Newmont Corp 以 245 亿美元收购 Newcrest Mining 的背后有一个熟悉的主题。在黄金行业的大端，规模确实很重要。
这是一个主题，在黄金行业的大端的几轮整合中发挥了作用，最近一次是在 2018-19 年，当 Barrick Gold 收购南非的 Randgold，然后 Newmont 以 100 亿美元的成功报价收购了 Newcrest 和加拿大的 Goldcorp 之间的合并谈判时，纽蒙特的大门破裂了。
15 年前，Newmont 收购了澳大利亚的 Normandy Mining 和加拿大的Franco-Nevada 和 Barrick Canada 的 Placer Dome。
每次的理由都是一样的。
在黄金行业的大端，规模确实很重要。Credit:Getty
最大的金矿商因规模而获得股票市场溢价，而北美矿商则因其规模而获得额外的金矿住所。因此，占主导地位的黄金集团追求简单的规模，他们在任何收购中提供有吸引力的报价的能力，以及他们使用股票而非现金为其收购提供资金。
Newmont 对 Newcrest 的最新提议 –以 0.38 股收购 Newcrest 股票，每股价值约 27.40 美元，或较 Newcrest 周五收盘价溢价 22%——这也表明了金矿商的另一个特质。
黄金黄金不仅仅是一种金属，还是一种金融资产，黄金公司的交易价格通常高于其未来现金流量的净现值，因为黄金价格的期权价值超出了公司储备的内在价值。
这与规模和住所的溢价一起，是该行业的收购一直以股票为基础的另一个关键原因，就像 Newmont 收购 Newcrest 的方法一样。
这也解释了为什么只有对其中一家大型金矿商提出收购要约才具有财务意义它的同龄人。除了北美大型金矿商之外，没有人能够理解以收购溢价收购 Newcrest 的经济学意义，尽管溢价相对较低。
广告多年来，Newmont、Barrick 和加拿大的 Agnico Eagle 不可避免地会在 Newcrest 上运行数据。
Newcrest 是一家低成本生产商，在几乎没有发现新的大型矿体的行业拥有长寿命储量，这些矿体往往是金/铜矿体而不是纯金矿体，成本高现有矿山的数量一直在上升，而品位一直在下降。
（铜在电气化时代可能备受追捧，但尽管近几十年来它可能已经“金融化”，但它并不是具有黄金期权价值的金融资产。）
Newcrest 对 Newmont 特别有吸引力，它在澳大利亚有自己的大型业务（Boddington在西澳大利亚和北领地的塔纳米）。
巴里克在澳大利亚没有物质业务，但在巴布亚新几内亚拥有封存的 Porgera 矿。在巴布亚新几内亚政府拒绝任期后，自 2020 年以来，Porgera 一直在进行维护和保养新的采矿租约，但巴里克希望重新开始。 Newcrest 在巴布亚新几内亚拥有大型 Lihir 矿，并正在与南非的 Harmony Gold 合作开发 Wafi-Golpu 项目。
Newcrest 的收购时机恰到好处，因为该公司目前在 Sandeep 之后没有首席执行官毕司沃斯于 12 月突然离开。但时机也反映了外部环境和黄金公司股价的变化。
适时的报价
去年，随着美国联邦储备委员会领导全球紧缩政策货币政策连续大幅加息，美元大幅走强，金价暴跌。
美元与本身以美元计价的金价之间存在广泛的反向关系美元，因此随着美元升值，第三种货币变得更加昂贵。黄金也不产生收益，但涉及持有成本。随着去年债券收益率上升，黄金的吸引力减弱。
从去年 3 月美联储开始加息到 11 月初，金价从每盎司略高于 2000 美元跌至大约每盎司 1630 美元。然后它开始飙升，目前交易价格在每盎司 1880 美元左右。
这一反弹发生在美元兑美国主要贸易伙伴的贸易加权一揽子货币升值近 20%滑动。自 11 月初以来，随着美国债券市场开始对美联储今年下半年加息周期的结束进行定价，它已下跌近 9%。
主要黄金的股价公司将这些变化反映在黄金定价中。
Newmont 的股价从去年 4 月的略高于 85 美元跌至 37.80 美元左右的低点，随后收复部分失地。它现在的交易价格略低于每股 50 美元。 Newcrest 的价格从近 29 美元跌至 16 美元以下，然后回升至 A22.45，当时澳大利亚金融评论的 Street Talk 专栏爆料了 Newmont 方法的消息。
< p>假设美元没有反弹（这也假设美国利率接近峰值）并且股市保持稳定，黄金公司的股价可能会继续回升，因为金价上涨会影响矿业经营的经济状况.抓住 Newcrest，与 AngloGold Ashanti 保持一致，将其作为非北美最大的矿商，在行业周期的这一点上，将北美溢价加入其数量似乎是一个相当精明的举动.
加载当然，这取决于 Newcrest 与要约的合作——因为它是全纸质的，并且结构为安排计划——需要 Newcrest 董事会的支持。
p>董事会在披露纽蒙特改进了换股条款的同时 f董事会拒绝了每股 Newcrest 股票 0.363 股 Newmont 股票的初始比率（每股价值约 26 美元），尚未批准现在提出的要约。
鉴于收购的价值可能如果 Newcrest 的生产和收入吸引了规模和北美注册地的溢价，可能会为 Newmont 的股东创造另一轮或两轮谈判。
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