虽然现在几乎全世界的注意力都集中在提高利率上，但高盛警告称，量化紧缩 (QT) 的风险才刚刚开始。
在最近给客户的一封电子邮件中，高盛对冲基金销售主管 Tony Pasquariello 建议，到 2022 年底，市场主要的宏观担忧是经济焦虑美联储大幅降息，但他的“直觉”是，今年可能会出现相反的情况：美国经济略好于人们担心的，但流动性收紧将对市场产生持续的影响和刺激。
关于美国经济衰退的风险，Pasquariello认为没有确凿的证据：
我们仍然面临一个严重的分歧：制造业和房地产弱，而服务业和就业强。此外，随着时间的推移，一些对实际可支配收入的物质拖累将会减少。我观察到的更多的是，客户谈话中反复出现的所谓“大概率衰退”并不在我们的预测中。
他警告说，虽然美联储的利率目标引起了大多数人的关注，但他担心央行流动性的“微妙腐烂”：
< p style="text-align: justify;">去年第一季度，美联储仍在购买债券。还没有开始QT（直到今年三月）。我要说的是，全球流动性刚刚达到拐点，随之而来的是美国银行资本的普遍收紧。
Pasquariello 说 QE 的“狂欢”到此为止，而 QT 的“宿醉”可能会持续数年。
避免硬着陆？
Pasquariello 认为，虽然美国的住房和制造业看起来仍然非常不稳定，但美国经济有可能在稳固的劳动力市场的支撑下避免困难时期。降落。但美联储在经济放缓的情况下仍在紧缩政策，这也将对市场产生负面影响。
当然，在美联储2022年下半年暴力加息之后，最坏的“应该”已经过去了：
至少我们不再面临低于 CPI 整整 8 个百分点的联邦基金利率（几乎很难相信这会发生），换句话说，当前的通货膨胀轨迹和美联储政策处于更好的位置。
然而，鉴于劳动力市场的结构性条件（工资仍在增长，可能仍难以达到 2%。
这又让我想起了 70 年代的一个类似情况：高通胀是一只狡猾的动物，它一波接一波地袭来，让政策不得不做出戏剧性的动作——暂停、180 度、停止和重启。
至于美联储本身，Pasquariello指出，他们去年的所作所为“远超市场预期”，导致美国股市受挫。 < /p>
但尽管如此，他推测在美联储赶在通胀之前，仍会选择“市场痛苦的方式”来对抗通胀。
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