宏观对冲策略以自上而下的宏观研究框架为指导，多品类、全方位的投资策略。其盈利逻辑主要有两个：
一是通过经济周期的轮动，提前发现低估值、高潜力的资产；另一种是通过资产价格的相关性及其波动空间的差异来获得套利。
与其他对冲策略相比，宏观对冲策略具有：投资范围广，能更有效地捕捉市场机会和分散风险，交易方式灵活，衍生工具丰富，投资标的全球化，流动性高安全、策略容量大、Beta相对较低等优势。
从该策略的历史表现来看，其收益率和波动率确实明显优于其他策略，值得在当前混乱的市场中了解和借鉴。
众所周知，近两年全球宏观环境变化很快多年来，各种黑天鹅事件层出不穷，对资本市场造成了严重影响。许多历史悠久的专业投资机构基金公司和基金公司并没有“免于”这一轮行情，这让人感叹这两年的投资太难了。
那么，有没有一种策略可以帮助我们度过牛熊市，获得比较可观且稳定的回报率呢？
这就不得不介绍号称对冲策略“皇冠上的明珠”的宏观对冲策略了？
如何理解宏对冲策略及其背后的逻辑是什么？
宏观对冲策略是基于自上而下的投资研究框架，判断主要宏观经济变量的走势，识别金融资产价格的失衡和错配，从而进行投资并获得绝对收益退货策略。
因为宏观环境的变化大多是由重大历史事件推动的（如硅谷银行暴雷、俄乌冲突、美联储加息、次贷危机等） .), 宏观对冲策略也称为“全局泛事件驱动策略”。
与一般策略不同，宏观对冲策略具有投资范围广（包括股票、债券、外汇、大宗商品等）、投资工具多元化（大量使用杠杆和衍生品）、投资灵活方法（可以选择做多或做空）等特点。
宏观对冲策略的盈利逻辑主要有两个：
一个是宏观周期总是处于轮动状态 不同的市场环境会导致资产价格的趋势变化。宏观对冲策略可以通过宏观环境的变化挖掘被低估和高潜力的资产，以获得超额收益。其中，美林时钟周期是大家最熟悉也是最简单的宏观投资策略工具。
不过，值得注意的是，经济周期并不是静态运行的方式。受经济形势和国家政策影响较大。有必要结合当前的实际市场情况进行具体分析，得出投资结论。
此外，宏观周期分为长、中、短周期，还需要考虑大小周期嵌套轮换对资产价格的影响。
其次，各类资产的价格变动存在一定的相关性，因此存在套利空间。例如，美元指数与全球大宗商品价格相关性较高，因此宏观对冲基金可以同时投资于大宗商品和汇率市场，以获得更确定的回报。
值得注意的是，不同资产在不同时期的相关性并不是绝对的.
例如1969-1977年：标普500指数与10年期美债收益率负相关，即股指与国债价格正相关，涨涨跌跌同时。
1969-1977：标准普尔 500 指数与彭博商品期货呈负相关指数，两者走势背道而驰。
不过，从2017年到2020年，标普500指数与10年期美债收益率，即股指与国债价格负相关，涨跌互现。
同样在2017-2020年，标普500指数与彭博指数呈正相关商品期货指数，即股票指数和商品价格上和下。
也就是说，即使是同一个资产，其资产的相关性价格会在不同时期发生变化。
综上所述：宏观对冲策略是以自上而下的宏观研究框架为指导，多品类、全方位的投资策略。其盈利逻辑主要有两个：
一是通过经济周期的轮动，提前发现低价值、高潜力的资产；
二是利用资产价格的相关性和波动率的差异为套利提供了空间。
宏观对冲策略为何被称为“皇冠上的明珠” “？
宏观对冲策略被称为对冲策略中的“皇冠明珠”。与一般策略相比，它主要有以下“独特”优势：
首先，广泛的投资范围可以更有效地捕捉市场机会，分散风险。如上所述，宏观对冲策略涉及股票、债券、外汇交易商等各个领域的资产。与其他策略相比，它能更全面地把握市场机会，获得超额收益。
此外，由于投资范围广，当某一行情剧烈波动造成损失时，投资于其他领域的资产可以有效弥补损失，降低整体策略的投资风险。
二是交易灵活，采取多空策略，可以穿越牛熊市。与其他交易策略不同，宏观对冲策略重在“避险”，不押注所谓的单边交易。在股市疲软、经济衰退、信贷紧缩时期，可以有效运用多种投资方式获取绝对收益。
——正如国际金融巨头索罗斯所说，“我们不是按照一系列规则来玩游戏，而是在寻找游戏规则的变化。”
三是衍生工具丰富，善于利用杠杆。全球宏观对冲基金一般通过借贷的方式进行高杠杆投机交易。由于他们的大部分头寸没有对冲，因此他们的杠杆率通常高于股票对冲基金。
四是投资标的全球化，流动性高，战略容量大。宏观对冲策略立足全球，不局限于国内资本市场。可投资多个国家和地区的资本市场，策略可容纳大量资金。
第五，可以把握不同资产价格的季节性变化，获得“趋势”的收益。受各国市场风格、投资者习惯和市场共识预期的影响，资本市场往往会出现季节性的价格波动，而宏观对冲策略由于涉及资产范围广、资产流动性高，往往能够更好地把握市场行情机会，
以螺纹钢为例，其价格变化季节性很强，其上涨行情主要集中在两个时期：
每年3-4月，（还有市场上有“三金四银”的说法）。这主要是由于春节后全国建筑工地集体复工复产，叠加施工气氛良好，导致螺纹钢需求快速上升，进而带动钢材价格上涨。
每年11-12月，这主要是供给侧改革的要求。近两年末，多数钢厂将主动/被动减产，供给明显收缩也将刺激钢价上涨。
只要能巧妙把握资产价格的走势波动，自然可以获得更多的超额收益。
第六，Beta比较低。由于全球宏观对冲基金具有跨市场投资的特点，其收益主要来自Alpha，与股票市场相关性较低，策略收益表现与广义的股票和债券资产相关性较低，这也是建立宏观对冲策略的依据。
历史表现如何宏观对冲策略？
上面讲了这么多宏观对冲策略的优点，那么实际的收益率是多少呢？
收益率方面：宏观对冲基金表现较好，波动性较低。通过宏观对冲指数HFRI与美国股票指数（SPX指数）的对比可以发现，在过去二十年中，HFRI指数的表现普遍优于SPX指数，其波动性也显着低于 SPX。
在抗风险能力方面：宏观对冲基金抗风险能力较强风险能力。选取1998年以来SPX指数表现最差的5个季度，将HFRI全球宏观对冲基金指数与现阶段SPX指数的收益进行比较，可以发现，即使SPX指数在那个时候经历了两位数的跌幅期间，宏观对冲基金指数的收益率仍可保持正增长或小幅亏损。
可以看出，2022年在美联储大幅加息的背景下，各类债券收益率全球资产受到剧烈震荡和巨额损失，但主要宏观对冲基金的累计和几何回报相对可观。
正因为如此，对冲基金一直非常“近两年“火爆” 海外知名机构投资杂志Pension & Investments网站数据显示，截至2022年6月30日，全球规模前10的对冲基金中近一半采用了宏观对冲策略，包括非常著名的桥水基金、英仕曼集团、千禧年管理公司等，这些公司管理的基金资产规模也出现了显着增长。
主动宏观对冲和系统宏观对冲有什么区别？
目前市场上的宏观对冲策略主要分为两类，一类是主动宏观对冲策略，一类是主动宏观对冲策略。都是系统性的宏观对冲策略，那么以上两种宏观对冲策略有什么区别呢？
主动的宏观对冲策略需要投资经理通过数据和信息对市场形势进行定量和定性分析，最后主要根据自己的主观感受进行投资和交易。
这是要求投资经理有极强的投资研究作为基础，判断未来影响宏观市场的核心矛盾从上到下，找出错误定价，然后在不同的投资品种上下注。
对于积极寻求宏观错误定价策略的基金：由于市场机会很少，采用这种策略的投资经理不会经常“出手”。但当市场出现明显的机会时，它就会坚定出手，利用杠杆放大收益。
相对于系统性的宏观对冲策略，主动型宏观对冲策略的仓位会相对集中，下注相对较大，更注重单笔交易。
——简单来说，积极的宏观对冲策略往往伺机而动，“三年不开，开后吃三年”。
其代理的基金包括索罗斯的量子基金和国内的半夏投资。
系统性宏观对冲策略是基于“系统性”金融工程和低相关性，力求在不同资产包之间达到均衡的配置效果，以不变应万变。投资管理者根据宏观经济学原理寻找合理的投资逻辑和投资框架，并基于基于规则的量化分析方法构建投资组合，从而获得资产或战略风险溢价带来的收益。
相对于主动的宏观对冲策略，系统性宏观对冲策略的仓位会相对分散，通常下注会比较小，更注重组合管理。
——简单来说，就是长期参与市场的系统性宏观对冲策略，主要是通过高度多元化的投资组合，增加投资组合的长期风险敞口，高杠杆以获得更高的风险溢价回报。
其代理的基金包括Rey Dario的Bridgewater All Weather；英国诗曼的CTA策略。
以桥水全天候策略为例，其策略结构主要分为三个部分：
一是从经济增长和通胀两个维度，宏观环境分为四种状态，为每种状态选择合适的资产组合。
其次，给每个州25%的风险权重。这一步是通过风险平价模型来实现的，即每个状态对应的资产组合对整体组合风险贡献25%。
最后求解并计算相同风险权重下各资产对应的权重。
桥水观点基金：
若经济增长超预期，则配置股票、大宗商品、信用债、新兴市场信用债等资产；
若通胀超预期，则配置资产抗通胀债券、大宗商品、新兴市场信用债等资产此时应配置；
如果经济增速低于预期，应配置国债、抗通胀债券等资产
如果通胀低于预期，此时应该配置股票、国债等资产。
基于此，桥水基金全天候策略的收益率明显高于一般投资策略。通过回顾历史数据可以发现，自1970年以来，在相同波动率（9%）下，全天候策略的年化收益率可达12%，显着高于传统中性投资策略60 /40组合（60%配置股票，40%配置债券），平均收益率比60/40组合高出三个百分点。
那么，普通人应该如何快速深入地学习宏观对冲，了解系统的宏观对冲如何赚钱呢？
< p>本期大师班，请风起资本总经理兼投资总监潘启宝先生带来宏观系统化宏观对冲课程，助你快速了解系统化宏观策略如何赚钱，以及掌握宏观对冲与风险分散的现代化思维。通过六大内容模块的深入讲解，助你在短时间内快速入门宏观对冲领域，结识志同道合的投资者。潘启宝现任风起资本总经理、投资总监，毕业于美国约翰霍普金斯大学，获得金融学硕士学位，曾任金融市场投资组合管理部负责人广发银行总行部，负责衍生品策略的开发与投资，参与金融市场部海外量化指数业务的创建。研究系统。
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课程安排
课程主题：系统化的宏观对冲策略如何盈利？
主讲人：潘启宝风起资本总经理兼投资总监
课程时间：周日、 2023年6月11日（全天）
地点：上海市人民广场附近（具体地址待报名审核通过后另行通知）
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