一年多来，美国收益率曲线一直倒挂，但倒挂所预示的经济衰退尚未出现。当然，这并不意味着它不会。
半个多世纪以来，衰退一直伴随着收益率曲线的倒挂，即短期国库券和票据的收益率高于短期国债和票据的收益率。那些期限较长的债券。并非每次经济倒挂都会伴随着经济衰退，但每次经济衰退之前都会发生经济衰退。
反转曲线向投资者和更广泛的经济体发出信号，表明可以从中获得更好的回报风险较小。信用：AP
目前，美国三个月期证券的收益率为 5.29%，12月利率为 4.87%，两年期利率为 4.48%，十年期利率为 4.18%。
这与常态相反，久期通常意味着持有证券的风险增加较长时期内 - 与十年以上相比，更容易预测三个月或一年甚至两年内可能发生的情况会影响其价值。
尽管经济增长强劲，失业率处于历史低位，但这种倒挂仍然存在。美国通胀率下降；预计本周的美国通胀数据将证实通货紧缩趋势。
然而，如果债券市场发出的信号准确，美国经济注定会放缓，今年或明年将陷入衰退。考虑到收益率曲线预测与美国经济当前状况之间的差异，一种可能的解释是投资者认为美联储在提高美国利率方面可能过于激进美联储从 2022 年 3 月起将联邦基金利率（类似于储备银行的现金利率）上调了 11 次，实际上从零上调至当前区间5.25% 至 5.5%。
广告再加上美联储的量化紧缩 — — 允许其在疫情期间购买的每月 950 亿美元（合 1,460 亿美元）的债券和抵押贷款到期，而无需将所得收益进行再投资，并在此过程中保持利率压力并收紧流动性 — — 代表了其中之一美国战后历史上最激进的货币政策紧缩。
自去年 7 月上次加息以来，美联储一直按兵不动，即使美国通胀率上升，联邦基金利率目标仍保持不变2022 年 6 月达到 9.1% 的峰值，现已稳步回落至 2% 的目标（现在甚至可能低于目标）。
正在加载去年年底，期货市场的定价为从 3 月份开始，今年将有至少 5 次、最多 7 次降息 25 个基点，尽管负责货币政策决策的美联储公开市场委员会 (FOMC) 成员预计只会降息 3 次。
上个月的联邦公开市场委员会(FOMC)会议维持利率不变，美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)有效淡化了3月份降息的前景，投资者对新周期首次降息的预期转移到 5 月份。
尽管股市投资者依然极度看涨 — 标准普尔 500 指数上周攀升至 5000 点，再创历史新高，但在周二通胀数据公布之前于周一（美国时间）小幅下跌 — — 债券投资者却出现了这种情况更加谨慎。
美联储希望看到整个经济体的通胀率普遍下降. 图片来源：AP
自美联储 1 月会议召开之前下跌的两年期和 10 年期证券收益率已经下降上涨了近 30 个基点。
他们认为美联储将加息的时间长于市场预期的风险增加，因此寻求一些额外补偿可能是正确的。
几位美联储董事会成员最近的评论表明，美联储正在改变目标。
此前他们给人的印象是，只要核心通胀率达到可承受范围，就可以开始降息。并明确朝着 2% 的目标迈进，现在他们表示，他们不仅希望看到总体利率下降，还希望看到整个经济体的通胀正在下降的迹象。
正在加载到目前为止，通货膨胀下降是指商品价格下降，其次是服务价格下降。传统上“粘性”的价格，如与住房相关的成本，下降速度较慢 - 例如，租金的变化需要时间才能体现出来。
鉴于中国制造业基地的产能过剩，全球供应链运转相对平稳（因疫情而几近断裂，引发了全球性的过度通胀），加上西方主要经济体实行紧缩的货币政策，通胀率应该会持续下降。
<各经济体面临的风险在于，由于担心过早降息并随后被迫扭转方向并开始新的加息周期，各国央行将犹豫不决，并在太长时间内保持货币政策过于紧缩，并导致原本可以避免的经济放缓甚至经济衰退。近 18 个月来，这种风险一直潜伏在债券市场的定价中，并且在 FOMC 1 月份会议令人失望之后，该风险仍然被定价。
反向收益率曲线有一个自我实现的方面。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔缓和了对近期降息的预期。图片来源：美联社
什么该曲线向投资者和更广泛的经济发出信号，表明承担更少的风险可以获得更好的回报。
债券市场不是经济——它有自己的供需动态——而是一个倒转的市场曲线可以被解释为经济放缓的预警，经济放缓本身可能会导致企业和消费者变得更加规避风险。
贷款人也会对债券市场发生的情况做出反应。如果他们能够在监管机构要求的昂贵资本的支持下，产生比放贷的风险调整回报更好的无风险回报，那么他们为什么不购买短期票据和债券，而不是增加放贷呢？
因此，收益率曲线倒挂既有原因，也有影响。
正如我们在这里所经历的那样，利率保持在高位（相对于自 2007 年以来的大部分时期内普遍存在的利率） 2008年金融危机）给家庭财务带来了巨大压力。破产数量正在增加。商业地产价值随着利率上升而下降，而办公地产则因疫情后人们工作方式的变化而承受着额外的巨大压力。
< p>如果债券市场发出的信号准确，美国经济注定会放缓，今年或明年可能会出现衰退。
在美国，随着彭博社报道的抵押贷款银行家协会数据显示，商业和多户（公寓）房产的未偿债务中近 20%（价值 4.7 万亿美元的商业房地产市场中的约 9,290 亿美元）将于今年到期，这是美联储的误判。任何降息的时机和幅度都可能会产生严重且相当令人不快的后果。
加载开始降息的时间太晚的风险 - 对于经济而言，而不是美联储或其他央行的风险可信度——可以说比银行过早采取行动的可信度更高。
经济衰退对家庭和企业产生了严重影响，央行行长确实有能力以一定的速度降低利率，从而最大限度地降低采取过多措施的风险太早并重新引发通货膨胀率。
美国未来三四个月会发生什么——美联储做什么或不做什么——将决定经济持续反转是否发出信号。收益率曲线是错误的，或者像过去一样，具有令人毛骨悚然的预测性。
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