澳洲AI浪潮、人民币崛起、日本复苏……野村深度报告：亚洲市场迎来“闪耀时刻”（组图）

日期：2023-06-08 栏目：Australia 澳洲新闻

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日本 人民币 复苏崛起深度浪潮野村

当欧美市场还在经济衰退的边缘挣扎时，曾经沉寂的亚洲市场却成为华尔街大咖争先恐后高歌猛进的目标。

野村证券分析师Rob Subbaraman在6月5日发表的报告中指出，新技术革命、全球政治和经济格局的变化，以及欧美经济增长放缓和结束政策加息周期，两者都对亚洲市场的中期前景有利。

野村证券认为，随着亚洲在世界经济中的比重不断提升，也将吸引更多资金流入，亚洲市场将成为全球投资者追捧的下一个“奶与蜜之地” .

AI赋能亚洲为王

分析师在研报中指出，人工智能技术将成为未来几十年全球科技产业变革的重要引擎。而中日韩等亚洲国家，将凭借各自的地缘优势和科技优势，引领新一轮科技革命。

该分析师写道：

亚洲为全球制造电子元器件和系统，亚洲企业是全球人工智能所需硬件平台的一些关键技术和产品的主要供应商。

1.台积电为最先进的处理器（cpu和gpu）提供领先的芯片制造技术。三星的代工部门也提供尖端芯片技术，但规模较小。

2.三星和海力士共同供应了全球一半以上的存储芯片。

3.鸿海（富士康母公司）、广达和纬创是世界顶级EMS代工厂商。

野村证券认为，随着人工智能技术的发展，新兴的人工智能应用将越来越多地将半导体元器件从传统的计算设备推向多个领域，包括汽车和工业机械，进而有利于上述亚洲企业。

例如，随着 2016 年全球数据中心投资的增加，韩国的劳动生产率增长率从 2012 年至 2015 年的平均每年 1.0% 跃升至 2016 年至 2022 年的平均每年 3.0%。野村证券相信即将到来的人工智能投资可能会对生产力产生类似的积极影响。

野村还表示，包括阿里、腾讯、字节跳动等在内的中国大型互联网公司都在研发类GPT产品，本土化AI模型的诞生将助推中国生产力.一般改善。

此外，野村还指出，人工智能技术还可以帮助日韩等亚洲发达国家解决人口短缺问题：

人工智能技术的普及可以也有助于解决劳动力短缺的问题。人口老龄化可能会加剧这个问题。在一些领域，比如韩国的炸鸡店，人工智能技术已经开始取代人工，因为软件更新等成本已经低于人工成本。因此，人工智能技术在服务业的快速应用可能会增加国内通货紧缩压力，这将对央行未来的发展构成更大的挑战。

韩国炸鸡店开始用机器人代替人工

日本复苏

Wall街上多次介绍了近期日本股票的出色表现。本周一，日经225指数再次刷新33年新高，突破32000点，这是自1990年日本泡沫破灭以来首次重返32000点。

年初以来，日经225指数上涨近25%，东证指数今年涨幅超过18%。涨幅超过标准普尔500指数（12%），全球主要股指表现仅次于纳斯达克（27%）。

野村证券认为，在长期宽松的货币政策下，日本经济将持续复苏，日本的一些结构性变化也将推动日本资产持续走强。

分析师写道：

野村一直认为，即使美国经济如我们预期的那样陷入衰退，日本经济到2024年仍将处于复苏轨道。但是， 2023 年至 2024 年期间，驱动程序可能会发生变化。

2023 年，主要驱动力将是私人消费和入境需求（非日本居民的支出）。随着实际家庭收入的改善和经济重新开放，私人消费可能会继续增长，从而导致从储蓄转向支出。

由于游客数量增加以及人均和日常消费增加，入境旅游也可能回暖。相比之下，进入 2024 年，驱动因素可能开始包括商品出口和新的资本支出需求。

我们认为，这种周期性复苏将导致另外两个现象。首先，日本的产出缺口将在 2023 年进入正值区间。其次，明年春季的工资谈判中，工资尤其是基本工资可能再次上涨 2% 左右。这两者共同作用，会逐渐增加通货膨胀的粘性。

虽然日本的 CPI 通胀迅速上升，但仅凭这一点不太可能导致日本央行调整货币政策，因为正如日本央行行长上田一夫 5 月 19 日所说，这种通胀迄今为止是由成本驱动的，而不是由需求拉动以外的因素驱动的因素，导致缺乏可持续性和稳定性。

然而，随着我们接近 2024 年的开始，由于上述两个因素，通胀似乎更有可能继续上升，产出缺口转为正值，工资将继续上涨在转型过程中上升，前者将通货膨胀转向需求拉动型，后者将提高通货膨胀预期，共同导致通货膨胀可持续。

考虑到这一点，我们认为日本央行将在 2024 年上半年或更晚时间取消负利率政策和 YCC，最有可能在 2024 年第二季度。

与此同时，在短期内，我们认为日本央行很可能会在 6 月或 7 月调整 YCC，目的是通过减少其负面影响来提高其宽松政策的可持续性。

即使日本央行如我们预期的那样放弃了YCC，基于其过度控制通胀的承诺，它可能会继续大规模购买JGBs，并表示将继续扩大货币基础，直至观察到报告的核心CPI通胀（不包括生鲜食品）同比超过2%，并稳定保持在目标之上。这意味着即使在YCC和负利率政策结束后，日本央行转向QT仍然遥不可及，未来几年日本仍将维持宽松的货币环境。

野村还指出，日本经济形势也面临一些结构性因素的变化。例如，人口老龄化对企业代际传承的压力将迫使包括中小企业在内的日本企业更有效地利用资本；此外，东京证券交易所最近要求市净率低于1的公司提高股价，这也可能促进日本股票的长寿。

人民币的崛起

野村证券认为，中国贸易总额的增长以及其他经济体对美国滥用美元霸权的担忧，有利于人民币国际地位的提升。

野村表示：

我们认为，人民币正在成为全球贸易结算和交易中使用更广泛的货币。这部分是由于中国贸易总额的规模和增长，2022 年将达到 6.3 万亿美元，居世界首位（2012 年超过美国）。此外，中国贸易总额与以人民币结算的贸易额之间存在巨大差距（2022年，中国以人民币结算的贸易额为1.2万亿美元，约占中国贸易总额的19%），这意味着人民币有巨大的增长空间。

此外，还有其他重要因素，如美国债务上限/违约问题频发，对美元相对“避险”地位的疑虑增加，美国金融制裁可能“破坏美元霸权”的地缘政治担忧。考虑到经济基本面和政治形势的发展，我们认为，贸易结算转向人民币的趋势在中长期内将是对人民币的有力支撑。

在过去的一年里，越来越多的国家强调了他们在跨境贸易（有些不仅仅是贸易）中使用人民币的计划，这些国家包括俄罗斯、巴西、中东国家、新加坡和孟加拉国。

几个国家最近宣布了使用人民币结算交易的举措，其中包括巴西，该国表示将转向使用人民币进行跨境交易。中东部分地区（以沙特阿拉伯、阿联酋和巴林为首）也宣布将开始处理更多的人民币贸易结算。新加坡和伊拉克等其他国家也宣布了更多的人民币交易，2023年4月，孟加拉国宣布将以人民币向俄罗斯核电开发商付款。