一家农业巨头IPO即将诞生。
近日，先正达集团首次公开发行股票获得上海证券交易所上市委员会会议批准。此次，先正达拟募资总额达650亿元，创下近13年来A股市场最大规模IPO募资纪录。以此计算，估值达到3250亿元。
回想起来，这原本是一家瑞士公司，于2000年由诺华和阿斯利康两大制药巨头的农化部门合并而成。 2017年，中国化工以430亿美元收购先正达，成为中国最大的海外收购案。
如今，先正达业务覆盖全球，涵盖农药、化肥、种子等，其中种子业务位居全球第三，2022年总营收达2248亿元。
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某农业公司成为今年A股最大IPO，令人震惊。或许正如中国人朴素的观念一样，“民以食为天”。重要的是要知道农业对粮食安全至关重要。
从瑞士飞往中国，最大规模农业IPO来了
起源于瑞士，先正达在中国上演颇具传奇色彩的故事。
2000年初，阿斯利康的农化业务和诺华的植保及种子业务从原公司分离出来，组建了新的农业公司——先正达（原正大）。先正达起源于欧洲，由两个不同的词根组成，意思是“将人们聚集在一起”。
先正达与中国的故事始于合并。
2015年之前，全球农化种子市场已被美国孟山都、瑞士先正达等“欧美六巨头”瓜分。在后面。今年全球农化行业出现大规模重组整合，包括陶氏杜邦的对等合并、拜耳收购孟山都等。目睹这一幕，中国化工出手了。
不过，当时的先正达已经是全球第一大农药公司、第三大种子农化高科技公司。美国百年企业孟山都公司早已对其虎视眈眈，收购难度可想而知。在整个收购过程中，美国、欧盟等国反垄断机构和投资审查机构对中方提出的并购案进行了反复审查；随后，国内对先正达转基因作物质疑声阵阵，并购进程举步维艰。
即便如此，中国化工最终还是击败了孟山都，拿下了先正达。 2017年，中国化工以430亿美元正式收购瑞士先正达公司。这笔长达16个月的交易一举尘埃落定，震惊世界。
这是中国历史上最大的海外并购案。自此，美国、欧盟、中国三者的全球农化产业格局形成，中国终于在农业赛道上扬名。
然而，先正达面临的挑战并不容易。首先，主营业务市场占有率不高，种子市场不足1%。此外，收购先正达后，中国化工财务杠杆加大，拖累沉重债务，已连续三年亏损。
很快，管理团队又进行了一次尝试。 2018年，中化集团、安道麦、先正达组建“SAS联盟”。随后2020年初，一则重磅消息传出：中国化工集团公司、中化集团农化板块重组，先正达集团有限公司正式诞生。在几大企业的联合下，这家农业巨头在中国顺利完成转型期。
不过，重组之后，先正达的上市之路依然坎坷。 2021年6月，先正达首次正式宣布拟申请在上海科创板上市，并提交了申请书及首次申请材料。紧接着，其完成了三轮查询，并多次更新了财务信息。
然而，询价完成后，并没有IPO的消息，公司开始了长达一年的等待。今年3月，就在先正达集团召开会议之前，科创板挂牌会议临时取消。该公司撤回上市申请，转而寻求在主板上市。此后，IPO进展如火如荼。 5月19日，上交所开始受理先正达主板上市申请。会议于6月16日召开，从正式受理到会议召开，先正达仅用了28天。
如果回顾公司的前身，先正达已有250多年的历史。历经沧桑，如今这一巨头IPO终于来临。
回顾过去，这也是中国农业艰难崛起的一个缩影。
巨无霸是如何成长的？年收入2000亿种子业务全球第三
先正达为何支持最大规模IPO？
打开招股书，可以看到先正达由四个业务部门组成——先正达植保、先正达种子、先正达集团中国和安道麦。相应地，主营业务涵盖植保（“植保”）、种子、作物营养产品的研发、生产和销售，以及从事现代农业服务。在这些朴实无华的赛道上，先正达几乎总能达到行业的顶峰。
这里有一组最直观的数据：2021年，先正达集团将植保、种子、作物营养行业位居全国第一，全球植保行业第一，种业第三，数字农业领跑。
经营业绩如何？招股书披露，2020年至2022年，先正达主营业务收入分别为1585亿元、1812亿元和2240亿元，年均复合增长率为18.9%；毛利率将分别为33.79%、33.35%和32.57%。近五年来，先正达营收和净利润均保持高速增长趋势。
其中，植保和种业占先正达最大的两个板块收入占比，三年平均分别超过65%和14%。
尤其是堪比芯片的种子行业，招股书披露，先正达集团是行业内种子产品组合最丰富的公司之一。产品线拥有自主知识产权的种子品种6000多个；集团拥有独立的生物技术研发能力、新一代生物技术研究项目和覆盖所有主要商业品种的种质资源库。
而这与每年在研发上的大量投入是分不开的。 2020-2022年三年，公司研发投入分别为102.77亿元、113.68亿元、127.69亿元，分别占营收的6.47%、6.25%、5.68%。年均研发人员占员工总数的比例接近15%。
其中，在种子方面，全球有3000多名专注于育种技术和生物技术创新的专家，拥有100多个育种和种质改良中心；在植物保护方面，全球有2500多名专家致力于化学、生物等多个领域的农业技术创新。即便如此，招股书仍表示，公司面临研发人才稀缺的挑战。
与此同时，先正达还面临着其他挑战。首先，融资结构和渠道相对单一。
截至目前，先正达集团尚未在一级市场公开融资，招股说明书也透露，公开市场股权融资渠道的缺乏已成为公司进一步发展的重要制约因素。作为一家农业科技上市公司，先正达的融资手段相对有限。 IPO是优化融资结构的手段之一。
此外，如招股说明书所述，由于先正达集团规模庞大，业务遍及全球100多个国家和地区，经营管理难度相对较大。稳定性等地缘政治因素也是先正达集团面临的一大问题。
先正达一直通过“买买买”拓展四大业务，并收购了多个领域的领先农业公司。包括Valagro和Nidra种子，以及中国汇丰植保业务，并通过在美国和欧洲的多项收购，进一步优化蔬菜和花卉种子的产品组合和业务范围。
根据招股说明书披露的计划，先正达未来将继续寻找收购机会，持续拓展业务版图，推动中国与全球农业产业融合。不过，多次并购也在一定程度上增加了先正达的债务压力。
据披露，此次IPO计划募集资金650亿元，这也使先正达成为继农行之后近13年来最大规模的A股IPO。
投资者走进现场
通过先正达，我们看到了中国广阔的农业赛道。
曾几何时，中国风险投资人回避农业项目。一位风险投资大亨曾在公开场合直言不会投资农业，“如果农业有利可图，为什么还有农民工？”长期以来，农业周期长、见效慢、风险高，资本很少进入。
然而，近两年情况正在发生变化。农业领域融资事件不断涌现，投资者集体走进田间看项目。
“中国农业还处于起步阶段，但这是一条如薯条般焦虑的赛道。”去年一位投资人分享的这句话至今还历历在目。 “农业产业链很长，最上游是种业、农药、化肥等农业技术；中游是农业生产，即种植业、养殖业；下游是农产品加工成消费品。 ”。国投创益投资团队负责人冯跃增介绍。
其中，种业是农业的关键组成部分——如果说芯片关系到制造业的安全，那么种子就关系到粮食安全。在投资者眼中，种业是农业科技的塔尖和核心。
简单来说，我们吃的大米、水果、蔬菜、猪肉、牛肉、家禽等，都是经过千万次的培育，改良成最终版本的。 2021年，“中国《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划纲要》和《2035年远景目标纲要》全文正式发布，生物育种被列入八项核心技术。
此外，农业技术也是VC重点关注的方向。 IDG资本合伙人郭一红曾表示，智慧农业是大势所趋。随着土地集约化发展、人工智能、物联网技术在农业领域的不断落地，以及新一代农民的崛起，智慧农业已经具备了发展土壤。农作物数字化模式显着提升了实际种植效果，海外数字农业公司已经涌现。
此前，高瓴创投也分享道，作为涵盖农业、环境、气候、大数据等领域的交叉学科，农业数字化的壁垒极高，一支具备综合研究能力的团队需要多年的时间的积累和深耕，在获得全面、扎实、可靠的农业数据的基础上，根据实际情况不断调整和迭代模型。
例如，小麦、玉米、水稻种植数字化模式的开发和推广，极大提高了农业生产的生产率和确定性。
农业赛道隐隐爆发。一位不愿透露姓名的投资者分享了自己的观点：正如先正达取得了天价估值一样，农业赛道关系到粮食安全，将在一段时间内享受A股较高的估值溢价，所以我们可以看到，国内大部分领先机构都出现在农业赛道上。
但更重要的是，搞好农业，保住了亿万中国人的就业。套用一位企业家的感慨：“科技不一定局限于星辰大海，也包括田野。”
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