素有“私募魔女”之称的李贝，去年底又做出了重要的投资动作。
作为近年来最赚钱的宏观战略私募机构之一，半夏在李蓓的带领下投资规模将超过100亿元人民币2022逆势而上。
同样令人印象深刻的是，2022年上半年，李贝成功将大宗商品置入避险股市，开始对冲底部加仓下半年市场股票的步伐与市场节奏“步调一致”。
最新月报显示，2022年末——当市场再次处于徘徊状态时——李贝已接近备货，将将他的部分资金投资于高风险股指衍生品。
这背后的投资逻辑是什么？
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年末股权大幅增加
资讯堂注意到，李贝管理的宏观对冲策略产品在2022年的最后两个月明显增持股票，股票配置比例几乎翻倍
截至2022年底，半夏宏观对冲产品净权益头寸达到87.80%。
两个月前的十月底，李北权该类净持仓刚刚超过40%。当然，这个位置比起早先，几乎是大幅提升了。
彼时，A股港股市场又经历一轮调整，人气低迷。李贝的加仓，在其他机构中是不多见的。
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继续抄底
值得一提即：2022年9-10月期间，李北预留了半仓现金资产。到年底，这部分现金资产已被动用于买入抄底的权益类资产。
李贝的主要宏观策略是中国大陆私募圈的“利基策略”。与普通股多头策略不同，宏观策略往往会大幅调整各主要资产类别的布局比例。
涉及多个资产类别、结合更多的攻防能力、突出的宏观视野是这类战略经理的重要特征。
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Layout derivatives
最新月报它还有显示，李贝管理的宏观策略产品中，一半以上的权益仓位是挂钩中证500的衍生品。
一般来说：中证500相关衍生品包括股指期货、期权、滚雪球产品等。根据李贝此前的产品操作报告，股票净多头通常包括股票、期货和特殊期权工具。
相关信息还显示，去年12月，半夏部分产品也跟随中证500指数小幅回升。但面对这样的浮亏和12月份的大盘下跌，半夏并没有慌张，在年末加仓。
对于债券资产操作，李贝向持有人透露：前期债市恐慌下跌时，半夏投资买入了部分2年期国债期货在12月份贡献了一定的正收益，抵消了部分权益的亏损。
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重温牛市起点
去年三季度，李贝率先在市场上喊出了中长期牛市的起点。
在最新一期月报中，她再次向持有人强调：A股市场很可能已经过了最低点，正站在新一轮的长期牛市起点。第一步是风险偏好的恢复，第二步是经济和盈利的企稳回升。
她进一步判断：目前各大指数确实基本回到了9月初的水平。中国股市风险偏好修复第一步基本完成。后续的第二步还需要等待一段时间。
值得一提的是，李贝认为，港股短线表现略超预期。根据海外经验，外资认为，交易自由化的把握度高，情绪高涨。
"海外投资者、基金经理和交易员不在中国，身体和精神上都没有受到病毒的困扰。那么，他们很自然地立足于其他国家和区域疫情管控放开后的经验可作为参考。我相信股市总体表现不错，所以我愿意提前入市。 》李贝这样说。
对于港股未来走势，她也预测：过去一个月港股大涨，A股大幅调整，估值差距明显收窄，与A股相比，港股整体性价比无明显优势，未来两者的表现不会有明显差异。近一个月表现突出，银行相对强势，外资相对积极。
股价重心将平缓上移< br />
对于宏观背景，李贝近期认为中国住宅消费复苏行业将非常温和。即使房地产销售回暖，房价企稳回升，房企也需要1-2年的时间来修复自己的资产负债表，再融资扩大。基础设施建设增速在去年高基数下受限。
总的来说，李贝认为，未来中国经济将在2019年复苏
由于利率上行压力不大，总体上可能相对平稳，尤其是在上半年应该不会有太大的上行压力。股票随后一段时间的上涨应该是震荡重心的适度转移。
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