与总理纳伦德拉·莫迪私交甚密的亚洲首富高塔姆·阿达尼(Gautam Adani)遭到海外做空者的攻击。
当地时间周二，知名做空机构兴登堡研究公司（Hindenburg Research）发布了近100页的长篇报告，目标锁定亚洲首富高塔姆·阿达尼（Gautam Adani）。 Hindenburg Research 表示，一项为期两年的调查发现“17.8 万亿印度卢比（2180 亿美元）阿达尼集团存在无耻的股票操纵和财务欺诈计划。”
受此影响，七家阿达尼旗下公司，包括Adani Enterprises和Adani Transmission，周三和周四连续两天下跌，股价单日下跌1%-8%。印度主要股指S&P BSE Sensex连续两天下跌，累计跌幅超过2%。
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在热钱疯狂流入的推动下，去年印度股市表现最好，屡创新高。随着印度经济的崛起，一大批新兴企业不断涌现，并成功吸引了嗅觉敏锐的国际做空者的目光。
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考虑到Hindenburg Research此前积累的声誉，市场评论认为，这份做空报告应该被彻底研究。公司正在攻击他们最大的目标并涉足印度股票，这对美国卖空者来说是罕见的。
不过，考虑到阿达尼集团在印度政坛的复杂人脉，Hindenburg Research这次做空的最终结果还不得而知。一家最初只有5人的做空研究机构，有望成为下一个浑水，在华尔街打响自己的名号。
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Gautam Adani：富有？财阀？
公开资料显示，现年60岁的高塔姆·阿达尼1962年6月24日出生于印度艾哈迈达巴德（古吉拉特邦最大城市），有7个兄弟姐妹。
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（图片来源于网络）
关于阿达尼的家族史，并没有很详细的脉络。但据媒体报道，阿达尼大学辍学后，放弃了家族纺织生意，前往孟买为马恒达兄弟公司担任钻石分拣员。
在公司工作 2 年后，阿达尼在孟买建立了一家钻石经纪公司。这种贸易活动让他在短短一年内赚到第一个百万，当时他才 20 岁，这在 80 年代的印度是天文数字。
在哥哥的要求下，阿达尼随后回到家乡，开始经营家族刚刚收购的塑料厂，开始进口和制造PVC的生意。 1988年，阿达尼创立阿达尼出口公司，即阿达尼企业（集团的旗舰公司），开始涉足能源和商品贸易领域。
在能源领域，阿达尼集团旗下公司拥有一座装机容量4620兆瓦的火力发电厂，是印度最大的私营火力发电厂运营商。它也是印度最大的太阳能发电厂运营商，装机容量为 40 兆瓦。
在大宗商品贸易领域，阿达尼集团旗下的Adani Wilmer是印度最大的食用油生产商，市场份额约为45%。公司也是印度最大的煤炭进口贸易公司，市场占有率约60%。
阿达尼集团的快速发展离不开印度政府。 1993年，古吉拉特邦邀请私营企业参与蒙德拉海港的运营，并于1995年将相关合同授予阿达尼集团。该海港目前是印度最大的私人港口，年吞吐量近8000万吨，是印度货物吞吐量最大的私人港口。
This good relationship was further magnified after Modi came to power: Before being elected as the Prime Minister of India in 2014, Modi stayed in the position of Chief Minister (local leader) of Gujarat for nearly 14 years.也正是在这一时期，他与莫迪结下了不一般的关系。
据媒体报道，2013年阿达尼的儿子在印度沿海的果阿邦（Goa）举行婚礼时，宾客名单中包括该国首富以及一大批官僚主义的企业高管和银行家.然而，大多数人只是在婚礼前一天晚上来到这里为这对新人祝福，而没有参加婚礼。嘉宾中，只有莫迪一人参加了所有仪式。
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（莫迪与新郎合影，图片来源于网络）
莫迪上台后阿达尼集团也上台：自2002年至2013年3月，集团营收由7.65亿美元跃升至88亿美元，同期净利攀升更快。
莫迪（Modi�The Bharatiya Janata Party has a higher probability of winning the election.阿达尼公司的股价在 2014 年大选前开始飙升。股价的升值让他的财富增加了近45亿美元，超过了榜单上的所有其他印度首富。
大选后，阿达尼继续大举收购，以9亿美元从塔塔集团手中买下印度东部的一个港口，并同意出资10亿美元收购印度南部的一个港口。建造一座发电厂。
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做空争议的焦点在哪里？
在当地时间周二发布的报告中，Hindenburg Research共提出88项指控，涉及阿达尼在钻石交易方面的方方面面，涉及7家上市公司，总市值17.8%。万亿印度卢比（2180 亿美元）。
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（图片来源：Hindenburg Research官网）
但就核心要点而言，Hindenburg Research的指控并不新鲜，他们主要针对阿达尼集团的杠杆率、估值水平和收入操纵，指责后者通过虚假离岸公司操纵收入和利润，同时通过大规模股权质押获取资金。
Hindenburg Research在报告中表示，阿达尼集团内多家上市实体的杠杆率高于行业平均水平：7家上市实体中有4家自由现金流为负； Adani Ports 和 Adani Wilmar) 的流动比率低于 1.0；该集团的 Adani Ports 是唯一一家似乎能够持续产生大量正现金流的上市实体。
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（图片来源：兴登堡研究官网）
兴登堡还指控阿达尼实际控制人通过高比例股权质押获取贷款，从而杠杆公司。
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（图片来源：Hindenburg Research官网）
值得注意的是，阿达尼集团旗下七大上市公司的股价过去3年变幻莫测，2020年以来旗下部分子公司股价涨幅超过1000%，成为印度最大的公司之一。 Adani Enterprises和Adani Ports均被纳入印度Nifty 50指数，6家公司被纳入MSCI印度指数。
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（图片来源：Hindenburg Research官网）
Hindenburg Research表示，阿达尼集团涉及的能源和基础设施行业的估值通常为相对较低，但经过近三年的暴涨，阿达尼旗下上市公司的估值指标堪比最泡沫时期的科技公司：
即使不考虑Hindenburg Research的研究结果，单纯从基本面来看看，这七家主要上市公司由于天价估值有85%的下跌空间。
Hindenburg Research 表示，它正在通过未在印度交易的美国债券和衍生品做空 Adani Group，并指出，在制作本周的空头报告之前，该公司与“包括 Adani Gropu 的前高位”进行了会谈，并与数十人进行了交谈人们”，包括行政部门，并“审查了数千份文件，并在近六个国家进行了实地尽职调查。”
下一个浑水？
考虑到阿达尼集团在印度政坛的复杂人脉，Hindenburg Research 此次做空的最终结果还不得而知，但在成功打击电动卡车公司 Nikola 之后，这家 2017 年新成立、只有 5 人的做空研究机构是有望成为下一个浑水，在华尔街打响自己的名号。
据fo公司称内森·安德森 (Nathan Anderson) 领导下的兴登堡研究公司 (Hindenburg Research) 的名称来源于“兴登堡空难”。公司主要寻找证券“人祸”，如会计违规、管理不善和未披露的关联方交易。在发布做空报告的同时，公司将投入自有资金。他本人将成功揭穿麦道夫骗局的哈里·马科波洛斯视为自己的偶像，一门心思寻找“商业欺诈”。
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（内森·安德森图片来源于网络）
据该公司官网显示，自2017年以来，Hindenburg Research指出，至少16家公司有可能存在不当行为。该公司的第一个重大收获来自对对冲基金 Platinum Partners 的指控，最终导致该基金的七名高管因欺诈而被起诉。
而 Hindenburg Research 在华尔街的名声争夺战是……�一名狙击手向当时炙手可热的电动卡车公司 Nikola 开枪。
通过包括电话录音、短信、私人电子邮件和幕后照片在内的大量证据，Hindenburg Research 于 2020 年 9 月指控 Nikola 在其半挂卡车、电池技术、制氢、尼古拉一号，甚至其数十亿美元的大订单等诸多方面存在数十项虚假陈述。该公司发布的一段宣传视频——展示其电动卡车高速巡航（当时引起了巨大轰动）——竟然将车辆滚下了山坡。
这次卖空的巨大成功最终导致Nikola的股价从9月份的35美元/股跌至目前的2.67美元/股，公司被罚款1.25亿美元，创始人Trevor Milton因证券欺诈罪被判刑，联邦陪审团裁定它多次在公司零排放卡车和技术的开发方面撒谎。
Hindenburg Research等做空机构也收获了巨额利润，据估计空头在尼古拉暴跌期间至少获利2.63亿美元（安德森拒绝透露具体收益）。
此后，Hindenburg Research也积极介入马斯克收购推特一事。在短暂做空 Twitter 后，它在去年 7 月重温看涨，押注马斯克将顺利完成收购。
兴登堡研究目前的成功，也让不少投资者将其与浑水相提并论。
作为被投资者熟知的做空机构，浑水最著名的做空案例其实发生在美国。对制药巨头雅培宣布250亿美元收购圣裘德医疗发起狙击，称后者的“心力衰竭设备”易受攻击。消息披露后，圣裘德股价单日下跌 10%。
有媒体评论称，只要商业欺诈持续存在，像浑水、兴登堡这样的机构就会不断出现。正如 Carson Block 所说：
利益冲突、无能和懒惰……这些问题是全球性的。
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