5月25日，A股出现阔别已久的大涨。5月26日，A股继续强势震荡。但这两天股民笑逐颜开的日子，对基金投资者而言，却是“悲欢难以相通”。数据统计显示，在大幅跑赢沪深300指数一年多之后，主动投资的基金经理们在25日明显“跑输”沪深300指数和上证50指数。只有部分几个坚持重仓消费和医药板块“核心资产”的明星基金经理，依然保持强势。这是否意味着，新的抱团核心资产的时代正在展开？01仅两成基金赶上市场5月25日，一根阳线“激活”市场。以沪深300为例，当日涨幅超过3%，是1季度末以来最高的单日涨幅。但晚间基金净值数据或许表示，主动偏股基金涨幅能超过当日沪深300涨幅者不到2成。考虑到沪深300是最普遍的基金业绩基准，这是否意味着基金的仓位有所调整呢？02仓位或许没有大幅降低若与涨幅也较高的4月19日净值数据对比可以发现，公募基金跑不赢指数只可能是两个原因。其一、仓位太低；其二、持仓结构和沪深300等指数相距太远。前者意味着基金已经趋于防守，而后者意味着投资思路偏差，都不是好事。从业内了解的信息以及公募基金历史表现看，公募基金的仓位更大的可能是公募基金主流配置结构与沪深300指数存在偏差。03配置结构差异影响或更大尤其“坐实”配置结构差异的一点是，比此前一次大涨表现差最多的一部分基金，有不少是重仓新能源汽车等类似方向的基金。比如新华鑫动力，4月19日涨幅超过7%，5月25日涨幅却不到1%。包括去年的冠军赵诣管理的农银汇理新能源主题基金，4月19日涨幅超过5%，5月25日涨幅却只有1.4%不到。基金投资者也在讨论新能源与白酒该选什么方向。反向看，比上一次大涨表现好得多的基金以消费方向为主。比如张东一管理的广发品质回报，4月19日涨幅约1.1%，5月25日涨幅超过4%。04“白酒天王”们也呈现较大差异即使食品饮料重新崛起，投资者普遍认为重仓某个行业的基金经理，表现也有差异。25日白酒大涨，还未收盘就有基金投资者喊出“张坤完胜”。但实际上，张坤管理的易方达蓝筹确实涨幅在全行业处于领跑位置。但他的另一只基金易方达中小盘则涨幅并不明显，较大的差异或许意味着后者的组合发生了一定变更。此外，去年领涨行业的“顶流”们如刘彦春、王宗合、萧楠等的涨幅也很惊人。上述四位基金经理被一部分网上投资者誉为“白酒四大天王”，天王都秀出漂亮涨幅，或许对其他投资者有所启发。05大金融配置比例不高在回到基金为何跑不赢指数这个主题上，回顾5月25日的行业涨幅可以发现，当日表现前三的行业是休闲服务、食品饮料和非银金融。而公募在非银金融上的持有比例过去几个季度明显不高。这显然会是一些产品没跟上沪深300的原因之一。根据最新统计，沪深300指数中，金融地产行业权重约29%。但是根据财通证券的最新研报，目前主动权益基金持有非银金融占比约1.7%，甚至基金在包括房地产、银行、非银金融构成的大金融板块占比也只有约6.96%。显然，基金配置的结构和市场指数的权重出现了很大的差距。而当那些基金低配的行业开始强势表现时，偏股基金的暂时落后就可以理解了。
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