场的全球规模将达到69亿美元，而仅美国市场就将达到19亿美元，占全球市场的27.5%。
通过参与ABG-WTT医疗专项基金的投资，博曼奥财在全球范围内精准布局医疗产业投资。基金底部的项目大多已获得FDA认证。
另一方面，美国FDA的审批含金量很高，只有少数澳洲研发的医疗产品能通过FDA的审批。国家入境许可。 4DX与迈阿密大学的签约大大拓展了公司的商业价值。
除了这份合同，4DX还在积极开拓美国退伍军人市场。根据拜登于 2022 年 8 月签署的美国 PACT 法案，该计划将在未来十年提供 2800 亿美元的额外资金，以支持自 2001 年以来一直暴露在有毒焚烧坑中的 350 万美军的呼吸系统医疗保健。需要结构化的临床反应。
这些暴露在有毒焚烧坑中的美军，后来出现了呼吸急促、气道狭窄等一系列呼吸道症状，并可能留下潜在的永久性肺损伤。但由于侵入性和潜在的不良副作用，临床医生不建议对无法解释的呼吸短促患者进行这些外科肺活检。
不过，在去年8月的临床试验中，XV LVAS®成像技术被证实在检测这些特定的退伍军人群体是否患有肺部疾病时，不确定性小于0.001%，是A比活检更安全、更便宜的替代方法。
值得注意的是，美国退伍军人事务部前秘书长大卫舒尔金博士于今年4月加入4DX。他对退伍军人健康管理局和美国医疗保健市场有详细的了解。有利于4DX进一步巩固和拓展美国市场。
当然，随着大量澳洲医疗企业纷纷将目光投向美国市场，4DX也不可避免地在美国遭遇类似的竞争。最典型的公司是澳大利亚大型医学影像公司Pro Medicus (ASX: PME)。该公司提供全面的医学影像软件服务，包括肺、心脏、胸部和眼科影像。目前，美国排名前20的医院中有9家与PME签约。
由于PME业务覆盖面广，更容易满足大型综合医院的需求，所以4DX在这方面没有优势。而4DX专攻肺部影像，在这个细分领域具有技术优势。因此，如果4DX能够进入美国退伍军人事务部等对肺部影像有特殊需求的领域，将有助于公司未来的发展。
3
市场潜力巨大，4DX财务数据分析
据Frost & Sullivan 市场报告称，全球每年约有 3.78 亿人接受呼吸系统的诊断检查，包括 CT 扫描、X 光等。据世界卫生组织称，慢性阻塞性肺疾病 (COPD) 是全球第三大死因。
澳大利亚肺脏基金会表示，每 7 名 40 岁以上的澳大利亚人中就有 1 人患有这种疾病，其中约一半人并不知道自己患有这种疾病。然而，如果能够在肺部结构发生变化之前及早诊断出慢性阻塞性肺病，就可以对其进行治疗，因此 4D Medical 瞄准的肺部影像市场潜力巨大。
在与迈阿密大学签约前，4DX与澳大利亚最大的影像诊断提供商I-MED Radiology签订了为期三年的SaaS软件服务合同，收取年费。为私立和公立医院提供综合呼吸服务的诊所。
在与I-MED的合作下，利用XV LVAS®成像技术、XV LVAS®软件技术，利用现有的X光设备进行相对低价值的扫描，并将其转化为更高价值的扫描作为 SaaS 收费，每次扫描 160 澳元。
不过，根据FY22年报，I-MED为4DX带来的收入微薄，仅占公司总收入的13.5%，同比增长8.4%。由于软件服务合同无法为4DX带来有效的营收增长，其2022年的主要营收将来自美国市场的硬件设备销售，占总营收的78.6%。%。
此外，由于4DX在22财年的主要收入来自硬件设备的销售，毛利率仅为26.6%。与FY21相比，虽然总收入仅为FY22的五分之一，但由于主要收入来自SaaS软件服务，毛利率高达57.6%。
由此可见，如果未来4DX以软件服务为主，可以与更多的医院签约并得到广泛应用，以较少的资金投入获得更高的利润，这将给4DX带来很高的商业价值，这也凸显了4DX与迈阿密大学签约的重要性。
但是，由于4DX刚刚商业化，目前还处于亏损状态。截至第22财年末，税后净亏损为2459万澳元。公司维持运营的资金和研发费用主要依靠医学研究未来基金和政府扶持。
但值得一提的是，除了XV LVAS®成像软件外，4DX研发的硬件设备XV Scanner也处于商业化初期。该设备是世界上第一台肺部扫描仪，由澳大利亚医学研究未来基金投资2890万澳元完成。
目前，第一台扫描仪样机已于2022年3月交付给新南威尔士大学威尔士医院，预计23-24年后申请FDA批准。该设备对未来XV LVAS®软件技术的更广泛商用具有积极作用，包括提高XV LVAS®技术的利用率，降低医疗机构的成本，从而加快4DX核心SaaS的普及速度产品。
澳洲金融投资研究认为，还需要注意的是，公司截至2023年3月31日的现金余额为3680万澳元，仅够4DX维持运营一年。
因此，4DX在5月5日宣布了2000万澳元的融资机会。发行价较4DX近5天成交均价低2.5%。这笔资金将主要用于公司的日常运营和推进 XV Scanner 扫描仪获得 FDA 批准。受融资影响，4DX的股权被稀释，股价也出现一定程度的下跌。
澳洲金融投资研究意见
4DX通过与迈阿密大学签约成功打开美国市场，也带动其股价上涨在短时间内急剧上升。
从技术角度来看，其肺动态影像在该细分领域具有竞争优势。未来若能与美国更多医院或医学研究签约，有望具有良好的商业化前景。此外，如果4DX的硬件产品XV Scanner未来能够获得FDA的批准，并与软件影像技术产生良好的协同效应，将进一步扩大公司的商业价值。
从公司基本面来看，由于公司处于商业化初期，仍处于亏损状态，长期投资价值尚未完全显现。投资者可先关注公司打开美国市场后能否实现营收大幅增长，以及后续FDA对其硬件设备的批准，考虑投资。
澳洲中文论坛热点
- 悉尼部份城铁将封闭一年，华人区受影响！只能乘巴士（组图）
- 据《逐日电讯报》报导，从明年年中开始，因为从Bankstown和Sydenham的城铁将因Metro South West革新名目而
- 联邦政客们具有多少房产？
- 据本月早些时分报导，绿党副首领、参议员Mehreen Faruqi已获准在Port Macquarie联系其房产并建造三栋投资联
