当市场关注美联储加息时，却忽略了缩表 (QT) 的另一大威胁。摩根士丹利警告说，QT 可能会使美国股市跌至新低。
在量化宽松等政策的影响下，美股迎来了十年牛市，如今开始量化紧缩。今年6月，美联储正式开始缩表。 6-8月，其缩表月度限额为475亿美元。抵押贷款支持证券 (MBS)。
摩根士丹利销售交易团队在最新报告中指出，虽然很多人认为加息是今年美股熊市的罪魁祸首，资产负债表的缩减对美股的影响更大，几乎可以解释美股今年以来的所有波折。
该团队的分析师Christopher Metli指出，市场期待加息放缓以摆脱长达一年的熊市，但可能最终从苏醒转向美联储 QT 计划挥之不去的影响。
摩根士丹利表示，根据历史数据和未来几个月的流动性预测，标普500指数到明年3月将下跌15%。
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"The Elephant in the Room" - 简短格式
Metli他在本月早些时候的一份报告中写道：
虽然目前市场高度关注美联储放慢加息步伐，但这可能会推高价格短期内更高。股价，但不要忽视“房间里的大象”——QT。 （房间里的大象，指的是一些非常明显，但一直被忽略的）
美联储仍然是对股市影响最大的单一因素，它在周一证实，昨晚两位美联储官员释放鹰派信号，美股加速下跌，标普500指数下跌1.5%。今年迄今为止，该指数下跌了 17%，是自 2008 年金融危机以来最糟糕的年度表现。
需要注意的是，QT 是货币体系的关键部分，控制影响资产价格的流动性量。正如美联储在大流行期间购买债券以提振股价一样，退出也会适得其反，将资金撤出股市。
摩根士丹利团队写道：
量化宽松政策助推股市上涨QT发挥重要作用，在股市下跌过程中也发挥着重要作用，后者的威胁并未消除。
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流动性与股价的相关性为0.7
按顺序排列为追踪大范围，该团队在其流动性模型中选择了三个重要指标：美联储资产负债表的变化；美国财政部一般账户 (TGA) - 美联储持有的国库现金；逆回购贷款 (RRP) — 货币市场基金和美联储其他机构持有的现金。
这个机制很复杂，但简单来说，美联储资产负债表的增加意味着流动性的扩张，这对股票来说是个好兆头，而增加TGA 或 RRP 中的数字表示流动性收缩，这可能会给股市带来麻烦。
考虑到这三个指标，Metli 和他的团队发现：
过去在过去十年的大部分时间里，流动性指标与标准普尔 500 指数显示出很强的相关性，六个月的相关性为 0.7。 （1表示同步移动）
摩根士丹利表示：
随着标准的抛售3 月至 6 月期间，标准普尔 500 指数的流动性急剧下降。自 9 月以来，随着大约 2000 亿美元的资金涌入，市场已经反弹。
根据摩根士丹利的模型，美联储的 QT 以每月 95 的速度运行亿美元，财政部预计到年底其现金余额将增加2000亿美元。性受到进一步挤压，仅此一项就意味着标准普尔 500 指数到 12 月底将下跌 8%。
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流动性盛宴变“饥荒”
行情“QT”对资产价格的影响”被广泛讨论。
摩根士丹利警告称，流动性不足将难以控制，一旦资产负债表和流动性过剩带来通过量化宽松正常化，这些相关性很可能会破裂。那么��，就目前而言，忽视流动性减少的风险是错误的。
8 月，美国银行策略师 Savita Subramanian 估计量化宽松政策解释了标准普尔 500 指数自 50% 以来市盈率变化的 50% 以上2010. 在所有条件相同的情况下，计划中的 QT 将使该指数的市值缩水 7%。
股市多头认为，企业盈利等因素支撑了标准普尔 500 指数从 2009 年 3 月到今年 1 月上涨了 7 倍。然而，看空者普遍认为，所有收益都建立在美联储的支持下，其资产负债表已扩大至创纪录水平。一旦刺激措施撤回，这可能会带来大麻烦。
Leuthord Group首席投资官Doug Ramsey指出，美联储的货币紧缩正在加剧流动性紧缩，与此同时，不断扩张的经济正在流动性耗尽。
该公司的 14 项货币/流动性指标（如贷款需求和国债收益率曲线）除一项外均为负值。追踪货币供应量与国内生产总值增长率之间差距的马歇尔 K 指数在 9 月份跌至 40 年来的最低水平。
Ramsey 在本月初的一份报告中写道：
这些措施意味着有剩下的钱不足以为商品生产提供资金，也无法支撑远非便宜的股票市场，一场流动性盛宴现在变成了一场饥荒。
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