对于 2023 年美股收益，摩根士丹利与华尔街同行的差距正在扩大。
在近期公布的战略和经济年中展望中，摩根士丹利将其2023年美股EPS（每股收益）预测下调至远低于市场普遍预期的水平。改进他们的预测。
对于美股，为什么摩根士丹利比华尔街更悲观？上周，华尔街最悲观的声音之一，摩根士丹利策略师迈克威尔逊发表了一篇文章解释这个问题。
威尔逊表示，在过去几年里，摩根士丹利对市场的整体看法一直受到该行“更热但更短”的周期框架的影响，当前的经济周期比过去慢。 50 年的周期更热但也更短。
摩根士丹利认为这个周期与二战后时期有许多相似之处。
首先，二战期间积累的过剩储蓄和 COVID-19 封锁都在供应受限时释放到经济中，推动基本面和资产价格以最快的速度回到前线在历史上。一个周期的高点。
在当前的经济周期中，2021年通胀飙升和美股暴涨最终将触发美联储40年来最激进的加息周期。对此，威尔逊表示：
当时，很多人对股市的繁荣和美联储的反应感到意外。回到现在，我们怀疑许多人将再次对 2023 年收入下降的深度以及随后 2024-2025 年的反弹感到惊讶。
威尔逊认为，美股处于盈利周期的低谷期，但尚未被市场定价。随着通货膨胀率在高利率环境下持续下降，利润率和收入将迅速下降。
摩根士丹利表示，许多投资者正在做出两个可能存在风险的关键假设：
第一，加息对经济增长的影响已经过去；
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其次，周期性消费品、科技、通讯服务等领域去年都出现了利润衰退。市场的其他领域可能会受到影响，但利润增长仍将加速。事实上，重拾提速是现在的普遍预期。
摩根士丹利坚决反对上述两种假设。威尔逊说：
我们认为，这种共识的存在主要是因为一些大公司对 2023 年下半年更加乐观，此外，人工智能及其对经济增长和生产力的意义创造了新的兴奋点。
个别公司今年无疑会通过增加 AI 投资实现加速增长，但我们认为这不足以完全改变周期性盈利的整体趋势轨迹。
相反，近期美股公司营收增长持平或放缓，仍决定投资AI的公司可能面临进一步的盈利压力。
摩根士丹利指出，过去70年，美股盈利增速通常在极其接近-16%的地方触底。预测。
最后，Wilson 指出，盈利质量是通过净收入的比率来衡量的就现金流而言，最近达到了过去 25 年来的最低水平。
我们认为这是另一个警告信号，表明随着周期转变和会计政策转向更保守的假设，盈利增长将进一步恶化。我们进一步注意到，疫情期间的超额收入和这些低质量的收益有着广泛的基础。
威尔逊显然更看好明年美股财报的表现。
进入2024年，我们看到市场正面临更健康的盈利环境。我们预测2024年EPS同比增长23%，也符合历史经验。 （美国股票）在经历了一年的盈利衰退低谷后转为盈利增长。
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