正如人们普遍预期的那样，美国联邦储备委员会暂停了美国自 1980 年代以来最激进的加息周期，但预示着今年还会有两次加息。它现在表现得像一只鸽子，但说话像一只鹰。
在美联储公开市场委员会 (FOMC) 本周为期两天的会议之后，该委员会设定了联邦基金利率（相当于美国的储备金）银行的现金利率），美联储将利率目标维持在 5% 至 5.25%，这是 16 年来的最高水平。该决定至少暂时结束了 15 个月内连续 10 次加息。
“我们已经覆盖了很多领域，我们的紧缩措施的全部效果还有待观察美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 说。绘制 FOMC 18 名成员的个人预测——然而，表明绝大多数人预计在年底前至少还会有两次加息 25 个基点。九名成员预计再增加 50 个基点，两名成员预计增加 75 个基点，一名成员预计增加 100 个基点。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔解释了暂停——或者，正如一些人所描述的那样，“跳过”加息周期——就两个变量而言：美联储加息的速度与利率最终将达到峰值的水平。
“我们已经涵盖了很多方面，并且完整我们紧缩政策的影响尚未显现，”鲍威尔说。 “鉴于我们在紧缩政策方面取得的进展、货币政策影响经济的不确定滞后性以及信贷紧缩带来的潜在不利因素，今天我们决定维持政策利率不变。”
澳洲联储和加拿大央行今年早些时候同样暂停了加息，但在数据显示通胀率持续高企后，本月双方都恢复了加息。
尽在眼前
美国市场预期美联储将在 7 月的会议上采取同样的行动，将联邦基金利率再提高 25 个基点，但尚未认同 FOMC 多数派的观点，即未来还会有更多举措七月。
广告无论如何，很明显
Loading虽然 FOMC 对今年年底联邦基金利率的预测中值为 5.6%（50 个基点）高于 3 月份的预期），18 个成员中有 15 个预计明年利率将下降，明年年底联邦基金利率的中值预测为 4.6%。
美联储目标“随着时间的推移”通货膨胀率为 2%。这是美国 5 月份公布的总体利率 4% 的一半，后者是两年多来的最低水平。
大多数主要央行的目标非常相似，澳洲联储的目标范围是随着时间的推移，平均增长 2% 到 3%。通过说他们的目标是随着时间的推移设定一个数字或范围，银行给了自己一些回旋余地。
这些目标没有任何科学依据。热在前新西兰储备银行行长 Don Brash 在电视上被问及新西兰政府的新货币政策方法之前，我们没有明确的目标，该方法特别针对经过两位数价格增长后的通货膨胀。
Brash他即兴评论说，理想情况下，他希望通胀率在 0% 到 1% 之间，尽管新西兰联储随后将其明确目标提高到 2%。加拿大和澳大利亚的中央银行效仿新西兰。
美联储在 1990 年代后期在艾伦·格林斯潘担任主席期间采用了 2% 的目标，但直到本·伯南克担任主席时才告诉任何人，它正式宣布将以 2% 为目标。
任意目标
因此，该目标非常武断，并一直受到质疑。
更高的目标将使中央银行有更大的空间通过大幅降息来应对经济衰退，而不必诉诸于美国和欧洲为应对 2008 年金融危机而部署的非常规货币政策，以及大多数发达经济体为应对 2008 年金融危机而采取的非常规货币政策。大流行。它还可能实现更高的经济增长率。Loading
由于担心失去信誉，没有一家中央银行会公开偏离目标，但有一个有趣的问题是他们是否应该这样做。
p>在这个 2008 年后和大流行病后公共和私人债务达到创纪录水平的世界中，一定程度的通货膨胀可能并不是一件坏事，而如果中央银行过于专注于将通货膨胀率降至他们的目标水平，他们冒着造成本来可以避免的衰退以及严重的家庭和企业困境的风险。就业、投资和经济产出将不必要地损失。
中央银行拥有的工具的粗糙度——主要是利率和流动性——以及政策行动和其全面生效之间的 12 到 18 个月的滞后意味着存在非常真实的风险，即政策矫枉过正和意想不到且非常令人不快的后果。
“中性利率”
通胀目标制基于设定实际利率——所谓的“中性利率”——在一个接近最大潜力的经济体中以稳定的通货膨胀率在提供充分就业的水平上平衡储蓄和投资。
当实际利率低于中性水平会刺激需求和通货膨胀，当它们高于该水平时会抑制需求、降低增长率和降低通货膨胀。
挑战在于没有办法精确计算中性利率。< /p>
在大流行前的几年里，学术界对 2008 年金融危机后出现的长期最低通胀、低增长率和超低利率进行了大量讨论，政策制定者对此更为关注关于通货紧缩的威胁，而不是通货膨胀的威胁。在实际利率为零或低于零的情况下，本应有更多的增长。
Loading随着中央银行和政府在其经济和金融领域投入一切，大流行将所有变数都抛到了空中系统。供应链被打破，最终引发了 1980 年代以来未见的通货膨胀。美联储及其同行错误地认为这是一种“暂时性”现象，从而导致了通胀爆发。
“去全球化”，西方经济体在某种程度上与中国脱钩；重新支撑； “支持朋友”；贸易制裁；乌克兰战争意味着不会恢复到大流行前的“正常”状态。
至少在中期，将有结构性因素为通货膨胀提供底线，因为经济活动全球经济内部正在重新安排。
如果高于大流行前水平的通胀将具有弹性，央行是否应该维持其目标并试图通过扼杀所有其他需求来源来抵消这些结构性压力，以及增长？
或者，也许他们应该在他们的任务中使用回旋余地——例如，澳大利亚央行任务中的“平均，随着时间的推移”例外条款，以容忍通胀适度高于他们的目标，直到过渡新的世界秩序已经完成？
答案对美国人、澳大利亚人和其他人来说很重要，他们的中央银行设定的目标将对他们产生重大的经济影响。
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